生猪市场周度报告：腌腊高峰已过，均重降幅有限

【生猪市场周度报告】 腌腊高峰已过，均重降幅有限 东证衍生品研究院 2022.12.18 黄玉萍资深分析师 从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:021-63325888-3907 Email:yuping.huang@orientfutures.com 联系人 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442 Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 本周主力合约切换至LH2303，盘面延续近弱远强态势大幅下跌。截至周五LH2303合约收盘15,895元/吨，周环比下跌11.1%。现货价格偏弱运行，预期先行之下主力与河南现货基差再度扩大至为3,055元/吨（前值2,875元/吨，周初1,525元/吨）。1-3月差、3-5月差持续走弱。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格继上周末大幅下跌后周内呈震荡走势，周均价18.99元/公斤（前值21.88元/公斤），周环比跌幅高达13.22%。饲料价格环比下降1.00%。饲料原料中，东北深加工企业以及南方饲料企业采购意愿趋弱，玉米价格呈微跌走势；国内工厂供应较为充足，豆粕供给趋于宽松，现货价格继续下行。养殖盈利显著收窄，本周自繁自养头均盈利464.76元，周环比减少375.81元/头；外购仔猪育肥头均盈利313.21元，周环比减少371.01元/头。 2）供给 •出栏节奏：落价恐慌下养殖端大体重猪出栏积极性加强，体重持续下降，但降幅仍较为有限。据涌益咨询监测，周度出栏均重为129.07公斤，周环比下跌0.60%，其中150公斤以上出栏占比10.11%（与前值持平)，同期卓创资讯数据反映为交易均重下降0.32%至126.29公斤。 一、周度点评 •补栏积极性：种苗补栏积极性不高，价格继续下滑。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为478.51元/头、1,873.44元/头，周环比分别下跌26.18元/头、23.44元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为602/头、1,767元/头，分别较上周下跌51元/头、7元/头。 3）需求 终端消费方面，周内仍受旺季提振延续增量趋势，但伴随多地腌腊接近尾声，宰量增幅收窄。据卓创资讯，日均屠宰量继续拉涨，周环比增加11.1%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加5.39%，增幅反而有所收窄。 市场展望及投资建议 需求端，从宰量与肉-猪比价来看，近几周均呈现稳定的向好趋势，行业中-下游利润扭曲逐步修复；但鉴于多地腌腊高峰已过、疫情高峰期外出消费承压，预计后市宰量持续上升空间有限。此外，伴随大体重猪需求见顶，现货端出栏进程受到制约，行业出栏均重降幅不高，供应端压力犹存。悲观预期仍将延续，并在近月合约上持续体现。策略上，主力空单与3-5反套可继续持有，远月合约单边建议暂时观望。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏速度；终端消费；冬季仔猪疫病 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场主力基差（截至周五收盘） 元/吨 3,055 2,875 180 WIND LH2303-LH2305（截至周五收盘）元/吨生猪出栏均价元/公斤 (435) 18.99 (135) 21.88 (300) (2.89) WIND 卓创资讯 河南新郑生猪价格元/公斤 19.15 21.78 (2.63) WIND 四川成都生猪价格元/公斤 19.19 22.83 (3.64) WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 18.51 21.49 (2.98) WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 20.09 22.51 (2.42) WIND 交易均重 公斤 126.29 126.69 (0.40) 卓创资讯 出栏均重 公斤 129.07 129.85 (0.78) 涌益咨询 7kg仔猪市场周度均价 元/头 435.20 478.51 (43.32) 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,829.69 1,873.44 (43.75) 卓创资讯 养殖利润：自繁自养养殖利润：外购仔猪 元/头元/头 464.76313.21 840.57684.22 (375.81)(371.01) 卓创资讯卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至22.12.07） / 7.96 7.97 (0.01) 发改委 日均屠宰量 头 187,544 168,811 18,733 卓创资讯 冻品库容率 % 12.97 13.25 (0.28) 涌益咨询 出栏 补栏成本利润 屠宰 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •本周主力合约切换至LH2303，盘面延续近弱远强态势大幅下跌。截至周五LH2303合约收盘15,895元/吨，周 环比下跌11.1%。 •现货价格偏弱运行，预期先行之下主力与河南现货基差再度扩大至为3,055元/吨（前值2,875元/吨，周初 1,525元/吨）。 •1-3月差、3-5月差持续走弱。 主力合约基差走势合约月间价差走势 元/吨基差（右）LH2303现货价格 （河南新郑） 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 22/02 22/03 22/03 22/04 22/05 22/05 22/06 22/07 22/07 22/08 22/09 22/09 22/10 22/11 22/11 0 元/吨 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 (2,000) (4,000) (6,000) (8,000) 元/吨LH2301-LH2303LH2303-LH23055,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 (1,000) 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，10月末能繁母猪存栏4,379万头，高出正常保有量6.8%。 •最新产能回补速度暂时低于预期。受养殖利润回落，行业踩踏出栏之下养殖信心崩溃，三方机构监测11月份数据显示能繁母猪存栏月度环比增幅收窄甚至有机构数据已经呈现环比微降态势（-0.05%）。 多机构能繁母猪存栏 万头钢联(规模场）卓创涌益(右） 800 600 400 200 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 0 万头 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 钢联-规模场（万头） 环比 涌益（万头） 环比 卓创（万头） 环比 2022-11-30 508.93 1.08% 115.52 -0.05% 601.68 3.59% 2022-10-31 503.51 2.81% 115.58 1.73% 580.83 3.29% 2022-09-30 489.77 1.2% 113.62 1.39% 562.31 0.46% 2022-08-31 484.11 1.6% 112.06 1.63% 559.73 2.34% 2022-07-31 476.67 1.0% 110.26 1.79% 546.90 3.66% 2022-06-30 471.88 1.9% 108.32 0.71% 527.59 3.03% 2022-05-31 462.91 1.8% 107.55 1.23% 512.08 0.92% 2022-04-30 454.59 -1.0% 106.25 -0.1% 507.39 1.80% 2022-03-31 459.03 -1.4% 106.38 -1.2% 498.37 -2.0% 2022-02-28 465.59 -0.4% 107.71 0.3% 508.68 -0.1% 2022-01-31 467.48 0.5% 107.36 -1.6% 509.21 -1.4% 2021-12-31 465.38 -3.0% 109.10 -1.3% 516.59 0.8% 2021-11-30 479.71 -1.4% 110.54 -0.1% 512.50 -5.1% 2021-10-31 486.64 -2.4% 110.68 -1.0% 539.94 -0.2% 2021-09-30 498.76 -5.1% 111.76 -1.7% 540.92 -5.1% 2021-08-31 525.36 -1.1% 113.69 -2.1% 569.75 -3.6% 2021-07-31 531 -0.4% 116.08 -3.2% 590.96 2.6% 2021-06-30 533.13 0.3% 119.90 -3.7% 575.72 5.8% 2021-05-31 531.28 2.4% 124.49 1.5% 544.33 9.2% 150 100 50 0 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给1、存栏 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比）统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q45,0004,0003,0002,0001,000 0 201720182019202020212022 涌益：大、中、小猪存栏结构 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 万头 700 600 500 400 300 200 100 0 50kg以下小猪存栏量 80kg以上大猪存栏量 50-80kg中猪存栏量大猪占比（右） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格继上周末大幅下跌后周内呈震荡走势，周均价18.99元/公斤（前值 21.88元/公斤），周环比跌幅高达13.22%。 •落价恐慌下养殖端大体重猪出栏积极性加强，体重持续下降，但降幅仍较为有限。据涌益咨询监测，周度出栏均重为129.07公斤，周环比下跌0.60%，其中150公斤以上出栏占比10.11%（与前值持平)，同期卓创资讯数据反映为交易均重下降0.32%至126.29公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 卓创监测生猪出栏量（166样本）中国生猪日度均价(右) 万头元/公斤 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 201720182019202020212022 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 1,00045 90040 80035 70030 600 25 500 20 400 30015 20010 1005 17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 20/09 21/01 21/05 21/09 22/01 22/05 22/09 00 供给2、出栏 卓创：周