社会服务行业周报：收藏级潮玩催生防伪刚性需求，万亿零食市场大有可“玩”

社会服务 2024年12月01日 投资评级：看好（维持） 收藏级潮玩催生防伪刚性需求，万亿零食市场大有可 “玩” ——行业周报 行业走势图 初敏（分析师）李睿娴（联系人）程婧雅（联系人） 36% 社会服务沪深300 chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790122120005 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790123070033 24% 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2023-122024-042024-08 数据来源：聚源 相关研究报告 《欧美潮玩大娃二手交易升温，化妆师个人IP赋能美妆品牌—行业周报》 -2024.11.24 《OTA平台2024Q3业绩靓丽，在线旅游中期景气持续验证—行业点评报告》-2024.11.20 《10月潮玩多品类延续景气，全球大厂争先布局AI教育—行业周报》 -2024.11.17 出行/旅游/IP：赴港澳游再迎新政利好，收藏级潮玩催生防伪需求 访澳：10月澳门入境旅客313.54万人，同比增长14%，恢复至2019年同期98%， 环比提升7pct，内地/海外入境旅客分别恢复至2019年同期97%和101%。近期 国家出入境管理局公布12月起恢复实施赴港澳“一签多行”政策，2024以来顶层支持港澳旅游业复苏的政策组合拳精准有力，有望推动内地港澳游进一步恢复。IP：卡牌等二次元IP衍生品市场持续扩容，社交/收藏属性催生防伪刚性需求，激光全息类防伪印材作为基础耗材，兼具高防伪性能和强视觉效果优势，有 效拔高潮玩产品调性和收藏价值。受益标的：京华激光、苏大维格。 食玩：中国零食万亿赛道大有可“玩”，日本食玩受众从儿童扩展至成年人中国：中商研究院预测中国休闲零食市场2024年将达到10093亿元；截至2024 年10月，中国零食门店数量已近5.5万家，yoy+100%。初创食玩品牌快速增长， 预计食玩行业空间为151亿元。卡游、泡泡玛特、华立科技等入局食玩，新品陆续推出中。麦当劳、肯德基、瑞幸等IP联名火爆，传统食玩如小浣熊等成为记忆经典，验证“食+玩”赛道长青、高景气。日本：根据万代披露数据，2022年 日本食玩市场规模已达501亿日元，yoy+9.39%，近年日本食玩形式愈发多元精 致，“玩具”属性更为凸显，30-49岁有娃人群，15-29岁年轻群体比例快速爬升，扩客群逻辑清晰。 本地生活/潮流：美团2024Q3业绩超预期，博士眼镜与XREAL宣布合作美团：2024Q3美团公司收入936亿元/yoy+22.4%，经营利润136.85亿元， yoy+307.5%，其中核心商业/新业务收入分别为693.73/242.04亿元，yoy+20.25%/28.91%。即时配送交易笔数达到70.77亿元/yoy+14.5%，到店酒旅订单量yoy+50%+。2024Q3美团闪购用户数及交易频次均实现双位数同增，闪电仓 数量及订单贡献有提升，加速拓展至更多下沉市场以满足长尾需求。新业务亏损收窄程度好于预期，非美团优选的新业务整体保持盈利。潮流穿戴：11月29日，博士眼镜与XREAL正式宣布达成合作。12月5日，XREAL新品眼镜将正式发 布，博士眼镜将拥有XREAL新品首发期眼镜渠道独家合作权。12月3日亿道科技将举行亿境全链路AI眼镜方案发布会。 本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（11.25-11.29）社会服务指数+4.5%，跑赢沪深300指数3.19pct，在31个 一级行业中排名第4，餐饮旅游领涨;本周（11.25-11.29）港股消费者服务指数 +1.53%，跑输恒生指数0.52pct，在30个一级行业中排名第12，餐饮类领涨。推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：新东方、学大教育、豆神教育、凯文教育；（3）美护： 若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技；（4）运动：力盛体育；（5）IP：华立科技、泡泡玛特、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城；（8）眼镜：博士眼镜、佳禾智能。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、出行/旅游：港澳内地客流稳步增长，赴港澳游再迎新政利好4 1.1、访澳：10澳门入境旅客稳步增长，恢复度环比提升7pct4 1.2、航空：国内航班/国际航班环比回升5 1.3、访港数据追踪：内地访港/全球访港环比提升5 2、IP：收藏级潮玩催生防伪需求，新型激光印材未来可期6 3、食玩：乘IP之风，万亿零食赛道大有可“玩”9 3.1、中国零食行业万亿市场，食+玩景气度验证多品牌入局9 3.2、以日为鉴：长青赛道受IP带动持续增长，成年受众占比爬升11 4、本地生活：美团2024Q3业绩超预期，闪购用户数及交易频次均实现双位数同增12 5、潮流穿戴：XREAL与博士眼镜达成战略合作，XREAL、亿道科技、闪极即将推出AI眼镜13 5.1、XREAL与博士眼镜达成战略合作，12月5日，XREAL新品眼镜将正式发布14 5.2、亿道科技、闪极即将推出AI智能眼镜14 6、行业行情回顾：本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘15 6.1、A股行业跟踪：本周社服板块上行15 6.2、A股社服标的表现：本周（11.25-11.29）餐饮旅游上涨排名靠前16 6.3、港股行业跟踪：本周消费者服务板块波动上行17 6.4、港股消费者服务标的表现：本周（11.25-11.29）餐饮类上涨排名靠前19 7、风险提示21 图表目录 图1：10月澳门入境旅客同比增长14%，恢复至2019年98%4 图2：10月澳门内地/海外入境旅客量分别恢复至2019年同期97%/101%4 图3：本周国内客运日均执行航班量同比2023年同期+4%（单位：架次）5 图4：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期76%（单位：架次）5 图5：近一周内地/全球访港人数环比+2.3%/+0.9%（单位：人次）5 图6：近一周内地/全球访港人数较2023年日均+5.4%/+13.7%（单位：人次）6 图7：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-0.8%/-2.3%（单位：人次）6 图8：防伪膜下游应用广泛7 图9：2023Q1-Q3中国防伪膜市场规模同比增长6.54%7 图10：激光全息防伪膜镭射/铂金金属质感8 图11：3D光学印材有强烈的3D浮雕效果8 图12：卡游小马宝莉IP卡牌拍出天价8 图13：徽章全息形象效果展示8 图14：预计2024年中国休闲食品行业市场规模将突破万亿元，同比增长8.69%9 图15：截至2024年10月，中国零食门店数量已近5.5万家9 图16：漫盒旗下品牌咔咔番推出宝可梦拼拼巧克力10 图17：漫盒旗下蜡笔小新食玩盒取得抖音盲盒爆款榜第一名10 图18：卡游推出叶罗丽食玩，主打卡牌+软糖10 图19：华立科技联合康师傅干脆面推出特别加傲盘礼盒10 图20：肯德基与可达鸭联名玩具二手价格炒至1300元11 图21：小浣熊干脆面通过集“水浒卡”风靡全国11 图22：2022年日本食玩市场规模为501亿日元，同比增长9.4%（单位：亿日元）11 图23：日本食玩消费群体中15-29岁的女性、男性消费人群在逐年增长11 图24：万代食玩销售额快速增长，2022年达到281亿日元12 图25：2024Q3美团收入环比加速增长13 图26：2024Q3美团本地核心商业和新业务均实现亮眼增长13 图27：2024Q3配送服务收入278亿元/yoy+20.9%13 图28：2024Q3美团即时配送交易笔数yoy+14.5%13 图29：2024Q3美团新业务亏损收窄显著13 图30：2024Q3美团经营利润率同比上涨13 图31：2023年XREAL、雷鸟创新、Rokid、Inmo占据中国AR市场主要份额14 图32：2023年XREAL、Rokid、雷鸟创新、INMO占据中国消费级AR产品主要市场份额14 图33：本周（11.25-11.29）社服板块跑赢沪深300（%）15 图34：2024年初至今社服板块走势弱于沪深300（%）15 图35：本周（11.18-11.22）社会服务板块在一级行业排名第4（%）15 图36：2024年初至今社会服务板块在一级行业排名第23（%）16 图37：本周（11.25-11.29）西安饮食、大连圣亚、全聚德领涨（%）16 图38：本周（11.25-11.29）国缆检测、谱尼测试、国检集团跌幅较大（%）17 图39：本周（11.25-11.29）西安饮食、大连圣亚、中公教育净流入额较大（万元）17 图40：本周（11.25-11.29）豆神教育、国缆检测、传智教育净流出额较大（万元）17 图41：本周（11.25-11.29）消费者服务板块跑赢恒生指数（%）18 图42：2024年初至今消费者服务板块走势强于恒生指数（%）18 图43：本周（11.25-11.29）港股消费者服务板块在一级行业排名第12（%）18 图44：2024年初至今港股消费者服务板块在一级行业排名第2（%）19 图45：本周（11.25-11.29）特海国际、复星旅游文化、粉笔领涨（%）19 图46：本周（11.25-11.29）新高教集团、中教控股、海昌海洋公园跌幅较大（%）20 表1：激光全息3D印材具备高防伪性能和强视觉效果优势7 表2：盈利预测与估值20 1、出行/旅游：港澳内地客流稳步增长，赴港澳游再迎新政利好 1.1、访澳：10月澳门入境旅客稳步增长，恢复度环比提升7pct 10月澳门入境旅客313.54万人，同比增长14%，恢复至2019年同期98%，环比提升7pct，内地/海外入境旅客分别恢复至2019年同期97%和101%，恢复度环比提升6/8pct，年内处于较高水平。2024年1-10月访澳游客约2905万，恢复至2019年同期的87%。 根据出入境管理局，12月1起深圳赴香港旅游“一签多行”政策恢复实施，即深圳市户籍居民和居住证持有人1年内可不限次数往来香港地区，单次逗留不超过7天；同期珠海市户籍居民赴澳门旅游“一周一行”政策实施，进一步便利赴港访澳旅游。结合此前新增10个赴港澳“个人游”城市、提高旅客购物免税额度等利好政策，顶层支持港澳旅游业恢复的政策组合拳精准有力，有望催化港澳客流进一步复苏。 图1：10月澳门入境旅客同比增长14%，恢复至2019年 98% 图2：10月澳门内地/海外入境旅客量分别恢复至2019年同期97%/101% 400 350 300 250 200 150 100 50 0 98%120% 100% 80% 60% 14%40% 20% 0% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 101% 97% 澳门入境旅客量（万人，左轴）恢复至2019年水平（右轴） 同比（右轴） 内地入境较2019年恢复度海外入境较2019年恢复度 数据来源：澳门统计暨普查局、开源证券研究所数据来源：澳门统计暨普查局、开源证券研究所 核心观点：2024年文旅政策频出，顶层设计提升旅游产业地位，出行旅游供给链条逐步完善，居民国内旅游消费呈现较强韧性，跨境旅游受益于供应链修复&签证政策优化，Q3/国庆假期数据验证旅游大盘良性内生增长。展望Q4，短期看基数压 力相对不高，预计头部景区客流同比增速较暑期有所回暖。受益标的：长白山、西 域旅游、九华旅游。OTA：中期服务消费渗透趋势下，我们预计旅游经济景气仍将保持。从产业链视角看，上游充分竞争下对C端流量依赖度提升，OTA平台作为旅游行业卖铲人的话