政策催生“低空经济+”新生态，万亿级市场蓄势待发

2024年04月02日 机械 政策催生“低空经济+”新生态，万亿级市场蓄势待发 首选股票目标价（元）评级 行业深度分析 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 核心观点： 机械 沪深300 39% 29% 19% 9% -1% -11% -21% -31% 2023-042023-082023-122024-03 行业表现 2024年，低空经济首次写入我国政府工作报告，我们认为政策强力支持叠加基础设施逐步完善，让低空经济的政策端和产业端迎来共振。在此基础上，低空经济相关新应用、新需求的不断落地也进一步加快了其商业化进程。根据四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，2030年通用航空装备将应用于各相关领域并成为低空经济增长的推动力，形成万亿级市场规模。低空经济的发展是低空空域从“自然资源”转化为“经济资源”的过程，具备长周期多领域、大空间的特点，未来将催生相关产业链投资机会。本篇报告我们将从政策端、基础设施建设端、产业形态应用发展端，针对低空经济的未来发展潜力及投资价值进行分析。 低空经济是新质生产力代表之一，也是战略选择 低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。它由产业深度转型升级催生而来，是空天时代竞争的重要一环，是新质生产力的新赛道之一。我们认为发展低空经济具备一定的必要性和可行性，主要体现在两个方面：1）发展低空经济是培育竞争新优势、打造增长新引擎的战略选择，也是新时代交通强国建设的重要手段；2）我国电动汽车、新能源装备、无人机领域积累了技术优势，形成了先进工业基础。 低空经济政策拐点已至，发展路径及目标更加清晰 低空经济获得中央及地方高度重视，发展路径及目标更加明确具体。我国空域放开也为低空经济的发展开路。1）政策高度：2023年中央经济工作会议将低空经济提升至战略性新兴产业的高度，2024年低空经济首次写入政府工作报告。四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，提出2027年形成20个以上规模化应用示范和10家以上通用航空产业链龙头企业，2030年通用航空装备将应用于各相关领域并成为低空经济增长的推动力，形成万亿级市场规模。目标明确，计划性强。2）核心催化：行业法规的制定和空域的放开。国务院、中央军委于2023年6月发布的《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》是我国无人驾驶航空器领域的首部专门行政法规，让行业进入“有法可依”的发展新阶段，同时，我国新增G/W非管制空域，空域放开为低空经济的发展开路。3）范围：深圳、上海、江苏等地方政府相继出台低空经济相关文件，政策支持已由中央渗透 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益绝对收益 1M 2.8 4.0 3M -8.2 -2.5 12M 2.1 -9.5 郭倩倩分析师 SAC执业证书编号：S1450521120004 guoqq@essence.com.cn 宋子豪分析师 SAC执业证书编号：S1450522080004 songzh@essence.com.cn 相关报告低空经济重要一环，检测行 2024-04-01 业再迎新机遇中央鼓励新一轮设备更新， 2024-03-01 助力船舶换新周期中央鼓励新一轮设备更新， 2024-02-29 机床行业有望受益海内外产业进度加速，人形 2024-02-27 机器人迎落地年2024年工程机械专题策略： 2024-02-02 行业预期窄幅波动，关注利润弹性释放 至地方。根据深圳发改局发布《深圳市宝安区低空经济产业创新发展实施方案》，2025年深圳市宝安区将网格化布局100个以上低空飞行器起降平台，开通50条以上无人机航线，载货无人机商业飞行突破 30万架次/年。未来低空经济行业发展将以“点-线-面”模式铺开，从粤港澳等示范区辐射至全国，形成低空经济网。 智能网联三张网是低空经济建设核心，实现空域可通达、可计算、可运用的数字化路径 低空经济的发展是低空空域从“自然资源”转化为“经济资源”的过程，这一过程建立需要通过空域的“可通达”、“可计算”、“可运营”的数字化路径实现。1）挑战：支撑以“异构、高密度、高频次、高复杂性”为属性特征的大容量融合飞行；2）核心：智能网联三张网的建立，即飞行感知网、数据通信网、算力应用网，解决空域保障、飞行支持、应用赋能等问题，也将涉及多方面设施建设：飞行感知网和数据通信网（低空、通讯、监测、气象等设施建设）；算力应用网 （低空空域公共网络系统、算力中心等设施建设）；产业化、商业化发展（低空空域航路基础设施、公共起降站、能源站等设施建设）。 美国通航建设较为完善具备先发优势，我国基础建设将进入加速阶段 全球低空经济已经过探索、规范化阶段，进入普及阶段。目前美国ArcherAviation、BetaTechnologies等多家eVTOL公司正处于试飞或申请FAA认证阶段，Amazon、UPS等企业也实现无人机物流配送根据NASAUAMMARKETSTUDY预测，美国物流配送无人机以及eVTOL会在2030年前增加交付量，并可能在2030年实现盈利。我国亿航智 能在2023年10月已获得全球首张无人驾驶航空器适航证，美团也已实现无人机物流配送。虽然我国低空空域开放时间晚于美国，但两国低空经济商业化进程处于同一阶段。在基础设施方面，美国通航建设较为完善具备先发优势。根据前瞻产业研究院数据，美国拥有4756 座通用机场，其数量分别是巴西、澳大利亚、中国、俄罗斯的1.422.07、11.92、29.54倍。我们认为随着我国低空经济商业化进程的加快，相关基础设施建设将进入加速阶段。 低空经济新应用落地速度加快，催生万亿市场空间，产业链将长期受益 随着低空经济被提升到国家战略后，政策+产业正不断推进低空经济新应用的落地。我们认为未来低空经济将以“低空经济+N”的形式出现，如“低空经济+应急救援”、“低空经济+城市管理服务”、“低空经济+交通运输”、“低空经济+物流配送”、“低空经济+文体旅游”等。中央在十四五规划发布的《国家立体交通网络规划纲要》中明确，到2035年国家支撑经济发展的商用和工业级无人机预期达到2600万 架，同期，无人机驾驶员也将增长到63万名。根据四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，2030年通用航空装备将应用于各相关领域并成为低空经济增长的推动力，形成万亿级市 场规模，相关产业链有望长期受益。 投资建议 低空经济是新质生产力代表之一，预计将带动万亿市场空间。2024年低空经济首次写入政府工作报告，政策端和产业端迎来共振。我们认为基础设施建设是行业发展的基础，也更易受到政策的推动。此后随着商业化模式的不断成熟和应用的落地，整机制造、上游材料、研发检测等市场空间将逐步打开。我们认为可重点关注基础设施建造、整机制造、上游材料、研发检测及系统等领域及下列标的。 【空管系统】四川九洲、莱斯信息； 【整机】万丰奥威、商络电子、山河智能、光洋股份、中直股份、纵横股份、中无人机、航天电子、航天彩虹、观典防务、应流股份； 【动力系统】航发动力、宗申动力、卧龙电驱； 【检测服务】广电计量、苏试试验、东华测试、信测标准、华测检测谱尼测试； 【材料】光威复材、中航高科、西部超导； 【雷达系统】国睿科技、纳睿雷达； 【应急管理】航天宏图、中科星图； 【运营】中信海直、威海广泰、深城交； 【零部件】广联航空、铂力特、安达维尔； 【元器件】中航光电、航天电器； 【物流配送】智莱科技、新北洋。 【通信导航系统】北斗星通、星网宇达； 【机载系统】中航机载； 【能源系统】宁德时代； 风险提示：1）相关政策落地不及预期；2）低空经济领域推广及利用不及预期；3）eVTOL研发及认证进度不及预期。 内容目录 1.低空经济是新质生产力的代表之一，也是战略选择6 1.1.低空经济是新质生产力的代表之一，具备四个特点6 1.2.发展低空经济是战略选择，必要性明确，定位长远6 2.政策拐点已至，发展路径及目标更加清晰7 2.1.政策高度及范围：低空经济获得中央及地方高度重视，首次写入两会政府工作报告 ..........................................................................7 2.2.核心催化：完善法规，放开空域资源8 2.3.发展路径及目标更加清晰10 3.建立智能网联三张网是低空经济建设核心，实现空域可通达、可计算、可运用的数字化路径10 3.1.挑战：支撑以“异构、高密度、高频次、高复杂性”为属性特征的大容量融合飞行是核心挑战10 3.2.核心：低空智能网联三张网是突破现有低空经济发展瓶颈的第一手段10 4.美国通航建设较为完善具备先发优势，我国基础设施建设将进入加速阶段11 4.1.全球低空经济已进入普及阶段，美国通航建设较为完善具备先发优势11 4.2.我国基础设施和机队等建设将进入加速阶段13 5.低空经济新需求新应用落地速度加快，催生万亿市场空间，相关产业链有望长期受益165.1.低空经济协同性强，新需求新应用落地速度加快16 5.2.低空经济催生万亿规模市场空间，相关产业链有望长期受益20 6.投资建议21 7.风险提示24 图表目录 图1.低空经济区域划分6 图2.低空经济的组成6 图3.低空经济政策支持由中央渗透到地方7 图4.空域资源逐步释放9 图5.国家空域基础分类9 图6.全球低空经济逐步走向普及阶段12 图7.全球通用飞机交付量12 图8.全球通用飞机订单交付额12 图9.全球无人机行业投资规模13 图10.美国通用航空器交付量13 图11.美国通用机场数量具备优势13 图12.通用航空企业数量13 图13.在册通用机场数量13 图14.通用航空企业分布14 图15.无人机通用航空企业分布14 图16.机队数量14 图17.全行业注册无人机14 图18.城市空中交通（UAM）将催生空中驾驶员需求15 图19.民航驾驶员有效执照15 图20.无人机有效驾驶员执照15 图21.部分“十四五”期间通用航空发展目标指标已实现超额完成16 图22.低空经济应用场景逐步拓展17 图23.美团无人机18 图24.峰飞航空科技无人机18 图25.eVTOL可大量节省通勤时间19 图26.LILIUM测算利润率约为25%19 图27.eVTOL成本将进一步降低19 图28.亿航智能EH216-SeVTOL航空器19 图29.UAM应用领域19 图30.低空经济产业链20 图31.美国通用航空成本构成20 图32.eVLOT成本占比20 图33.低空经济相关上市公司21 图34.低空经济相关上市公司22 图35.低空经济相关上市公司估值23 1.低空经济是新质生产力的代表之一，也是战略选择 1.1.低空经济是新质生产力的代表之一，具备四个特点 低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。低空通常指距离正下方地平面垂直距离在1000米以内的空 域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至3000米以内的空域。低空经济广泛体现于第一、第二、第三产业之中，在促进经济发展、加强社会保障、服务国防事业等方面发挥着日益重要的作用。低空经济由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级催生而来，是空天时代竞争的重要一环，是新质生产力的新赛道之一。 图1.低空经济区域划分图2.低空经济的组成 资料来源：罗兰贝格，管理咨询网，国投证券研究中心资料来源：前瞻产业研究，国投证券研究中心 根据著名经济学家、国家发展改革委原副秘书长、国家低空经济融合创新研究中心专家指导委员会主任范恒山访谈内容，低空经济具备四个特点： 1）立体性。低空经济的运行空间立体性较强，许多作业具备“飞行在空中，作用在地面”的特点，空地衔接十分紧密，是一种典型依托三维空间发展的经济形态。 2）局地性。低空经济主