惜售情绪初现，但港存持续攀升，盘面下行

一周复盘与下周观点

玉米

• 本周复盘：东北地区因雨雪天气购销清淡，农户惜售情绪初现，中储粮增储库点增多，价格以稳为主；华北到车总体较高，但深加工企业消耗量增加库存减少，价格跌幅不明显；港口库存高位攀升，虽有多已售未提货，但库容有限压力仍大，北港价格跌幅较明显，期货因港存套保压力下行。
• 下周观点：港口库存较高主要因前期贸易商周转利润高、集港量大，预计随已售部分提货逐步解决，但需时间；港口现货及近月合约面临较大压力，产地现货受天气政策支撑跌幅小，远月期货受乐观预期支撑跌幅亦小，但需关注市场情绪短暂崩溃风险；东北产地价格大幅跌破包地户成本可能性不大，北港和期货价格或明显低于种植成本对应的集港价。
• 中长线观点：中性预期下新年度小麦饲用量同比将明显增加，远月合约2300元/吨估值理论上恰好处于小麦能以托市价入饲的临界区间，相对偏低；中长线多单仍需时间等待驱动出现，短线可轻仓试空近月合约；套利推荐关注01合约期现正套机会，1-5价差逢高反套，3-5反套持有观望。

玉米淀粉

• 一周复盘：企业盈利丰厚，开机回升，需求尚可，库存微增，现货库存压力不大；淀粉糖消耗玉米淀粉量略降，造纸开机提升较明显，CS01-C01震荡运行。
• 下周观点：节日备货效应或逐渐显现，推荐CS01-C01价差逢低做扩机会；春节后消费转淡且木薯淀粉进口或替代玉米淀粉，届时可关注做缩米粉价差机会。

风险提示

• 基层购销心态、天气、政策调控、宏观扰动等。

图表目录

• 列出了玉米及玉米淀粉相关价格、库存、供需等图表。