锰硅周报：锰矿港存进一步下行，盘面表现偏弱

锰硅周度观点

锰矿港存进一步下行，盘面表现偏弱。成本端矛盾集中在锰矿现实强与预期弱的多空博弈，即期港口锰矿持续去库，但市场预估4月锰矿将大量回流，多空矛盾极大。供需端中长期受增量预期影响，平衡表长周期处于供需紧平衡状态，但若供应再有集中高位增量，市场将步入过剩周期。短期交易难度提升，主力合约仍处于即期成本推算的贴水区间内，但近月仓单压力和远月锰硅供应压力叠加锰矿供应回流压力压制盘面上方空间，盘面或维持日内宽幅震荡，下方支撑位置在6400元/吨上下50点内，3月底前盘面底部支撑水平或有变动。重点关注加蓬发运、南方硅锰厂增产对锰矿的需求、北方硅锰厂的补库节奏。

策略建议

趋势：高位空单可持有观望，低位空单建议止盈离场，日内可轻仓试多近月合约。套利：观望。

硅铁周度观点

硅铁基本面逻辑没变，中期维持逢高偏空思路。成本继续阴跌，利润区间维持高位。周度开工及产量仍有小幅增加，需求端受钢招影响短期有增量，但后期或进入新一轮的空窗期，供需仍处在过剩格局。重点关注中卫和内蒙古地区开工变动。

策略建议

趋势：逢高做空。套利：观望。

关键数据

• 锰矿港存：截至2025年2月14日，锰矿港口库存合计411.3万吨（-21.7），其中天津港344.6万吨（-25.9），钦州港66.2万吨（+4.2）。
• 硅锰产量：2025年1月全国硅锰产量94.66万吨，环比减1.09万吨，降幅1.14%。
• 硅铁产量：2025年1月全国硅铁总产量46.23万吨，环比减2.6万吨，减幅5.32%。
• 硅铁钢招：河钢2月硅铁招标询盘6400元/吨，2月招标数量1460吨，较上轮减少723吨。

研究结论

锰硅短期交易难度提升，盘面或维持日内宽幅震荡。硅铁基本面逻辑不变，中期维持逢高偏空思路。