公司信息更新报告：业绩位于预告中值，盈利能力持续提升

特锐德（300001.SZ） 2024年10月31日 投资评级：买入（维持） 业绩位于预告中值，盈利能力持续提升 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师）王嘉懿（联系人） 当前股价(元) 22.08 2024年前三季度业绩位于预告中值，公司归母净利实现高速增长 一年最高最低(元) 25.90/15.10 公司发布2024年三季报，业绩位于预告中值。2024年前三季度，公司实现营业 总市值(亿元) 233.10 收入104.9亿元，同比+11.56%；实现归母净利润4.5亿元，同比+101.23%；实 流通市值(亿元) 226.97 现扣非归母净利3.9亿元，同比+122.13%。其中，2024Q3公司实现营业收入41.6 总股本(亿股) 10.56 亿元，同比+9.55%；实现归母净利润2.5亿元，同比+98.26%；实现扣非归母净 流通股本(亿股) 10.28 利2.2亿元，同比+95.84%。2024年前三季度公司综合毛利率20.5%，同比+1.1pcts； 近3个月换手率(%) 95.57 净利率4.1%，同比+2.0pcts。2024年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别5.4%/5.7%/3.7%/1.4%，同比分别-0.5/+0.1/+0.0/-0.1pcts。我们维持原有盈利预 股价走势图 测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.70、14.71、20.28亿元，EPS为 特锐德 沪深300 0.82、1.39、1.92元/股，当前股价对应PE分别为26.8、15.8、11.5倍，维持“买 日期2024/10/30 yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790123070003 48% 36% 24% 12% 0% -12% -24% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 相关研究报告 《打造成本优势提升盈利能力，前三季度业绩超预期—公司信息更新报告》-2024.10.11 《电网侧电力设备同比高增，充电业务持续减亏—公司信息更新报告》 -2024.8.28 《2024H1公司归母净利预计实现高速增长—公司信息更新报告》 -2024.7.8 入”评级。 公司“智能制造+集成服务”及电动汽车充电网两大板块保持良好发展势头 （1）公司大力推动标准化、模块化的“产品生命周期管理”平台，大幅提升产品标准化覆盖率，在提高产品设计和生产效率的同时，有效降低成本、优化质量。2024年上半年，公司在新能源发电领域的中标额较去年同期实现较好增长。其中，在大唐集团框架招标项目中，公司是预制舱变电站中标量第一名，新能源箱变中标量第二名。在与华能集团的合作中，公司在实现预制舱与新能源箱变连续多年中标的同时，于2024年突破性实现了GIS高压开关产品的中标，进一步体现了客户对公司产品和技术的认可。海外布局方面，2024年上半年公司先后完成33kV环网柜、中压环保气体柜等国际产品的研发与认证，公司电力设备产品已成功落地全球50多个国家。（2）根据中国充电联盟数据，截至2024年9月， 特来电公共充电桩保有量64.0万台（对应市占率约19.2%），其中直流充电桩38.4 万台（对应市占率约25.6%），均列行业第一。 风险提示：充电桩运营盈利能力不及预期，充电桩行业竞争加剧。财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 11,630 14,602 18,651 23,693 29,461 YOY(%) 23.2 25.6 27.7 27.0 24.3 归母净利润(百万元) 272 491 870 1,471 2,028 YOY(%) 45.4 80.4 77.1 69.1 37.9 毛利率(%) 22.1 23.4 23.7 24.5 24.6 净利率(%) 2.1 3.6 4.7 6.2 6.9 ROE(%) 3.4 6.8 10.3 14.9 17.1 EPS(摊薄/元) 0.26 0.47 0.82 1.39 1.92 P/E(倍) 85.6 47.5 26.8 15.8 11.5 P/B(倍) 3.7 3.5 3.1 2.6 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 14195 15317 21206 24761 32191 营业收入 11630 14602 18651 23693 29461 现金 3025 2838 3625 4604 5725 营业成本 9056 11191 14229 17883 22212 应收票据及应收账款 7232 8440 12086 13858 18345 营业税金及附加 66 65 83 100 118 其他应收款 517 556 814 926 1238 营业费用 665 912 1109 1361 1634 预付账款 271 268 421 455 634 管理费用 696 824 1052 1289 1544 存货 1404 1609 2222 2593 3387 研发费用 442 489 625 794 987 其他流动资产 1746 1606 2039 2324 2861 财务费用 238 202 258 327 407 非流动资产 7812 8560 9621 10814 12004 资产减值损失 -214 -205 -200 -200 -200 长期投资 1579 1621 1743 1865 1987 其他收益 190 279 250 250 250 固定资产 3216 3746 4686 5748 6809 公允价值变动收益 -16 -13 -15 -15 -15 无形资产 863 779 701 611 529 投资净收益 105 61 80 80 80 其他非流动资产 2154 2414 2491 2589 2680 资产处置收益 20 17 17 17 17 资产总计 22007 23877 30827 35575 44195 营业利润 274 602 908 1521 2090 流动负债 11994 13044 19354 22807 29611 营业外收入 9 17 0 0 0 短期借款 2706 2431 5497 7426 9392 营业外支出 19 86 20 20 20 应付票据及应付账款 6608 7735 11026 12218 16860 利润总额 264 534 888 1501 2070 其他流动负债 2680 2878 2832 3163 3359 所得税 15 7 18 30 41 非流动负债 2769 3138 3013 2896 2742 净利润 249 527 870 1471 2028 长期借款 1434 1454 1329 1212 1058 少数股东损益 -23 36 0 0 0 其他非流动负债 1335 1684 1684 1684 1684 归属母公司净利润 272 491 870 1471 2028 负债合计 14763 16181 22367 25703 32353 EBITDA 972 1199 1639 2507 3333 少数股东权益 946 1006 1006 1006 1006 EPS(元) 0.26 0.47 0.82 1.39 1.92 股本 1041 1056 1056 1056 1056 资本公积 3296 3499 3499 3499 3499 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 1950 2388 3092 4303 5939 成长能力 归属母公司股东权益 6298 6689 7454 8866 10835 营业收入(%) 23.2 25.6 27.7 27.0 24.3 负债和股东权益 22007 23877 30827 35575 44195 营业利润(%) 52.6 119.8 50.7 67.6 37.4 归属于母公司净利润(%) 45.4 80.4 77.1 69.1 37.9 毛利率(%) 22.1 23.4 23.7 24.5 24.6 净利率(%) 2.1 3.6 4.7 6.2 6.9 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 3.4 6.8 10.3 14.9 17.1 经营活动现金流 1216 1345 -153 1284 1673 ROIC(%) 6.0 9.8 11.2 15.2 16.9 净利润 249 527 870 1471 2028 偿债能力 折旧摊销 540 508 539 673 848 资产负债率(%) 67.1 67.8 72.6 72.2 73.2 财务费用 238 202 258 327 407 净负债比率(%) 29.8 26.1 47.8 49.9 47.9 投资损失 -105 -61 -80 -80 -80 流动比率 1.2 1.2 1.1 1.1 1.1 营运资金变动 -218 -600 -1218 -555 -929 速动比率 1.0 1.0 0.9 0.9 0.9 其他经营现金流 512 770 -522 -552 -602 营运能力 投资活动现金流 -798 -926 -1518 -1785 -1957 总资产周转率 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7 资本支出 754 1063 1477 1744 1916 应收账款周转率 1.9 2.0 2.0 2.0 2.0 长期投资 -118 -121 -122 -122 -122 应付账款周转率 2.0 2.2 2.1 2.1 2.1 其他投资现金流 74 258 82 82 82 每股指标（元） 筹资活动现金流 -696 -539 -608 -448 -562 每股收益(最新摊薄) 0.26 0.47 0.82 1.39 1.92 短期借款 -247 -276 3066 1929 1966 每股经营现金流(最新摊薄) 1.15 1.27 -0.15 1.22 1.58 长期借款 123 20 -125 -117 -154 每股净资产(最新摊薄) 5.97 6.34 7.06 8.40 10.26 普通股增加 0 15 0 0 0 估值比率 资本公积增加 27 204 0 0 0 P/E 85.6 47.5 26.8 15.8 11.5 其他筹资现金流 -599 -502 -3550 -2260 -2375 P/B 3.7 3.5 3.1 2.6 2.2 现金净增加额 -278 -119 -2279 -949 -846 EV/EBITDA 27.1 21.9 17.3 11.7 9.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股