公司事件点评报告：业绩符合预期，积极把握出口机遇

公司业绩符合预期，积极拓展海外市场

核心观点：

• 山推股份2024年前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比增长，海外业务贡献显著增长，公司有望受益于推土机市场高增速和出口机遇。

关键数据：

• 2024年Q1-Q3：营业收入98.36亿元（同比+30.64%），归母净利润6.74亿元（同比+34.16%），扣非归母净利润6.62亿元（同比+42.51%）。
• 2024年Q3：营业收入33.28亿元（同比+24.85%），归母净利润2.56亿元（同比+27.64%），扣非归母净利润2.52亿元（同比+25.41%）。
• 推土机市场规模：2023年全球市场规模322.92亿元，中国市场规模118.06亿元，预计2029年全球市场规模达452.24亿元，年复合增长率7.56%。
• 推土机出口：2018-2023年出口规模从0.63亿美元增长至7.72亿美元，年复合增长率65.07%。
• 海外业务：截至2023年H1，海外收入占比超55%，毛利率高于国内业务11.75pct。

研究结论：

• 公司作为推土机行业领军企业，有望充分受益于行业高增速增长。
• 公司积极拓展海外市场，海外营收占比有望提高，进一步实现盈利高增。
• 费用管控得当，净利率提升，2024年Q3净利率为7.72%。
• 预测2024-2026年收入分别为139.31、160.63、174.31亿元，EPS分别为0.65、0.81、1.00元，给予“买入”投资评级。

风险提示：

• 宏观政策调整及国际局势不稳定风险；汇率风险；原材料价格波动风险；募投项目进展低于预期风险。