【干货梳理】一文带你了解“双胶纸”（中）

【干货梳理】一文带你了解“双胶纸”（中） 目录 一、双胶纸市场供需贸易情况1 二、双胶纸全球市场情况5 三、双胶纸企业情况6 四、双胶纸市场前景7 一、双胶纸市场供需贸易情况 1、双胶纸产业的季节性变化 双胶纸产业的季节性变化主要体现在需求方面，尤其受到教辅材料招投标节奏的影响，因此双胶纸的需求具有明显的季节性波动。具体表现如下： 1）旺季 春季和秋季为传统的招投标旺季，尤其是在3月至5月和9月至12月期间。此时，教辅材料、党刊书籍等的需求会显著增加，导致双胶纸的需求量上升。双胶纸的招标采购旺季通常会持续约8周（即两个月左右），并在开学前后迎来小高峰，这段时间正好对应了教科书和各类教辅图书的印刷需求。 2）淡季 12月后，双胶纸需求进入传统淡季，由于市场需求减缓，价格可能会�现下行趋势。此时，双胶纸的市场表现相对疲软，生产和库存管理面临一定压力。 总的来说，双胶纸产业的季节性变化主要受教辅材料招投标节奏的影响，旺季和淡季之间的需求差异显著，这对市场价格波动和库存管理都带来了不小的挑战。 图表1：双胶纸产业季节性变化 资料来源：公开资料，中粮期货 2、双胶纸产能&产量情况 2022年之前双胶纸市场规模相对稳定，行业新增资本投入有限。近两年产能增速显著 2023年国内双胶纸产量增至1805万吨，同比增加4.0%。2023年新增产能215万吨，同比增加187%；2024年及以后将有超过600万吨新产能的规划。新增产能释放多依托于浆纸一体化布局，集中在头部企业。随着行业集中度的提升，市场竞争格局日趋激烈。 图表2：双胶纸产量及增长率 资料来源：Mysteel，中粮期货 图表3：双胶纸产能新增规划 资料来源：公开资料，中粮期货 图表4：双胶纸历年产能新增规划 资料来源：RISI，中粮期货 3、双胶纸进�口情况 双胶纸在整个文化纸市场中占比较大，也是发展或表现较好的纸种。疫情之前，亚洲双胶纸市场处于稳步小幅增长趋势，即便受疫情的影响需求有所下降，但下降的幅度较低。双胶纸以内销为主，进口、�口均占比较低，且国内双胶纸进�口量较为稳定，除20-21年 全球疫情冲击导致进口量增幅明显。从2022年开始，受国内双胶纸新增大量产能预期的影响，双胶纸进口量�现明显下降，当前整体进口水平不及疫情前平均水平。 图表5：双胶纸进口量 资料来源：海关总署，中粮期货 亚洲地区双胶纸的需求属于小幅波动水平，但其产能处于增长趋势，意味着需要通过�口缓解国内市场压力。从�口数据来看，随着国内双胶纸产能的增加，�口量也同步上行，2023年双胶纸�口表现优异，全年累计�口量136万吨，与去年同期相比增长33.3%。2024年�口量下降，同比降幅持续扩大。 图表6：双胶纸出口量 资料来源：海关总署，中粮期货 图表7：双胶纸进出口占比 资料来源：海关总署，中粮期货 4、双胶纸需求情况 双胶纸40%以上的需求来自于教辅材料印刷，近5年国内双胶纸需求有刚需支撑，例如教材教辅用量稳定、主题�版增量、学校用量增加、党建用量增多等。虽然国内双胶纸市场有利好因素，但也存在利空驱动，例如新生人口的减少、电子媒体冲击、印刷品�口市场偏弱、社会订单表现一般、无纸化冲击等。 2014-2021年双胶纸消费量均保持正增长，复合增速为1.4%。2021-2023年双胶纸消费量波动幅度较大，平均消费增长率为-1.29%。其中，2021年双胶纸消费量为1793万吨。受国内公共事件反复影响，下游需求整体偏弱，特别是社会面订单减量明显，且上半年的�版需求亦�现了延后性，叠加“插图”事件影响，�版订单集中性降低，纸价上涨动力减弱，2022年双胶纸消费量为1678万吨，同比-6.41%，2023年双胶纸消费量为1711万吨，同比增长1.97%。 图表8：双胶纸消费量及增长率 资料来源：Mysteel，中粮期货 从表需数据来看，2023年双胶纸市场内需有所好转，较之2022年�现较为明显回暖，在文化纸的两个旺季（3-5，9-12）都有较高增长，尤其是2023年下半年开始，处于近五 年同期历史最高值，2024年1-9月双胶纸表需数据较之2023年整体有较大幅度上涨。 图表9：双胶纸表观需求量 资料来源：Mysteel，中粮期货 二、双胶纸全球市场情况 受无纸化办公影响，双胶纸产量逐年下滑，目前双胶纸市场全球区域竞争总体趋势向亚洲转移，截止到2022年，全球双胶纸产量为5250万吨，全球双胶产量主要集中于亚洲市场，占比为55.9%，其次为欧洲和美洲，分别为23.8%、18.6%。中国双胶纸产量迅速崛起，发达国家保持缓慢发展态势，相对稳定。我国2022年双胶纸生产量为1735万吨，占全球双胶纸生产近33%的份额。 图表10：双胶纸全球产量及增长率 资料来源：联合国粮农组织，中粮期货 图表11：双胶纸全球产量分布 资料来源：联合国粮农组织，中粮期货 三、双胶纸企业情况 双胶纸的集中度跟其他成品纸类相比不算高，随着行业龙头公司的大量新增投产，双胶纸产能集中度也在逐步提升，行业加速整合，林浆纸一体化产业链逐步形成。新增产能主要以头部纸厂为主，目前双胶纸的产业集中度CR4=46%：晨鸣14%、太阳13%、亚太森博11%、APP（包括博汇）9%、诚通控股7%、UPM5%、华泰股份3%、江河纸业3%、联盛纸业3%、大河纸业3%、玖龙纸业2%。 图表12：双胶纸国内产能集中度 资料来源：公开资料，中粮期货 图表13：中国双胶纸企业产能格局 资料来源：公开资料，中粮期货 四、双胶纸市场前景 1、行业现状 从供需基本面维持因素来看，现阶段，双胶纸领域的供需基本面主要依赖于以教辅教材为代表的文化纸产业的庞大需求，这一需求状况是双胶纸领域供需平衡的关键所在。全球文化纸需求自2008年起呈现下降趋势，期间�现了两次显著的大幅下降。2009年，全球金融危机导致文化纸需求下降了约10%；2020年，新冠疫情使全球文化纸需求再次下降了16%。在区域分布方面，2022年全球文化纸需求总量达到了9156万吨，其中亚洲市场占据了全球的一半，而在亚洲市场中，中国市场的需求又占据了约一半的份额。这一情况清晰地表明， 亚洲在全球文化纸市场中占据主导地位，而中国在亚洲文化纸市场中的地位同样至关重要。 2、双胶纸在文化纸市场情况 双胶纸在整个文化纸市场中的占比较大，是发展或表现较好的纸种。疫情前，亚洲双胶纸市场呈现稳步小幅增长的趋势。然而，疫情期间，虽然需求有所下降，但下降幅度相对较小，需求整体呈现小幅波动的状态。与此同时，产能依旧处于增长趋势，因此需要通过�口来缓解国内市场的压力。2020至2021年，亚洲双胶纸的进�口明显下降，但自2022年起， 进�口量开始大幅增长，预计从2023年到2025年，亚洲市场的双胶纸进�口将继续保持增长趋势。 3、国内双胶纸市场情况 1）利好因素 近5年国内双胶纸有刚需支撑，如教材教辅用量稳定、主题�版增量、学校用量增加等，这些因素保障了国内双胶纸市场需求的稳定性。 图表14：中国图书总销售额及同比 资料来源：Wind，中粮期货 2）利空因素 新生人口减少可能影响未来教材教辅等方面的需求；电子媒体冲击使部分纸质阅读需求被替代；印刷品�口市场疲软影响相关业务量；社会订单表现一般，整体市场活跃度有待提升。 图表15：中国出生人数 资料来源：Mysteel，中粮期货 4、未来我国双胶纸行业前景：机遇与挑战 1）机遇方面 ①特定市场需求稳定 尽管数字化媒体冲击传统纸质媒介，但在高端广告、艺术书籍等特定领域，双胶纸仍具不可替代的地位。高质量印刷需求持续存在，这些领域对双胶纸品质和性能要求高，愿意为优质产品支付高价，为双胶纸行业提供稳定市场份额和利润空间。 ②包装市场潜力大 随着消费升级和个性化需求增加，双胶纸在高档包装和精美包装设计方面的应用有望持续增长。消费者对产品包装美观度、质感和环保性要求提高，双胶纸能满足这些需求，其在包装领域应用范围可进一步拓展，如礼品包装、化妆品包装等。 ③环保需求推动发展 环保法规趋严和消费者对可持续产品的关注，促使双胶纸行业向环保方向发展。采用可回收原材料、减少废物产生并获得环保认证等措施，既能满足市场需求，又能提升企业竞争力。在环保大趋势下，提前布局环保生产的企业更具优势。 ④技术创新拓展应用 先进生产技术可提高双胶纸质量和生产效率，降低成本和环境影响。例如，改进的涂布技术可提升双胶纸表面性能，更适合高质量印刷；开发防水、防油等特殊功能的双胶纸，能满足不同客户特殊需求，拓宽市场应用范围。 ⑤新增产能带来机会 未来五年我国双胶纸行业拟在建产能将达600万吨，主要分布在华东、华南、华中地区。产能增加可满足市场需求增长，也能促进竞争，推动企业提高产品质量和服务水平。 2）挑战方面 ①数字化媒体竞争 数字化媒体发展仍是双胶纸行业主要挑战之一。电子书籍、电子广告等数字化产品普及，使传统纸质广告和�版物市场份额逐渐减少，抑制双胶纸需求。双胶纸企业需创新，寻找与数字化媒体结合的方式。 ②生产成本压力 双胶纸生产原材料和生产成本较高，原材料价格波动和成本上升影响企业盈利能力。企业需优化生产工艺、提高效率、降低成本，以在竞争激烈的市场保持价格优势。同时，行业集中度变化影响市场格局，中小企业竞争压力更大。 ③国际贸易环境影响 双胶纸生产和销售涉及国际市场，全球贸易政策和经济环境变化对行业发展有影响。贸易摩擦、关税调整等因素可能影响双胶纸进�口，企业需关注国际贸易环境变化，积极开拓国际市场，降低贸易风险。 总体而言，双胶纸领域在全球和国内市场呈现复杂态势，虽有需求支撑和发展机会，但也面临诸多挑战和不利因素。未来发展需综合考量多种因素，企业要依据市场需求和行业趋势制定合理发展战略，以应对挑战、抓住机遇。 作者简介 王琦 中粮期货有限公司北京市东城营业部负责人交易咨询资格证号：Z0014150 联系方式：13439292638 娄建利 中粮期货有限公司北京市东城营业部交易咨询资格证号：Z0010429 联系方式：18600092928 郭义豪 中粮期货研究员 从业资格证号：F03109499联系方式：18701357578 【风险揭示】 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明�处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做🎧，因条件所限实际结果可能有很大不同。请交易者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 【中粮期货温馨提示】 1、本文/公众号内容仅对根据《证券期货投资者适当性管理办法》符合相应风险承受能力的交易者开放！ 2、如您不具备相应的风险承受能力，请您及时关闭该网页/退�该公众号。 3、如您不确认是否具备相应的风险承受能力，您可以随时联系我司进行适当性评估。 4、我司全国统一客服热线：400-706-0158 【客服咨询】 宋美昕（从业资格证号：F03100915）：18510775199肖文佳（从业资格证号：F03096727）：18610886093