核心观点
- PVC：基本面偏弱，供需仍偏弱。上游供应难以回落，但环保影响下电石产量或受抑制，成本端支撑将加强，生产利润被压缩，价格低位区间运行。
- 烧碱：供应充裕，下游氧化铝价格支撑价格，但非铝需求无亮点，淡季开工下滑，除非氧化铝工厂更多采购，否则向上驱动将弱化，价格震荡运行。
市场分析
PVC
- 期货价格及基差：11月27日，主力收盘价5237元/吨（-9）；华东基差-67元/吨（-1）；华南基差-47元/吨（+9）。
- 现货价格及价差：11月27日，华东（电石法）报价5170元/吨（-10）；华南（电石法）报价5190元/吨（0）；华东-西北-450：-200元/吨（+10）；华南-华东-50：-30元/吨（+10）；华北-西北-250：-60元/吨（+10）。
- 上游成本：11月27日，兰炭：陕西890元/吨（0）；电石：华北3090元/吨（0）。
- 上游生产利润：11月27日，电石利润88元/吨（0）；山东氯碱综合利润1531.6元/吨（0）；西北氯碱综合利润1375.8元/吨（+31）。
- 库存及开工率：截至11月22日，兰炭生产利润-93.70元/吨（-32）；PVC社会库存44.32万吨（+0.15）；PVC电石法开工率78.88%（+2.18%）；PVC乙烯法开工率79.61%（-3.10%）；PVC开工率79.07%（+0.80%）。
烧碱
- 期货价格及基差：11月27日，SH主力收盘价2653元/吨（+12）；山东32%液碱基差503.25元/吨（-12）。
- 现货价格及价差：11月27日，山东32%液碱报价2653元/吨（+12）；山东50%液碱报价1560元/吨（0）；新疆99%片碱报价3100元/吨（0）；32%液碱广东-山东：90.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：-36.25元/吨（0）；50%液碱广东-山东：190元/吨（0）。
- 上游成本：11月27日，原盐：西北275元/吨（0）；华北290元/吨（0）。
- 上游生产利润：11月27日，山东烧碱利润2088.8元/吨（0）。
- 库存及开工率：截至11月22日，烧碱上游库存24.57万吨（-2）；烧碱开工率85.85%（-0.84%）。
策略
- PVC：基本面偏弱，季节性供应难以回落，需求弱势，出口无亮点，但环保影响下成本端支撑加强，生产利润被压缩，价格低位区间运行。
- 烧碱：供应充裕，下游氧化铝价格支撑，但非铝需求无亮点，淡季开工下滑，除非氧化铝工厂更多采购，否则向上驱动将弱化，价格震荡运行。
风险
PVC
烧碱
- 氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
