01 投资策略：震荡运行
- 主要逻辑：
- 行情回顾：上周偏强，受房地产政策利好及12月经济会议预期支撑，但周五受宏观避险情绪影响大跌。供给端无产线增减，白玻供应增加但压力不大，现货价格回暖，冷修进度放缓。全国厂家库存由降转升，华北价格降幅较大。价格上涨，除天然气外其他工艺利润转盈，毛利改善明显。需求端年底赶工，南北加工厂订单尚可，LOW-E开工率持续改善。纯碱月底前产量预计提升，期现货相对低位，库存小幅去化，短期现货平稳运行。
- 后市展望：下游保交楼资金释放对价格形成支撑，但总体需求有限，价格难有上涨动力。盘面资金关注12月政治局和经济工作会议预期。地产端宏观消息尽出，接下来主要看各省市具体措施带动房企资金周转。旺盛需求最多持续到明年一季度，不考虑冷修的话，05合约维持空头思路。月底前现货以稳为主，期货主力合约震荡运行。
- 操作策略：震荡运行
- 风险提示：
- 计划外冷修（上行风险）
- 现货供应压力加大（下行风险）
02 行情回顾：主产地降价
- 现货价格：截至11月22日，5mm浮法玻璃市场价华北1,290元/吨（-40），华中1,360元/吨（-20），华东1,540元/吨（0）。
- 期货价格：上周五玻璃01合约收在1,240元/吨，周-18。
03 行情回顾：纯玻价差扩大
- 纯碱-玻璃价差：截至11月22日，纯碱期货价1,481，玻璃期货价1,240，两者价差241元/吨（+29）。
- 基差：上周五玻璃01合约基差120元/吨（-2）。
- 合约价差：上周五01-05价差为-141元/吨（+6）。
04 利润：华北降价煤制气毛利削减
- 天然气制工艺：成本1,585元/吨（0），毛利-93元/吨（+14）。
- 煤制气制工艺：成本1,199元/吨（+2），毛利20元/吨（-31）。
- 石油焦制工艺：成本1,075元/吨（0），毛利261元/吨（0）。
- 燃料价格：11月15日，武汉工业天然气报价3.71元/m3，华中3#石油焦2,240元/吨，秦皇岛Q＞5500动力煤850元/吨。
05 供给：日熔持平
- 上周五玻璃日熔量159,075吨/天（0）。目前在产229条，上周1条产线转产白玻。
06 库存：期现商出货厂家累库
- 截至11月12日，全国80家玻璃样本生产厂库存4,842.6万重量箱（+108.7），全国厂内库存平均可用天数22.6天（+0.4）。其中：
- 华北库存653.28万重量箱（+5.48）
- 华中库存502万重量箱（+64.9）
- 华东库存1,194.5万重量箱（+12.4）
- 华南库存790.5万重量箱（+10.3）
- 沙河社会库存304万重量箱（-16）。
07 深加工：LOW-E开工率再向上
- 产能利用率：11月22日，浮法玻璃产能利用率79.39%（+0.30%）。
- LOW-E玻璃：11月22日，LOW-E玻璃开工率54.34%（+0.71）。
- 订单可用天数：11月中旬，玻璃深加工订单天数13天。
08 需求：汽车产销再攀高
- 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费104万吨，周环比-16。
- 汽车：10月份我国汽车产量299.6万辆，环比+20万辆，同比+10.5万辆。销量305.3万辆，环比+24.4万辆，同比+20万辆。
- 新能源汽车：10月份我国新能源汽车产量146.3万辆，环比+15.6万辆，同比+47.4万辆。销量143万辆，环比+14.3万辆，同比+62.4万辆。
09 需求：房地产开发投资降幅扩大
- 房地产：2024年10月我国房地产竣工5,179万m2,同比-19%，保交楼年底赶工，需求持续释放，竣工江苏有所收窄。另外，新开工5,176万m2（-7%），施工4,692万m2（-35%），商品房销售7,646万m2（-2%）。
- 成交面积：11月18日-11月24日，30大中城市商品房成交面积总计279.98万平方米，环比+18.19%，同比+14.17%。
- 开发投资额：10月房地产开发投资7,628.72亿元，同比-11.83%。
10 成本端-纯碱：期货横盘运行
- 现货价格：截至11月22日，重碱主流市场价：华北1,700元/吨（0）；华东1,550元/吨（0）；华中1,550元/吨（0）；华南1,750元/吨（0）。
- 期货价格：上周五纯碱2501合约收在1,481元/吨（+11）
- 基差：上周五纯碱华中01基差69元/吨（-11）。
11 成本端-纯碱：成本趋降毛利回升
- 纯碱利润：截至上周五：
- 纯碱企业氨碱法毛利-49元/吨（+34）
- 联产法毛利-73元/吨（+3）
- 华北氨碱法重碱成本1,729元/吨，对应毛利-129元/吨；
- 华东联产法重碱成本1,586元/吨，对应毛利-136元/吨。
- 其他价格：上周五，湖北合成氨市场价2501元/吨，徐州丰成氯化铵湿铵出厂价原先330元/吨。
12 纯碱产量：上周国内企业纯碱产量69.99万吨（环+0.47），其中重碱40.90万吨（环+0.24）；轻碱29.09万吨（环+0.23）。损失量为13.84万吨（环+1.50）
- 仓单数量：上周末交易所纯碱仓单355张（环-1,149）。
13 纯碱库存：截至11月21日，纯碱全国厂内库存160.31万吨（环-4.50），其中重碱94.29万吨（环-0.38）；轻碱66.02万吨（环-4.12）。
14 成本端-纯碱：产销持续回暖
- 表观消费量：
- 上周重碱表需41.28万吨，周环-1.47
- 轻碱表需33.21万吨，周环+3.75
- 产销率：上周纯碱产销率为106.43%，环+2.56%。
- 玻璃厂库存：10月样本浮法玻璃厂纯碱库存17天。
