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2024年10月工业企业利润点评：降幅缘何收窄？

2024-11-27 陶川,钟渝梅民生证券绿毛水怪

核心观点与关键数据

10月工业企业利润同比降幅收窄，主要受基数效应和政策利好双重影响。两年复合增速显示利润改善并非仅由基数效应驱动，政策支持和企业加快复苏是关键因素。

行业表现

中游行业利润增速转正至7.9%，其中电子制造业（18.4%）和运输设备制造业（63.0%）表现突出。
上游行业利润增速收窄至-27.5%，仍表现逊色。
下游行业利润增速收窄至-10.6%。

量价利润率分析

量：工业生产季节性小幅走弱，但仍是利润增速支撑项。
价：PPI下行通道中，需求偏弱导致上游利润表现较弱。
利润率：营收利润率改善至-11.5%，与成本费用占营收比重下滑相关。

企业类型表现

国有企业利润两年复合增速-9.7%。
股份制企业-2.3%。
私营企业0.3%，边际改善最明显。
外企-5.8%，边际改善显著。

政策建议与展望

政策加码有必要，因价格复苏未完全、上游下游利润仍偏弱。需关注12月中央经济工作会议对明年的经济定调。

风险提示

政策不及预期。
国内经济形势变化超预期。
出口变动超预期。

2024年10月工业企业利润点评：降幅缘何收窄？

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