英伟达FY25Q3业绩点评及业绩说明会纪要总结
业绩概况&业绩指引
- FY25Q3公司营收350.82亿美元（YoY+94%，QoQ+17%），超出指引范围（332亿美元上限）。
- Non-GAAP净利润200.1亿美元（YoY+100%，QoQ+18%），Non-GAAP毛利率75%（QoQ-0.7pct），符合指引预期。
- 存货周转天数78天，环比略有下降；待交付金额289亿美元，环比增长；预付采购52亿美元，环比略有增长。
- FY25Q4营收指引375亿美元（±2%）；GAAP和Non-GAAP毛利率指引分别为73%和73.5%（±50个基点）。
重点业务
（一）数据中心
- 营收307.71亿美元（YoY+112%，QoQ+17%），其中计算收入276.44亿美元（YoY+132%，QoQ+22%），网络收入31.27亿美元（YoY+20%，QoQ-15%）。
- GB200计划Q4财季开始出货，FY26几个季度供不应求。
（二）游戏
- 营收33亿美元（YoY+15%，QoQ+14%）。
- 开始从ASUS和MSI出货新的RTX AI PC，性能为每秒321万亿次AI运算。
- 预计下季度推出Microsoft Copilot+功能。
（三）专业可视化
- 营收4.86亿美元（YoY+17%，QoQ+7%）。
- 富士康使用基于NVIDIA Omniverse™构建的数字孪生和工业AI加速制造GB200 Grace Blackwell超级芯片的三家工厂。
- 印度和日本领先工业制造商使用NVIDIA AI和Omniverse自动化工作流程。
（四）汽车和机器人
- 营收4.49亿美元（YoY+72%，QoQ+30%）。
- 推出用于机器人学习和类人机器人开发的Project GR00TAI和模拟工具。
- 丰田和Ola Motors等公司使用NVIDIA Isaac™和Omniverse构建下一波物理AI。
问答环节
- 基础模型扩展：三种扩展方式（预训练、训练后扩展、推理时扩展）推动对Blackwell的强劲需求，预计FY26多个季度供不应求。
- Blackwell生产与供应链：Blackwell生产全力进行，Q4季度出货量超预期，供应链合作伙伴努力增加产量。全球多家公司参与供应链，包括台积电、安费诺、富士康等。
- 路线图执行：公司将继续执行年度路线图，提高平台性能并降低AI成本，同时推动数据中心现代化和AI工厂建设。
- Hopper与Blackwell需求：Hopper需求将持续到明年，Blackwell需求强劲，云服务提供商争相部署。
- 毛利率：Blackwell初期毛利率低于70%，后续季度将逐步提升至75%左右，下半年有望恢复至70%中段水平。
- 需求满足周期：数据中心现代化和生成式AI市场将推动长期需求，预计未来数年将持续增长。
- 网络业务：环比下滑为轻微调整，未来增长趋势明确，将为Blackwell及新系统部署做准备。
- 主权AI与游戏业务：主权AI需求稳固，公司在区域云和AI工厂方面稳步推进；游戏业务供应限制因需求快速增长，预计25年供应恢复正常。
- 中国业务：公司全力支持Blackwell生产和供应，将遵循美国政策规定，支持客户并保持市场竞争力。
- 计算资源分配：目前大部分计算资源用于预训练，未来将在预训练、后训练和推理过程中全面扩展计算能力，降低成本并推动AI发展。
