黑色商品日报：黑色步入淡季，钢价高位震荡

期货研究报告|黑色商品日报2024-01-05 黑色步入淡季，钢价高位震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：产销数据符合淡季预期，午后钢价小幅反弹 逻辑和观点： 昨日，钢联公布了本周五大材产销存情况，数据显示五大材总体产销双降，库存微增基本符合市场的淡季预期。在铁矿石期货反弹的加持下，午后卷螺期货小幅反弹。至收盘，昨日期货螺纹主力2405合约收于4046元/吨，较前日下降9元/吨；热卷主力 2405合约收于4147元/吨，较前日下降13元/吨。现货方面，受期货影响钢价涨跌互 现，不同地区卷螺现货10-20元/吨的涨跌，成交整体偏弱，昨日全国建材成交12万 吨，较前日减少1万吨。 综合来看：随着政策不及预期引发的市场悲观情绪有所修复，钢材价格维持震荡。废钢到货提升，铁水产量下降，钢材供给强度季节性减弱，虽然建材消费已经进入淡季，但是市场关注点转为成材冬储。当下库存仍处低位，冬储预期仍在，供需两端表现健康，原料价格表现较强进一步强化成本支撑，短期钢材价格跟随成本震荡。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 产量波动、需求恢复程度、原料价格、进�口等。 铁矿：铁矿价格有支撑，主力合约高位震荡 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于1016元/吨，跌1.5元/吨，跌幅0.15%，成交21万手， 增仓3658手。现货端，青岛港PB粉1060元/吨，跌2元/吨，超特粉937元/吨，跌3元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交112.7万吨，环比上涨26.2%。远期现货累计成交121万吨，环比下跌57.1%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，虽然铁矿需求呈现季节性减弱特征，但1月钢厂高炉或有所复产，且市场投机情绪对于盘面的支撑仍然存在，短期宏观政策增量预期以及铁矿石存在刚需，冬季钢厂原料补库，将进一步增加铁矿石需求，叠加铁矿石整体库存维持低位，且基差季节性高位，形成对于矿价的较强支撑。后期关注钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境及政策等。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：消费不及预期，双焦应声下跌 逻辑和观点： 昨日钢材消费不及预期，加之节后盘面连续大涨，焦煤焦炭迎来大幅回调，焦煤主力 2405合约收于1885.5元/吨，较前一日下跌73.5元/吨，跌幅3.75%，焦炭2405收于 2501元/吨，较前一日下跌67.5元/吨，跌幅2.63%。现货方面，昨日日照港准一焦现货 报价2380元/吨，与前一日持平，焦煤线上竞拍价纷纷下调，现货市场成交偏弱。进口 蒙煤方面，甘其毛都口岸已恢复至较高水平，下游观望情绪较浓，蒙5长协原煤报价在 1580-1600元/吨左右。 综合来看：近期由于钢厂焦炭库存显著增加并已达到较高水平，对于原料的采购逐渐放缓，外加焦炭的第一轮提降全面落地，短期内呈现焦炭供给宽松状态，但板材整体产销依旧可观，加之冬季补库需求，原料消费不易悲观。综合来看，焦煤焦炭总库仍处于绝对低位，加之下游企业的冬季补库，将对原料形成一定的消费支撑，后期关注钢厂的铁水产量与冬季补库强度。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：终端采购积极性不高，库存充足整体观望为主 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区交投清淡，坑口库存有所累积。虽然市场需求稍有所提升，但仍难对市场形成有效支撑，市场少数性价比较好的矿销售稍好。鄂尔多斯区域维持弱稳运行，市场交投氛围弱。当前主要是保持长协和刚需发运，市场煤销售一般，市场看涨信心明显不足。晋北地区煤矿竞价参与度下降，观望氛围浓郁，矿方陆续降价以刺激销售，价格稳中偏弱运行。港口方面，本周港口库存稍有所下降，但市场情绪仍承压，市场僵持。少部分需求压价询货，价格弱稳运行，部分市场货源进已经处于亏损状态，高库存和进口煤对沿海市场形成持续性压制，叠加市场预期偏弱，终端采购心态偏消极。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前由于国内煤市场偏弱运行，市场需求较差，而外盘报价坚挺，降价�售意愿有限，市场观望氛围浓。运价方面，截止到1月4日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于803.05，相比上一交易日下 跌1.83点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：市场情绪传导，玻碱偏弱下行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2405合约下跌走弱，收于1910元/吨，下跌42元/吨，跌幅2.15%。 现货方面，本周全国周均价2005元/吨，环比上涨8元/吨。供应方面，据隆众资讯数 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 据，本周浮法玻璃产量121.62万吨，环比增加0.41%，企业开工率83.37%，环比增加0.69%，产能利用率85.24%，环比增加0.77%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存 3225.5万重箱，环比增加0.6%。整体来看，目前玻璃供应接近历史最高位，在传统淡季背景下，低库存给到上下游一定利润，但期货合约升水明显，在即将到来的冬储行情，玻璃现货价格难有上行空间，因此期货将逐步向现货靠近，呈现重心下移走势。 纯碱方面，昨日纯碱2405合约弱势下跌，收于1992元/吨，下跌50元/吨，跌幅2.45%。现货方面，国内纯碱市场走势呈现下行趋势，价格下降。供应方面，据隆众资讯数据，本周纯碱开工率85.19%，环比增加1.65%，产量为66.32万吨，环比增加1.97%。库存方面，本周纯碱库存36.96万吨，环比增加8.67%。整体来看，在天气好转后厂家限产也基本结束，供应持续增加。下游需求表现一般，采购不积极造成库存有所累积，但整体库存还处于较低水平。考虑纯碱供应逐步回升，或对价格形成一定压力，但大基差增加交易难度，整体价格呈现重心下移走势。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：黑色商品走弱，铁合金震荡回落 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日黑色商品走弱，硅锰主力合约下跌0.43%，收盘至6416元/吨。现货端，近日南非第四大锰矿商UMK宣布为应对当前日益恶化的市场环境，需求疲软，将进行锰矿山减产，同时减少矿石对外销售量，原料端或将支撑锰矿价格。同时化工焦价格有所下调，成本波动明显，主产区限制用电情况有所缓解，产量有所上升。河钢集团1+2月硅锰首轮询盘6450元/吨，12月硅锰定价：6550元/吨。（2023年1月定价7700元/吨、2月定价：7650元/吨）。北方部分钢厂采量一个半月，另一部分受自身检修影响，采购增量有限，整体冬储信号释放不明显。 硅铁方面，昨日硅铁市场震荡下跌，主力合约期货2403收盘下跌0.85%，收盘至6772 元/吨。现货端，市场整体供应未见减少，成本端下降对价格支撑减弱，主产区72硅铁 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 自然块现金含税�厂6400-6600元/吨，75硅铁自然块7000-7200元/吨。短期看，成本下降的同时供需矛盾仍未见缓解，目前冬储预期不强，硅铁市场偏震荡运行，长期看关注钢招和电力制约影响情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差表 项目 合约 今日1月4日 昨日1月3日 上周12月27日 上月12月4日 项目 合约 今日1月4日 昨日1月3日 上周12月27日 上月12月4日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4010 4010 4010 4020 上海现货 4110 4120 4080 3960 北京现货 3910 3910 3870 3880 天津现货 4000 4010 3980 3920 广州现货 4290 4290 4250 4180 广州现货 4210 4210 4190 3990 RB01合约 4030 4036 4054 3871 HC01合约 4124 4150 4121 3977 RB05合约 4046 4055 4023 3900 HC05合约 4147 4160 4137 3984 RB10合约 4021 4027 3996 3891 HC10合约 4107 4115 4089 3948 基差:上海 RB01 -20 -26 -44 149 基差:上海 HC01 -14 -30 -41 -17 RB05 -36 -45 -13 120 HC05 -37 -40 -57 -24 RB10 -11 -17 14 129 HC10 3 5 -9 12 基差:北京 RB01 -30 -36 -94 99 基差:天津 HC01 -34 -50 -51 33 RB01-RB05 -16 -19 31 -29 HC01-HC05 -23 -10 -16 -7 RB05-RB10 25 28 27 9 HC05-HC10 40 45 48 36 唐山普方坯价格 3700 3700 3680 3620 热卷长流程即期利润 华北 -137 -140 -143 -93 张家港6-8mm废钢 2690 2690 2660 2560 华东 -163 -163 -185 -207 唐山生铁即时成本 2916 2929 2908 2816 江苏生铁即时成本 3038 3048 3039 2963 全国废钢到货(万吨) 0.00 0.00 53.08 53.48 热卷长流程盘面利润 近月 130 109 71 11 全国建材成交(万吨) 14.48 13.48 12.58 14.11 远月 227 204 162 100 螺纹长流程即期利润 华北 -140 -152 -166 -46 超远月 空值 空值 236 172 华东 -164 -173 -161 -60 卷矿比 现货 3.53 3.53 3.60 3.69 螺纹长流程盘面利润 近月 111 87 84 -8 01合约 3.82 3.86 3.94 4.15 远月 211 187 126 93 05合约 4.08 4.09 4.20 4.41 超远月 空值 空值 213 184 卷焦比 现货 1.74 1.73 1.74 1.64 螺纹短流程即期利润 华东 -112 -112 -78 42 01合约 1.62 1.63 1.63 1.56 华南 -120 -85 -96 -103 05合约 1.66 1.62 1.64 1.58 螺矿比 现货 3.44 3.44 3.54 3.75 卷螺差 现货 100 110 70 -60 01合约 3.73 3.75 3.88 4.04 01合约 94 114 67 106 05合约 3.98