镍&不锈钢：短期无明显回调趋势
核心矛盾
日内沪镍底部震荡，印尼配额增至3.2亿吨消息有待考证，升水较日前有所上移。菲律宾镍矿方面供应有增量预期，印尼内贸基准价有小幅下移，关注镍矿六月印尼升贴水定价。镍铁价格日内企稳，不锈钢方面中国和印尼有部分钢厂流出减产消息，影响200系与300系产量为主，需求淡季情绪低迷，市场低价资源较多。新能源链路镍盐受镍价影响有所下行。后续主要关注现货成交情况以及外盘走势。
利多解读
- 中美贸易达成关税协议
- 菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口
利空解读
- 菲律宾雨季尾声，矿端供应逐步增加
- 不锈钢库存持续处于高位，需求无明显起色
- 多个不锈钢贸易国发起反倾销调查
盘面日度价格区间预测
- 沪镍：11.7-12.6万元/吨
- 不锈钢：12.6-13万元/吨
策略推荐
- 套保工具
- 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货主力合约（卖出比例60%）
- 采购管理：根据生产计划买入远月沪镍合约（买入比例依据采购计划）
- 期权策略
- 卖出看涨期权（场外/场内，卖出比例50%）
- 卖出看跌期权（场内/场外，卖出比例依据采购计划）
- 买入虚值看涨期权（场内/场外，买入比例依据采购计划）
关键数据
- 沪镍期货
- 主力合约基差：-1120.50元/吨
- 手持仓量：9189100手
- 成交量：734620手
- 不锈钢期货
- 主力合约基差：9855.51元/吨
- 手持仓量：8519300手
- 成交量：7504700手
- 镍现货
- 平均价：12.125万元/吨
- LME镍库存：20146吨（3个月）
- 镍矿
- 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价：15.05美元/湿吨
- 中国港口镍矿库存：750万吨
- 镍铁
- 中国8-12%镍生铁出厂价：11万元/镍点
- 印尼Ni≥14%高镍生铁（到港含税）平均价：12.5万元/镍点
- 不锈钢
- 镍盐
研究结论
短期镍&不锈钢市场无明显回调趋势，需关注现货成交及外盘走势。镍矿供应增量预期及不锈钢需求低迷是主要矛盾，利多因素包括中美贸易协议及菲律宾出口限制，利空因素则涉及菲律宾供应增加及不锈钢库存高位。建议通过期货及期权工具进行套保，同时密切关注市场动态。
