北交所信息更新：受益于华为小米需求增长，2024Q1-3扣非净利润+56%

北交所信息更新 受益于华为小米需求增长，2024Q1-3扣非净利润+56% 朗鸿科技（836395.BJ） 2024年11月26日 投资评级：增持（维持） 日期2024/11/26 当前股价(元)16.59 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ——北交所信息更新 一年最高最低(元)19.80/6.10 总市值(亿元)21.16 流通市值(亿元)9.40 总股本(亿股)1.28 流通股本(亿股)0.57 近3个月换手率(%)427.35 北交所研究团队 相关研究报告 《消费电子零售防损龙头，华为需求回升及产品升级开拓新增长曲线—北交所首次覆盖报告》-2024.7.26 2024Q1-3营收1.15亿，同比增长44%；归母净利润4299万元，同比增长46% 公司2024年前三季度报告实现营收1.15亿元，同比增长43.53%；归母净利润 4298.82万元，同比增长45.73%；扣非归母净利润4043.51万元，同比增长56.08%。 2024Q3，公司实现营收5117.60万元，同比增长69.28%；归母净利润1802.63万元，同比增长54.04%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.56/0.63/0.70亿元，对应EPS分别为0.44/0.49/0.55元/股，对应当前股价的PE分别为36.5/32.5/29.0倍，维持“增持”评级。 受益于华为需求快速增长、小米全球门店扩张 中国信通院数据显示，2024年1-9月，国内市场手机出货量2.20亿部，同比增长9.9%，消费行业的发展和市场供需两端恢复的推动，使展示防盗方案的需求不断扩张。随着国内消费电子行业不断复苏，海外美元降息，全球市场需求不断释放。公司通过多年积累，拥有完善的销售网络架构，已成功进入众多国际领先品牌客户及互联网增值服务提供商的合格供应商体系，并已与客户建立了长期的战略合作伙伴关系。从2023Q4开始，主要客户华为需求增长较快，订单额有所增加。另一主要客户小米全球门店扩张，海外业务规模扩大也对公司营收增长产生了积极作用。 逐步完善智能零售安防产品的技术体系，2024Q1-Q3研发费用同比增长25% 公司始终坚持以市场为导向，以技术创新驱动产业发展，专注于高品质防盗展示产品的研发、生产和销售；始终将创新作为发展的核心驱动力，通过自主研发和生产，逐步完善智能零售安防产品的技术体系，并不断推动企业运营向科技驱动型转变，2024Q1-Q3研发费用705.10万元，同比增长24.93%，在营收中占比6.12%。在防盗展示细分领域，公司已经建立了一支强大的研发团队，经过长期的技术沉淀，截至2024年6月30日，公司为国家高新技术企业和省专精特新企 业，已拥有327项发明和实用新型等专利，积累了多项核心技术，形成了全面的知识产权保护体系，为创新成果提供了有力保障，形成多领域应用示范，始终保持技术领先地位。 风险提示：行业需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险等。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 113 117 144 167 192 YOY(%) -21.4 3.0 23.4 15.8 15.0 归母净利润(百万元) 42 45 56 63 70 YOY(%) -14.2 7.3 23.9 12.1 12.3 毛利率(%) 55.2 56.2 56.7 55.7 55.2 净利率(%) 37.2 38.8 38.9 37.7 36.8 ROE(%) 19.3 20.8 22.6 22.8 22.8 EPS(摊薄/元) 0.33 0.35 0.44 0.49 0.55 P/E(倍) 48.5 45.2 36.5 32.5 29.0 P/B(倍) 9.4 9.4 8.2 7.4 6.6 财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 202 197 236 256 292 营业收入 113 117 144 167 192 现金 51 50 99 98 111 营业成本 51 51 62 74 86 应收票据及应收账款 17 24 28 39 47 营业税金及附加 2 1 2 2 2 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 5 5 5 6 7 预付账款 1 0 1 0 1 管理费用 9 8 10 11 13 存货 35 26 44 34 52 研发费用 7 7 9 11 12 其他流动资产 98 97 64 85 82 财务费用 -4 -2 -3 -4 -4 非流动资产 51 47 55 62 67 资产减值损失 -2 -1 -2 -2 -2 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 2 1 1 1 1 固定资产 40 42 46 54 60 公允价值变动收益 1 0 0 0 0 无形资产 4 5 5 4 4 投资净收益 -0 3 3 2 2 其他非流动资产 7 0 4 4 2 资产处置收益 0 0 -0 -0 -0 资产总计 252 244 291 318 359 营业利润 45 49 60 67 76 流动负债 33 25 42 43 49 营业外收入 3 2 2 2 2 短期借款 1 1 10 10 10 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 19 14 20 21 27 利润总额 48 50 62 70 78 其他流动负债 13 10 12 12 12 所得税 6 5 6 7 8 非流动负债 1 1 1 1 1 净利润 42 45 56 63 70 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 1 1 1 1 1 归属母公司净利润 42 45 56 63 70 负债合计 34 26 44 44 50 EBITDA 54 56 67 76 86 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.33 0.35 0.44 0.49 0.55 股本 46 92 128 128 128 资本公积 123 77 41 41 41 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 49 49 73 100 131 成长能力 归属母公司股东权益 218 217 247 274 309 营业收入(%) -21.4 3.0 23.4 15.8 15.0 负债和股东权益 252 244 291 318 359 营业利润(%) -20.0 8.0 24.5 11.7 13.1 归属于母公司净利润(%) -14.2 7.3 23.9 12.1 12.3 获利能力毛利率(%) 55.2 56.2 56.7 55.7 55.2 净利率(%) 37.2 38.8 38.9 37.7 36.8 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 19.3 20.8 22.6 22.8 22.8 经营活动现金流 53 48 41 64 53 ROIC(%) 18.9 20.4 21.4 21.7 21.7 净利润 42 45 56 63 70 偿债能力 折旧摊销 7 7 6 7 9 资产负债率(%) 13.6 10.8 15.0 13.8 13.9 财务费用 -4 -2 -3 -4 -4 净负债比率(%) -22.8 -22.1 -35.7 -31.8 -32.2 投资损失 0 -3 -3 -2 -2 流动比率 6.1 7.8 5.6 6.0 6.0 营运资金变动 5 -2 -15 -0 -21 速动比率 4.9 6.8 4.5 5.2 4.9 其他经营现金流 4 3 -0 0 0 营运能力 投资活动现金流 -99 -3 23 -33 -9 总资产周转率 0.6 0.5 0.5 0.5 0.6 资本支出 7 3 10 15 15 应收账款周转率 6.5 5.6 5.5 5.0 4.5 长期投资 -93 0 0 0 0 应付账款周转率 4.7 4.8 5.5 6.0 6.5 其他投资现金流 0 0 33 -19 6 每股指标（元） 筹资活动现金流 66 -46 -14 -32 -32 每股收益(最新摊薄) 0.33 0.35 0.44 0.49 0.55 短期借款 -9 -0 9 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.42 0.38 0.32 0.50 0.42 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 1.71 1.70 1.94 2.15 2.43 普通股增加 7 46 36 0 0 估值比率 资本公积增加 100 -46 -36 0 0 P/E 48.5 45.2 36.5 32.5 29.0 其他筹资现金流 -32 -46 -23 -32 -32 P/B 9.4 9.4 8.2 7.4 6.6 现金净增加额 22 -1 50 -1 12 EV/EBITDA 35.2 33.8 28.3 24.7 21.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下