北交所信息更新：获涉密业务资质+加强与央企合作，2024Q1-3扣非归母净利润+0.13%

北交所信息更新 获涉密业务资质+加强与央企合作，2024Q1-3扣非归母净利润+0.13% 青矩技术（836208.BJ） 2024年11月18日 投资评级：买入（维持） 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ——北交所信息更新 日期 2024/11/15 2024Q1-3扣非归母净利润9293万元（+0.13%），完成股份回购 当前股价(元) 36.97 工程造价咨询龙头青矩技术公布2024年三季报，实现营收5.32亿元（-4.35%）， 一年最高最低(元) 52.40/17.11 归母净利润9993万元（-16.67%），公司扣非归母净利润9293万元（+0.13%）维 总市值(亿元) 35.52 持增长。2024Q3单季度营收1.89亿元（-13.53%），扣非归母净利润3325万元 流通市值(亿元) 20.47 （+0.36%）。2023年10月27日至2024年10月27日间完成回购支付2519万元。 总股本(亿股) 0.96 考虑地方财政压力以及固定资产投资增速放缓造成的影响，我们下调公司 流通股本(亿股) 0.55 2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为2.23/2.58/3.02亿元（原值 近3个月换手率(%) 326.54 2.27/2.63/3.13亿元），对应EPS分别为2.32/2.68/3.14元/股，当前股价对应PE分别为16.0/13.8/11.8倍，我们看好公司业务拓展方向及增长前景，维持“买入” 北交所研究团队 评级。 拓展涉密业务及数字化业务，参与“一带一路”战略海外市场显成效 2024年11月公告全资子公司青矩工程顾问有限公司取得由国家保密局颁发的 《涉密信息系统集成资质证书》（甲级），是保密行政管理部门许可企事业单位从事涉密信息系统集成业务的法定资格，为涉密业务及数字化业务的拓展创造了有 利条件，预计将对公司发展产生积极影响。2024年10月26日青矩技术应邀出席哈萨克斯坦阿斯塔纳轻轨桥通庆典，其为中亚地区第一条轻轨，全部采用中国标准设计与建造，公司将积极参与我国“一带一路”战略，不断拓展海外市场。 3万亿投资政策促产业发展，“三维低代码项目管理数智技术”提升竞争优势 2024年7月，国务院国资委财务监管与运行评价局负责人表示，未来五年中央 企业将投资超3万亿元用于设备更新改造，推动产业链发展。公司为适应市场需 求于2024年初设立战略客户委员会，加强与央企集团合作，在全国近百家央企 集团中，公司已入围、合作的超过80家。在技术层面，公司将子公司译筑科技自主研发的“三维低代码项目管理数智技术”与自身工程管理专业能力相结合，且已将该技术深度应用于多个知名施工企业，并取得了良好效果。 相关研究报告 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 828 938 1,043 1,182 1,346 YOY(%) 3.0 13.4 11.2 13.3 13.9 归母净利润(百万元) 161 202 223 258 302 YOY(%) 3.9 25.4 10.1 15.8 17.2 毛利率(%) 45.1 45.5 45.1 45.1 45.4 净利率(%) 19.5 21.5 21.3 21.8 22.4 ROE(%) 28.6 21.9 21.7 22.8 24.0 EPS(摊薄/元) 1.68 2.10 2.32 2.68 3.14 P/E(倍) 22.0 17.6 16.0 13.8 11.8 P/B(倍) 6.4 3.9 3.5 3.2 2.9 风险提示：关联交易风险、市场竞争加剧风险、知识产权纠纷风险财务摘要和估值指标 《服务国家重点战略投资领域，工程管理科技服务加速—北交所信息更新》-2024.8.19 《工程咨询造价龙头数字化蓄势，高股息并快成长—北交所信息更新》 -2024.5.13 《造价咨询龙头品牌显著提升，能源、交通、国防增长—北交所信息更新》 -2024.2.26 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 902 1210 1362 1487 1681 营业收入 828 938 1043 1182 1346 现金 260 413 581 604 739 营业成本 454 511 573 648 735 应收票据及应收账款 221 230 269 263 321 营业税金及附加 5 6 6 7 8 其他应收款 23 24 30 30 39 营业费用 40 52 54 61 70 预付账款 16 9 26 26 27 管理费用 82 92 97 106 116 存货 8 9 10 11 13 研发费用 27 32 34 39 47 其他流动资产 374 525 446 552 542 财务费用 3 -1 -3 -5 -8 非流动资产 176 213 207 222 216 资产减值损失 -10 -15 -13 -14 -13 长期投资 42 21 21 21 21 其他收益 5 4 4 4 4 固定资产 18 22 25 40 40 公允价值变动收益 -4 -1 -1 -1 -1 无形资产 3 22 18 25 29 投资净收益 7 23 13 14 17 其他非流动资产 112 148 144 135 127 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1078 1424 1569 1709 1898 营业利润 203 250 278 321 377 流动负债 495 482 515 550 614 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 20 4 0 0 0 营业外支出 1 0 0 0 0 应付票据及应付账款 54 73 71 100 94 利润总额 202 250 277 321 376 其他流动负债 421 405 444 451 520 所得税 42 49 55 63 74 非流动负债 23 26 26 26 26 净利润 160 200 223 258 302 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -1 -2 0 0 0 其他非流动负债 23 26 26 26 26 归属母公司净利润 161 202 223 258 302 负债合计 518 509 541 577 640 EBITDA 204 248 280 325 383 少数股东权益 2 12 12 12 12 EPS(元) 1.68 2.10 2.32 2.68 3.14 股本 59 69 96 96 96 资本公积 60 339 311 311 311 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 439 531 705 906 1142 成长能力 归属母公司股东权益 559 903 1016 1120 1246 营业收入(%) 3.0 13.4 11.2 13.3 13.9 负债和股东权益 1078 1424 1569 1709 1898 营业利润(%) 6.3 23.2 11.2 15.8 17.2 归属于母公司净利润(%) 3.9 25.4 10.1 15.8 17.2 获利能力毛利率(%) 45.1 45.5 45.1 45.1 45.4 净利率(%) 19.5 21.5 21.3 21.8 22.4 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 28.6 21.9 21.7 22.8 24.0 经营活动现金流 132 119 236 193 308 ROIC(%) 25.8 20.7 20.8 21.8 23.0 净利润 160 200 223 258 302 偿债能力 折旧摊销 9 11 16 21 25 资产负债率(%) 48.0 35.7 34.5 33.8 33.7 财务费用 3 -1 -3 -5 -8 净负债比率(%) -39.1 -43.2 -56.5 -53.4 -58.8 投资损失 -7 -23 -13 -14 -17 流动比率 1.8 2.5 2.6 2.7 2.7 营运资金变动 -73 -108 4 -74 -4 速动比率 1.8 2.5 2.6 2.6 2.7 其他经营现金流 40 40 9 9 9 营运能力 投资活动现金流 10 -67 57 -22 -4 总资产周转率 0.8 0.8 0.7 0.7 0.7 资本支出 14 11 9 35 20 应收账款周转率 4.3 4.5 4.5 4.8 5.0 长期投资 22 -63 -0 -0 -0 应付账款周转率 8.8 8.1 8.0 7.6 7.6 其他投资现金流 2 7 66 13 16 每股指标（元） 筹资活动现金流 -115 100 -125 -148 -169 每股收益(最新摊薄) 1.68 2.10 2.32 2.68 3.14 短期借款 -0 -16 -4 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.38 1.24 2.45 2.01 3.21 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 5.81 9.40 10.58 11.66 12.97 普通股增加 0 9 27 0 0 估值比率 资本公积增加 1 278 -27 0 0 P/E 22.0 17.6 16.0 13.8 11.8 其他筹资现金流 -116 -172 -121 -148 -169 P/B 6.4 3.9 3.5 3.2 2.9 现金净增加额 26 152 167 23 135 EV/EBITDA 15.6 11.9 10.1 8.6 7.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖