北交所信息更新：消费电子复苏+新产品推出，2024Q1-3扣非净利润+12%

、 同惠电子（833509.BJ） 2024年11月05日 投资评级：增持（下调） 北交所研究团队 北交所信息更新 消费电子复苏+新产品推出，2024Q1-3扣非净利润+12% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 日期 2024/11/4 当前股价(元) 17.13 一年最高最低(元) 28.68/6.40 总市值(亿元) 27.73 流通市值(亿元) 14.12 总股本(亿股) 1.62 流通股本(亿股) 0.82 近3个月换手率(%) 287.24 2024Q1-Q3营收1.30亿元，同比+14%，归母净利润2770万元，同比+7%2024Q1-Q3公司营收1.30亿元，同比增长13.90%，归母净利润2769.97万元，同比增长7.16%，扣非归母净利润为2568.72万元，同比增长12.35%。我们维 持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.50/0.70/0.84亿元，对应EPS分别为0.31/0.43/0.52元/股，对应当前股价PE分别为50.1/36.0/30.0倍，看好公司新业务新产品放量+行业复苏，但是由于估值处于高位，下调至“增持”评级。 消费电子复苏较明显，2024Q1-Q3公司五大类测试仪器均实现增长 随着国家一系列促消费、稳增长政策不断落地，国内经济形势逐步好转，电子行业尤其是消费电子复苏较明显。公司五大类产品元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器、电力电子测试仪器和其它类测试仪器在2024年的前三季度同比都是呈现正向增长状态，其中，电力电子测试仪器同比增长较多，达到61.35%。从销售渠道开看，分销增速较快；从市场分布来看，公司华南片区增长最多，同比增加了23.31%。公司在全国各地现有签约一级经销商40多家，未来计划从地域和产品两个维度开拓经销商队伍，以进一步增加市场的覆盖率。 2024Q1-Q3研发费用同比+20%，围绕新能源、第三代半导体测试领域推新 2024Q1-Q3公司研发费用1992.86万元，同比增长19.98%，占营收比例升至 15.35%。截至2024年6月30日，公司拥有软件著作权63项，拥有授权专利83 项，其中授权发明专利52件，处于实审阶段发明专利28件。公司在2024年前三季度，围绕新能源和第三代半导体功率器件测试领域推出了一系列新产品，主要新产品包括（1）TH66XXX系列回馈式源载系统，广泛应用于光伏逆变器、电动车充电器/充电桩/驱动器、电力电子组件等新能源领域。（2）TH177950A电感直流偏置电流源，主要应用于新能源汽车，充电桩、储能等领域大功率电感器件偏流特性的分析和测试。（3）TH51X系列半导体C-V特性分析仪，应用于半导体生产线快速分选以及实验室研发与分析。（4）TH71XX系列，广泛应用于网络通讯、音视频设备、监控设备、以及模拟各种电源的正常和异常的交流输入情况等。 相关研究报告 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、公司新产品开拓受阻风险等。 其他风险详见倒数第二页标注1 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 190 169 196 243 295 YOY(%) 28.8 -11.1 15.7 23.9 21.7 归母净利润(百万元) 56 39 50 70 84 YOY(%) 33.6 -31.1 29.6 39.0 20.0 毛利率(%) 56.0 57.1 56.7 57.5 57.2 净利率(%) 29.5 22.8 25.6 28.7 28.3 ROE(%) 17.1 11.2 14.2 18.4 20.0 EPS(摊薄/元) 0.35 0.24 0.31 0.43 0.52 P/E(倍) 44.7 64.9 50.1 36.0 30.0 P/B(倍) 7.7 7.3 7.1 6.7 6.0 《消费电子回暖+半导体器件积极布 局，持续研发投入加码产品迭代—北交所信息更新》-2024.8.20 《消费电子恢复回升+新能源测试需求较高，进一步开拓功率半导体测试场景—北交所信息更新》-2024.6.25 《行业压力下业绩承压，高端新品布局功率半导体及新能源等增量需求—北交所信息更新》-2024.3.26 数据来源：聚源、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 268 274 275 295 338 营业收入 190 169 196 243 295 现金 83 46 60 73 96 营业成本 84 73 85 103 126 应收票据及应收账款 27 22 30 34 38 营业税金及附加 2 3 2 3 4 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 13 14 14 16 19 预付账款 1 1 2 1 2 管理费用 21 23 23 25 30 存货 68 64 66 71 78 研发费用 23 32 28 29 35 其他流动资产 89 142 117 116 125 财务费用 -1 -1 -1 -1 -1 非流动资产 134 125 140 161 191 资产减值损失 -1 -0 -1 -1 -1 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 12 14 8 7 7 固定资产 102 96 103 119 139 公允价值变动收益 1 1 0 1 1 无形资产 22 21 21 22 21 投资净收益 2 1 2 2 2 其他非流动资产 9 7 16 20 30 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 401 399 415 456 529 营业利润 61 42 54 75 90 流动负债 71 53 61 77 111 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 16 9 25 39 75 利润总额 61 42 54 75 90 其他流动负债 55 44 36 38 36 所得税 5 3 4 6 7 非流动负债 3 3 2 2 2 净利润 56 39 50 70 83 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -0 -0 -0 -0 -0 其他非流动负债 3 3 2 2 2 归属母公司净利润 56 39 50 70 84 负债合计 73 55 63 80 113 EBITDA 71 53 62 84 101 少数股东权益 1 1 1 1 1 EPS(元) 0.35 0.24 0.31 0.43 0.52 股本 109 163 162 162 162 资本公积 133 83 83 83 83 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 103 110 121 134 144 成长能力 归属母公司股东权益 327 343 351 376 415 营业收入(%) 28.8 -11.1 15.7 23.9 21.7 负债和股东权益 401 399 415 456 529 营业利润(%) 31.8 -31.9 29.7 39.1 19.9 归属于母公司净利润(%) 33.6 -31.1 29.6 39.0 20.0 获利能力毛利率(%) 56.0 57.1 56.7 57.5 57.2 净利率(%) 29.5 22.8 25.6 28.7 28.3 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 17.1 11.2 14.2 18.4 20.0 经营活动现金流 34 54 51 85 114 ROIC(%) 16.7 11.0 14.0 18.2 19.7 净利润 56 39 50 70 83 偿债能力 折旧摊销 11 12 9 10 12 资产负债率(%) 18.3 13.8 15.2 17.4 21.4 财务费用 -1 -1 -1 -1 -1 净负债比率(%) -24.9 -13.3 -16.8 -19.2 -22.8 投资损失 -2 -1 -2 -2 -2 流动比率 3.8 5.2 4.5 3.8 3.0 营运资金变动 -35 -0 -5 8 22 速动比率 2.8 4.0 3.4 2.9 2.3 其他经营现金流 5 5 -0 -0 -0 营运能力 投资活动现金流 10 -58 4 -28 -48 总资产周转率 0.5 0.4 0.5 0.6 0.6 资本支出 22 7 22 32 42 应收账款周转率 13.0 8.9 10.0 10.0 11.0 长期投资 30 -53 0 0 0 应付账款周转率 4.0 5.9 5.0 3.2 2.2 其他投资现金流 2 2 27 4 -7 每股指标（元） 筹资活动现金流 -12 -32 -41 -44 -43 每股收益(最新摊薄) 0.35 0.24 0.31 0.43 0.52 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.21 0.33 0.31 0.52 0.70 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 2.02 2.12 2.18 2.33 2.57 普通股增加 3 54 -1 0 0 估值比率 资本公积增加 18 -50 0 0 0 P/E 44.7 64.9 50.1 36.0 30.0 其他筹资现金流 -32 -37 -40 -44 -43 P/B 7.7 7.3 7.1 6.7 6.0 现金净增加额 32 -36 14 13 22 EV/EBITDA 33.2 43.8 37.7 27.5 22.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于