煤焦周度报告：冬储逐步开启，盘面上行驱动不足

研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 冬储逐步开启，盘面上行驱动不足 正信期货研究院黑色产业组 煤焦周度报告20241125 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 上周盘面先涨后跌，短期或延续震荡偏弱走势；现货第三轮提降落地 供给 焦企保持微利，供应尚在高位 需求 铁水略降，短期刚需仍存，但冬储预期偏弱；投机情绪一般，出口利润小幅回升，建材现货成交季节性走弱 库存 全环节增库，总库存增加 利润 焦企盈利继续压缩，焦炭盘面利润小幅下滑 基差价差 焦炭01升水小幅扩大，1-5价差震荡运行 总结 上周盘面仍然受宏观扰动影响较大，周一至周四主要受国内部分一线城市存量房收储等利好带动，加之冬储周期临近，双焦盘面小幅反弹；周五受外部地缘政治风险、以及贸易摩擦风险加剧等利空影响，盘面再度回落。焦炭01合约环比前一周涨3至1905，焦煤01合约环比前一周涨23至1284。焦炭方面，现货三轮提降落地，焦企盈利继续压缩，多数保持微利，供应尚在高位。需求方面，铁水略降但尚在高位，短期焦炭刚需仍有支撑；冬储逐步开启，各地钢厂补库出现分化，北方库存较高有控量行为，南方库存水平偏低有一定补库需求，整体未出现大规模采购现象；贸易商投机情绪一般。综合来看，地缘政治风险、贸易摩擦风险等外部扰动较多；双焦冬储预期偏弱，预计跟随板块延续偏弱走势，但受国内宏观预期及冬储支撑，不好深跌。策略上，前期空单逐步减仓止盈，继续关注后期逢高做空的机会。 焦煤 价格 上周盘面先涨后跌，短期或延续震荡偏弱走势；现货走弱为主 供应 产地煤矿保持正常生产，洗煤厂开工率略有回升；蒙煤通关车数保持较高水平，10月进口炼焦煤同比大增 库存 下游小幅补库，上游累库未有明显改善，总库存继续增加 基差价差 焦煤01贴水收敛，1-5价差小幅走强 总结 焦煤方面，煤矿保持正常生产，供应端维持高位，蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持较高水平，整体进口补充依旧充足。需求方面，冬储补库逐步开启，部分超跌煤种成交有所好转，线上竞拍涨跌互现，整体成交氛围仍偏淡。 焦炭周度市场跟踪 焦炭 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：上周盘面先涨后跌，短期或延续震荡偏弱走势 焦炭主力合约季节性 2024年2023年2022年2021年2020年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 1000 数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货 上周盘面仍然受宏观扰动影响较大，周一至周四主要受国内部分一线城市存量房收储等利好带动，加之冬储周期临近 ，双焦盘面小幅反弹；周五受外部地缘政治风险、以及贸易摩擦风险加剧等利空影响，盘面再度回落。焦炭01合约环比前一周涨3至1905，焦煤01合约环比前一周涨23至1284。焦炭方面，现货三轮提降落地，焦企盈利继续压缩，多数保持微利，供应尚在高位。需求方面，铁水略降但尚在高位，短期焦炭刚需仍有支撑；冬储逐步开启，各地钢厂补库出现分化，北方库存较高有控量行为，南方库存水平偏低有一定补库需求，整体未出现大规模采购现象；贸易商投机情绪一般。 综合来看，地缘政治风险、贸易摩擦风险等外部扰动较多；双焦冬储预期偏弱，预计跟随板块延续偏弱走势，但受国内宏观预期及冬储支撑，不好深跌。策略上，前期空单逐步减仓止盈，继续关注后期逢高做空的机会。 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：现货第三轮提降落地 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 1550 1600 -50 河北唐山准一级焦出厂价 1710 1760 -50 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1450 1500 -50 钢厂焦炭价格 日照钢铁准一级焦到厂价 1630 1680 -50 瑞丰钢铁准一级焦到厂价 1720 1770 -50 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 1670 1710 -40 日照港准一级焦平仓价 1790 1840 -50 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 259 262 -3 数据来源：Wind，钢联，正信期货 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：现货第三轮提降落地 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月7日 4月23日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日 10月20日 11月5日 11月21日 12月7日 12月23日 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 2024年 1月17日 2月2日 2月19日 2024年 日照港准一级焦出库价 3月6日 2023年 3月22日 4月8日 吕梁准一级焦出厂价 4月24日 2023年 5月10日 5月26日 2022年 6月11日 6月27日 2022年 7月13日 7月29日 8月14日 2021年 8月30日 2021年 9月15日 10月1日 10月20日 2020年 11月5日 2020年 11月21日 12月7日 12月23日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月7日 4月23日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日 10月20日 11月5日 11月21日 12月7日 12月23日 5200 4200 3200 2200 1200 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 2024年 1月17日 2月2日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月19日 2024年 3月6日 3月22日 河北邢台准一焦出厂价 2023年 4月8日 4月24日 2023年 5月10日 5月26日 2022年 6月11日 6月27日 2022年 7月13日 7月29日 8月14日 2021年 8月30日 2021年 9月15日 10月1日 10月20日 2020年 11月5日 2020年 11月21日 12月7日 12月23日 2024年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 数据来源：Wind，钢联，正信期货 2月2日 2月19日 3月6日 2023年 3月22日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 2022年 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 2021年 8月30日 9月15日 10月1日 10月20日 2020年 11月5日 11月21日 12月7日 12月23日 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：汽运费变动不大 350 300 250 200 150 100 乌海-唐山 介休-丰南 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/吨） 225 150 163 最新 225 150 160 上周 0 0 3 环比 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月20日 3月7日 2023年 3月23日 孝义-日照汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 350 300 250 200 150 100 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月20日 3月7日 2023年 3月23日 介休-丰南汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 400 350 300 250 200 150 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月9日 2024年 3月24日 乌海-唐山汽运费 4月9日 4月24日 数据来源：钢联，正信期货 5月12日 5月27日 6月11日 2023年 6月26日 7月11日 7月26日 8月10日 8月25日 9月9日 9月25日 2022年 10月16日 10月31日 11月15日 12月1日 12月19日 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：焦企保持微利，供应尚在高位 95 90 85 80 75 70 65 60  上周焦炭现货第三轮提降落地，焦企盈利继续压缩，多数保持微利，供应尚在高位。  据钢联数据，截至11月22日，全国独立焦企全样本：产能利用率73.68%，环比前一周增0.53个百分点；焦炭日均产量66.62万吨，环比前一周增0.48万吨。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2024年 2月28日 3月11日 3月22日 独立焦企全样本产能利用率 4月2日 4月14日 2023年 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月9日 2022年 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月4日 2021年 8月14日 8月26日 9月6日 9月17日 9月29日 2020年 10月9日 10月21日 11月1日 11月12日 11月24日 12月8日 12月22日 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2024年 2月28日 3月11日 独立焦企全样本焦炭日均产量 3月22日 4月2日 4月14日 2023年 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月9日 2022年 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月4日 2021年 数据来源：钢联，正信期货 8月14日 8月26日 9月6日 9月17日 9月29日 2020年 10月9日 10月21日 11月1日 11月12日 11月24日 12月8日 12月22日 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月19日 2月4日 2月23日 3月11日 3月27日 4月14日 4月30日 5月17日 6月3日 6月19日 7月7日 7月23日 8月9日 8月26日 9月11日 9月29日 10月15日 11月1日 11月18日 12月8日 2024年 12月29日 1月1日 独立焦化厂产能利用率：华中地区 2024年 1月15日 独立焦化厂产能利用率：东北地区 1月29日 2月14日 2024年 2月28日 3月13日 2023年 3月27日 4月10日 2023年 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 2022年 6月19日 2022年 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 2021年 8月28日 2021年 9月11日 9月25日 10月9日 10月23日 11月6日 2020年 11月20日 12月8日 12月24日 2020年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月19日 2月4日 2月23日