苯乙烯产业链期货周报

苯乙烯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 19 目录 第一章综合分析与交易策略 【综合分析】 本周纯苯供增需减，港口库存回升，月差走弱。纯苯亚美套利窗口维持关闭，中韩纯苯价差缩小，纯苯进口利润下降；内盘在苯乙烯利润的修复下，部分工厂卖苯乙烯并加大纯苯原料采购，纯苯和苯乙烯价差继续扩大，纯苯利润重心继续抬升。纯苯港口库存在提货放缓和到港增加的预期下仍有累库预期。 苯乙烯本周供减需增，现货基差稳定，12月下基差环比走弱，港口库存环比上升。随着浙石化三套共计180万吨乙苯脱氢装置月底计划重启，另外多套检修装置预计12月上中旬重启，苯乙烯非一体化装置利润良好，苯乙烯开工率预期回升。下游利润上周环比走弱，维持刚需采购，1月存季节性累库预期，供需面驱动不强。价格预计维持震荡。 【交易策略】 单边：震荡套利：观望期权：观望 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 19 目录 第二章核心逻辑分析 2.1纯苯 2.2苯乙烯 本周纯苯价格重心抬升，市场整体成交气氛良好。山东炼厂库存偏低，加氢苯市场环保减产导致区域内供应偏紧，下游补空需求集中，山东和华东价差继续走强，华东流向山东的套利窗口打开。中石化纯苯挂牌价格周中调涨，目前纯苯合约价格仍低于现货价格。 纯苯华东现货价格 纯苯内盘华东市场价格结构 纯苯华东-山东价差 单位：元/吨 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 单位：元/吨 现货中石化挂牌价11月下12月下1月下 单位：元/吨 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 (200.00) (400.00) (600.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 周中中石化纯苯挂牌价调涨，目前现货价格高于合约价格，抑制了码头提货积极性。纯苯港口库存提货放缓和到港增加的预 期下仍有累库预期，纯苯月差走弱。 纯苯港口库存 纯苯月差 单位：万吨 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 单位：元/吨 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 n-（n+1）（n+1）-（n+2） 本周外盘纯苯与石脑油价差升至269美元/吨，环比上涨18美元/吨。内盘在苯乙烯利润的修复下，部分工厂卖苯乙烯并加大 纯苯原料采购，纯苯和苯乙烯价差继续扩大，纯苯利润重心继续抬升。 纯苯-石脑油 纯苯生产利润 苯乙烯-纯苯 单位：美元/吨 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 (100.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) 单位：元/吨 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 2.1纯苯-中韩纯苯价差缩小进口量可能不及预期 纯苯亚美套利窗口维持关闭，中 韩纯苯价差缩小，纯苯进口利润 单位：美元/吨 纯苯美韩价差 单位：美元/吨 纯苯中韩价差 下降。 1000.00 800.00 60.00 600.00 20.00 前期芳烃东西方套利窗口打开， 400.00 0.00(20.00) 预计韩国11月-12月向美混芳发 200.00 0.00 (40.00)(60.00) 运量增加，纯苯进口量可能缩减。 (200.00) (80.00) 1/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/111/112/1 80.00 40.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2017201820192020 2021 2022 2023 2024 甲苯美韩价差 2021202220232024 纯苯内外盘价差 纯苯中韩价差 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 (500) (1000) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：美元/吨 1000 800 600 400 200 0 (200) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：美元/吨 1000 800 600 400 200 0 (200) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 2.1纯苯-石油苯开工提升加氢苯环保检查开工回落 本周石油苯开工小幅提升，11月纯苯国产量相对稳定。加氢苯市场环保减产导致区域内供应偏紧，开工下降，价格回升，利润走强。 加氢苯开工率 纯苯中国开工率 加氢苯利润(河北) 单位：% 单位：% 95 8075 单位：元/吨 1500.00 85 70 1000.00 75 65 65 6055 500.00 55 50 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 45 201920202021 40 1/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/111/112/1 (500.00) 202220232024 202120222023 2024 (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 据卓创资讯统计，截止11月21日，纯苯下游加权开工率73.42%，环比下跌0.89%。 纯苯下游己内酰胺、苯乙烯利润良好，苯胺利润大幅压缩，苯酚和己二酸延续亏损，截止本周五，纯苯加权利润142元/吨， 环比走弱93元/吨。 纯苯下游加权开工 纯苯下游加权利润 单位：% 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 单位：元/吨 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 (500.00) (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 据卓创资讯统计，11月13日到11月19日，华东主港苯乙烯进口船以及国产船抵港3.50万吨。华东主港库存总量增0.22万吨在4.23万吨。华东主港现货商品量增0.13万吨在3.02万吨。 目前看下周期到货计划约3.07万吨，原计划入库船改卸至下游工厂，到货减少，库存或有下降预期。 苯乙烯港口库存 苯乙烯华东港口库存 苯乙烯华南港口库存 单位：万吨 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 单位：万吨 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：万吨 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 201920202021202220232024 202220232024 201920202021 202220232024 资料来源：wind 据卓创资讯统计，本周期苯乙烯生产企业总库存较11月13日统计的18.3万吨减少0.49万吨至17.81万吨，环比减少2.68%，减少量主要来自华东、华南区域。 苯乙烯工厂库存 苯乙烯贸易库存 单位：万吨 25.00 单位：万吨 30.00 20.00 25.00 15.00 10.00 20.00 15.00 10.00 5.005.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 苯乙烯本周现货价格走强，江苏苯乙烯均价环比上升88元/吨至8820元/吨。周内补空需求支撑下苯乙烯提货尚可，至周五华东和华北苯乙烯价差走扩至100元/吨，华东和华南苯乙烯价差升至-50元/吨，区域间套利窗口呈关闭状态。 苯乙烯江苏现货价格 苯乙烯华东-华南 苯乙烯华东-华北 单位：元/吨 单位：元/吨 单位：元/吨 600.00 500.00 12000.00 400.00 400.00 200.00 300.00 10000.00 0.00 200.00 (200.00) 100.00 8000.00 (400.00) 0.00 (600.00) (100.00) 6000.00 (800.00) (200.00) (1000.00) (300.00) 4000.00 (1200.00) (400.00) 1/1 2/13/14/12017 5/16/1 2018 7/18/12019 9/110/111/112/1 2020 (1400.00) 1/12/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (500.00) 1/12/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 2019 20202021202220232024 2019 20202021202220232024 14000.00 资料来源：wind 在装置集中检修下，苯乙烯供应维持偏紧，截止本周五，苯乙烯主力合约现货基差400元/吨，周环比持平，12月下纸货基差110元/吨，环比下跌25元/吨。 苯乙烯价格 单位：元/吨 980