苯乙烯产业链期货周报

苯乙烯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 22 目录 第一章综合分析与交易策略 【综合分析】 本周纯苯港口库存下降，纸货月差走强，纯苯对石脑油价差继续扩大，石油苯开工下滑，加氢苯亏损扩大。纯苯下游利润整体良好，下游开工环比提升，随着金九银十旺季的到来，纯苯下游需求预计仍将提升。下周纯苯到港不多，山东和华东纯苯价差扩大至200元/吨，区域间套利窗口打开。纯苯港口库存预计仍有下降空间。 本周苯乙烯主港库存延续低位，工厂库存环比抬升。苯乙烯现货基差走强，月差窄幅波动。非一体化装置利润维持良好，苯乙烯开工率继续回升。江苏虹威45万吨POSM联产装置计划投料，产品预计9月底-10月底稳定出售，苯乙烯对纯苯价差周环比走弱。下游硬胶开工小幅走弱，硬胶利润走强。9月天津鼎金（20万吨/年）计划投料试车，10月河南网塑60万吨PS新装置预期投产，另外赛宝龙三期36万吨、浙江一塑一期10万吨、安庆聚信15万吨PS装置四季度有投产计划，硬胶供应量整体预计增加。下周苯乙烯港口到货有限，港口库存预期继续下降。苯乙烯价格支撑较强。 【交易策略】 单边：宽幅震荡 套利：基差月差正套期权：卖出看跌期权 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 16 目录 第二章核心逻辑分析 2.1纯苯 2.2苯乙烯 据卓创资讯统计，2024年9月4日华东纯苯港口贸易量库存6.92万吨，较8月28日下降1.7万吨，环比下降19.72%，同比去年提升33.08%。华东主港集中到港，近期纯苯港口库存仍有增加预期。 下周纯苯到港不多，山东和华东纯苯价差扩大至200元/吨，区域间套利窗口打开。纯苯港口库存预计仍有下降空间。 纯苯主港库存 纯苯华东-山东 单位：万吨 纯苯进口到港预报 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 单位：元/吨 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 (200.00) (400.00) (600.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 9月2日至9月6日纯苯月差走阔，截止9月6日，纯苯9月下对10月下月差245元/吨，周环比走强150元/吨，10月下对11月下月差160元/吨。 纯苯对苯乙烯价差走弱，截至9月6日，现货苯乙烯与纯苯价差865元/吨，周环比走弱35元/吨。 纯苯主港库存 苯乙烯对纯苯价差走弱 纯苯月差 单位：万吨 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1100 1000 900 800 700 600 500 单位：元/吨 300 250 200 150 100 50 2024-08-01 2024-08-03 2024-08-05 2024-08-07 2024-08-09 2024-08-11 2024-08-13 2024-08-15 2024-08-17 2024-08-19 2024-08-21 2024-08-23 2024-08-25 2024-08-27 2024-08-29 2024-08-31 2024-09-02 2024-09-04 2024-09-06 0 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024sm-bz9月下sm-bz10月下sm-bz现货 9月下-10月下10月下-11月下 检修增加，石油苯周开工环比下降1.69%至77.14%。本月在国内歧化装置检修增加的影响下，纯苯开工预计下滑2%左右。 加氢苯在粗苯供应紧张的影响下亏损扩大，周均利润下降75元/吨至-300元/吨。 石油苯中国开工率 加氢苯开工率 加氢苯利润 单位：% 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 202220232024 单位：% 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 单位：元/吨 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 (200.00) (400.00) (600.00) (800.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 纯苯下游加权开工率 纯苯下游加权利润 纯苯-石脑油 纯苯对石脑油价差继续走强，纯苯下游的整体利润呈现良好的态势。周内纯苯下游开工环比提升1.23%至73.84%，随着金九银十旺季的到来，纯苯下游需求预计仍将提升。 单位：% 单位：元/吨 单位：美元/吨 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 (500.00) (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 (100.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023202420202021202220232024 2017201820192020 2021202220232024 目前纯苯前三大下游苯乙烯、己内酰胺以及苯酚的库存都处于偏低水平，在金九银十旺季预期下，纯苯需求支撑较强。 苯乙烯主港库存 己内酰胺库存天数 苯酚社会库存 单位：万吨 单位：天 单位：千吨 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 据卓创资讯统计，较8月28日相比，华东主港库存总量降1.01万吨在3.14万吨。华东主港现货商品量降0.84万吨在2.48万吨。苯乙烯生产企业总库存较上周统计的16.16万吨增加2.01万吨至18.17万吨，环比增加12.44%。 下周苯乙烯港口到货有限，港口库存预期继续下降。 苯乙烯华东主港库存 苯乙烯工厂库存 单位：万吨 单位：万吨 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 截止9月6日，苯乙烯现货10月合约基差430元/吨，周环比走强130元/吨， 苯乙烯9月下纸货对10月下纸货月差窄幅波动。截止9月6日，月差周环比走强30元/吨至150元/吨。 苯乙烯基差月差 苯乙烯基差季节性 单位：元/吨 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 单位：元/吨 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 (500.00) (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2024-04-292024-05-292024-06-292024-07-292024-08-29201920202021202220232024 纸货（n+1）-（n+2）现货基差 据卓创统计，苯乙烯周内开工环比提升1.11%至72.07%，苯乙烯非一体化装置利润维持良好，苯乙烯开工率持续回升。9月 苯乙烯苯乙烯检修量预计环比下降6万吨附近，苯乙烯开工率预计上升约3%。 江苏虹威45万吨POSM联产装置计划投料，产品预计9月底-10月底稳定出售。苯乙烯对纯苯价差周环比走弱。 苯乙烯开工率 苯乙烯非一体化装置利润 苯乙烯-纯苯价差 单位：% 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 单位：元/吨 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 (1000.00) (2000.00) 单位：元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 (1000)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020 2021202220232024 2019202020212022202320242021202220232024 EPS&PS开工周环比下降ABS开工周环比走强 据卓创资讯统计，本周EPS开工率周环比下降1.14%至50.53%，PS开工率周环比下降1.59%至57.53%，ABS开工率周环比上升1.61%至60% 9月天津鼎金（20万吨/年）计划投料试车，叠加部分前期停产装置陆续复工的预期等因素影响，预计EPS行业整体供应或较为充裕；10月河南网塑60万吨PS新装置预期投产，另外赛宝龙三期36万吨、浙江一塑一期10万吨、安庆聚信15万吨PS装置四季度有投产计划，硬胶供应量整体预计增加。 ABS开工率 PS开工率 EPS开工率 单位：% 单位：% 单位：% 100.00 80.00 100.00 90.00 70.00 80.00 80.0070.00 60.00 60.00 60.00 50.00 50.00 40.00 40.00 40.00 30.00 30.00 20.00 20.00 20.00 10.00 10.00 0.00 1/1 201 2/13/14/15/16/17/18/1 9202020212022 9/110/111/112/1 20232024 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/1 2019202020212022 9/110/111/112/1 20232024 0.00 1/12/13/14/15/16/17/1 201920202021 8/19/110/111/112/1 202220232024 120.00 截止9月6日，EPS周均利润环比走强60元/吨至248元/吨，ABS周均亏损环比下降57/吨至-586元/吨附近，PS利润升至盈亏平衡线附近。 ABS利润 PS利润 EPS利润 单位：元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) 1/12