苯乙烯产业链期货周报

苯乙烯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 22 第一章综合分析与交易策略 【综合分析】 本周纯苯港口库存延续上升，纸货月差继续走弱，纯苯对石脑油价差延续高位，石油苯供应依旧充裕，加氢苯随着亏损的时间延长停车装置增加，开工率降至历史偏低水平。纯苯下游利润整体良好，开工稳定，随着金九银十旺季的到来，纯苯下游需求预计仍将提升。 本周苯乙烯主港库存延续低位，月底苯乙烯现货出货增加影响下，苯乙烯基差走弱。7月以来，苯乙烯非一体化装置平均利润从亏损走向盈利以来，苯乙烯开工率持续小幅回升，苯乙烯硬胶利润本周整体改善，硬胶整体开工提升。苯乙烯供需维持紧平衡，下周部分前期延期装置的货物预计抵达，苯乙烯港口库存预期回升，价格预计震荡走势。 【交易策略】 单边：震荡走势 套利：观望 期权：卖出虚值看跌期权 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 18 第二章核心逻辑分析 2.1纯苯 2.2苯乙烯 据卓创统计，截止8月21日，华东纯苯港口贸易量库存7.62万吨，较8月14日上升0.9万吨，环比提升13.39%，同比去年提升 4.38%。华东主港集中到港，近期纯苯港口库存仍有增加预期。 纯苯月差继续走弱，但幅度收窄。截止8月23日，纯苯8月下对9月下月差30元/吨，周环比走弱20元/吨，9月下对10月下月差100元/吨，周环比走弱25元/吨。 纯苯主港库存 纯苯价格 纯苯月差 单位：万吨 单位：元/吨 单位：元/吨 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9800 9600 9400 9200 9000 8800 8600 8400 8200 8000 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 7月下-8月下 8月下-9月下 9月下-10月下 2022 2023 2024 现货 中石化挂牌价 8月下 9月下 10月下 前期人民币升值带来进口成本下降，美金市场买气提振。自6月下旬开始多套韩国芳烃装置检修结束，加之亚美套利窗口关闭， 7月纯苯进口呈现顺挂，前期受台风影响部分进口量推迟至8月，7-8月份纯苯进口量整体增加。 7月7月我国纯苯当月进口量为34.96万吨，较市场预期变动不大。 纯苯内外盘价差 纯苯亚美价差 纯苯进口量 单位：元/吨 单位：美元/吨 单位：万吨 2000 1000.00 50.0045.00 1500 800.00 40.0035.00 1000 600.00 30.00 500 400.00 25.0020.00 0 200.00 15.00 (500) 0.00 10.00 5.00 (1000) 1/12/13/14/1 5/16/1 7/18/1 9/1 10/111/112/1 (200.00) 1/12/1 3/14/1 5/16/1 7/18/1 9/1 10/111/112/1 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2018 2019 2020 2017 2018 2019 2020 2018201920202021 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 202220232024 由于歧化相对调油的价值更高，PX开工率从6月以来提升至目前的历史高位，作为歧化装置副产品石油苯的供应增加。 加氢苯亏损尽管本周有小幅缩窄，但整体依然亏损状态下停车装置继续增加，开工率降至历史偏低水平。 纯苯中国产量 加氢苯开工率 单位：% 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 202220232024 单位：% 石油苯中国开工率 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 单位：% 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 纯苯下游加权开工率 纯苯下游加权利润 纯苯-石脑油 纯苯自身相对石脑油的价差依然维持着相对高位，纯苯下游的整体利润也呈现良好的态势，下游目前开工整体稳定，随着金九银十旺季的到来，纯苯下游需求预计仍将提升。 单位：% 单位：元/吨 单位：美元/吨 95.00 2500.002000.00 700.00600.00 85.00 1500.00 500.00400.00 75.00 1000.00 300.00 65.00 500.00 200.00100.00 55.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0.00 (500.00) 0.00 201920202021 (1000.00) 1/12/13/14/1 5/16/1 7/18/1 9/110/111/112/1 202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2018 2019 2020 20202021202220232024 2021 2022 2023 2024 (100.00) 目前纯苯前三大下游苯乙烯、己内酰胺以及苯酚的库存都处于偏低水平，在金九银十旺季预期下，纯苯需求支撑较强。 苯乙烯主港库存 己内酰胺库存天数 苯酚社会库存 单位：% 单位：天 单位：美元/吨 据卓创资讯统计，截止8月20日，较8月13日相比，苯乙烯港口库存总量环比下降0.41万吨在5.01万吨，其中华东主港库存环比下降0.01万吨至3.81万吨，华南港口库存环比下降0.4万吨至1.2万吨。 部分前期延期装置的货物预计下周抵达，苯乙烯港口库存预期回升。 苯乙烯港口库存 苯乙烯华东主港库存 苯乙烯华南主港库存 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022 2023 2024 单位：万吨 单位：万吨 单位：万吨 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022 2023 2024 月底苯乙烯现货出货增加影响下，苯乙烯基差走弱。截止8月23日，苯乙烯现货9月合约基差220元/吨，较上周五走弱90元/吨，苯乙烯9月下纸货09合约基差周环比走弱35元/吨至90元/吨。 苯乙烯基差月差 苯乙烯基差季节性 单位：元/吨 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 单位：元/吨 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 (500.00) 纸货（n+1）-（n+2）现货基差（主力合约） (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 7月以来，苯乙烯非一体化装置平均利润从亏损走向盈利以来，苯乙烯开工率持续回升。 尽管苯乙烯本周港口库存维持低位，但部分前期延期装置的货物预计下周抵达，苯乙烯港口库存预期回升，苯乙烯对纯苯价差缩窄。 苯乙烯开工率 苯乙烯-纯苯价差 苯乙烯-纯苯价差季节性 单位：% 105.00 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 单位：元/吨 单位：元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2024-07-05 2024-07-07 2024-07-09 2024-07-11 2024-07-13 2024-07-15 2024-07-17 2024-07-19 2024-07-21 2024-07-23 2024-07-25 2024-07-27 2024-07-29 2024-07-31 2024-08-02 2024-08-04 2024-08-06 2024-08-08 2024-08-10 2024-08-12 2024-08-14 2024-08-16 2024-08-18 2024-08-20 2024-08-22 (1000)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 sm-bz8月下sm-bz9月下sm-bz10月下sm-bz现货 2017201820192020 2021202220232024 2024年7月，中国苯乙烯进口量3.45万吨，环比+133.37%，同比-53.86%，中国苯乙烯出口量2.82万吨，环比-41.41%，同比-15.04%。 苯乙烯进口量 苯乙烯出口量 单位：万吨 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 单位：万吨 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 (2.00) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021 202220232024 资料来源：wind 本周EPS开工率继续上升，带动硬胶整体需求增加。据卓创资讯统计，本周EPS开工率周环比上升4.65%至52.91%，PS开工率周环比下降2.4%至59.15%，ABS开工率周环比上升0.98%至61.25% ABS开工率 PS开工率 EPS开工率 8月下旬PS和ABS行业将逐步迎来传统需求旺季，苯乙烯主力下游硬胶的整体需求有望逐渐抬升。 单位：% 单位：% 单位：% 115.00 105.00 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2022 2020 2023 2021 2024 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2022 2020 2023 2021 2024 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2022 2020 2023 2021 2024 截止8月223日，EPS周均利润环比走强136元/吨至253元/吨，ABS周均亏损维持在460元/吨附近，PS周均亏损缩小97元/吨至91元/吨。 ABS利润 PS利润 EPS利润 单位：元/吨 8000 7000 6000