苯乙烯产业链期货周报

苯乙烯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 19 第一章综合分析与交易策略 【综合分析】 节后苯乙烯价格跳空高开，在芳烃产品中表现最为亮眼，随后两个交易日价格呈现震荡整理。短期市场对10月华东大型苯乙烯装置检修的消息较为关注，苯乙烯相对纯苯的价差走强至2023年1月以来高点，苯乙烯港口库存维持低位，不过硬胶需求稳中偏弱，本周苯乙烯基差走弱明显。 短期来看，苯乙烯在大型装置检修兑现的情况下，流通货源偏紧和港口库存低位的格局将继续给苯乙烯价格带来支撑，后期除了关注苯乙烯存量装置的检修和新装置的投产之外，还需关注上游纯苯端对苯乙烯价格带来的影响，由于后期纯苯到港货源集中，纯苯近远月价差扩大，纯苯从紧平衡向宽松过度的预期下，苯乙烯的成本支撑将减弱，这也将给苯乙烯价格的上涨带来压力。 【交易策略】 单边：震荡走势套利：观望 期权：卖虚值看涨期权 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 19 第二章核心逻辑分析 2.1纯苯 2.2苯乙烯 台风影响卖空者入市补空、10月纯苯进口货源集中到港以及苯乙烯大型装置检修预期下，纯苯现货和纸货月差大幅走强。截止2024年9月20日，纯苯9月下-10月下月差595元/吨，周环比走强215元/吨。 纯苯华东现货价格 纯苯内盘价格结构 纯苯月差 单位：% 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 单位：元/吨 华东NN+1N+2 1000 800 600 400 200 0 -200 单位：元/吨 现货-(n+1)(n+1)-(n+2) 纯苯与石脑油和苯乙烯的价差均呈现回落，纯苯利润仍处相对高位。 纯苯-石脑油 纯苯生产利润 苯乙烯-纯苯 单位：美元/吨 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 (100.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 单位：元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：元/吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (1000) 202220232024 201920202021202220232024 201920202021 202220232024 纯苯美亚价差关闭，中韩纯苯价差在9月一度升至6月高点附近。 纯苯美国-韩国 纯苯中国-韩国 纯苯韩国进口利润 单位：美元/吨 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 (200.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：美元/吨 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) (80.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 201920202021202220232024 201920202021202220232024 202220232024 亚洲PX短流程利润良好，歧化较调油维持更高的性价比，PX开工率维持高位。 台风影响港口封航，后期纯苯进口到港增多，纯苯10月进口量预计升至40万 PX-MX 单位：美元/吨 500 400 300 200 100 0 (100) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 亚洲开工率 单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 吨以上。 2021202220232024PX中国开工率PX亚洲开工率(除中国大陆) 纯苯进口量 亚洲歧化-调油 单位：万吨 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5单00位：美元/吨 400 300 200 100 0 (100) (200) 2018201920202021 202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201720182019 202020212022 20232024 2.1纯苯-产量稳定四季度有新装置投产预期 PXN PX中国开工率 中国芳烃联合装置PX利润压 缩至低位，但目前中国PX开工率依旧偏高，纯苯国产供应相对稳定。 四季度关注裕龙石化和南港 单位：美元/吨 1000 800 600 400 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 石化纯苯新装置投产情况。20172018201920202018201920202021 纯苯中国开工率 2021202220232024 202220232024 单位：% 95 85 75 65 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯苯产量 单位：万吨 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 201920202021 202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 据卓创资讯统计，2024年9月18日华东纯苯港口贸易量库存6.04万吨，较9月11日提升1.62万吨，环比提升36.65%，同比去年下降5.62%。 纯苯华东-山东 纯苯港口库存 单位：元/吨 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 (200.00) (400.00) 单位：万吨 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 (600.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024 201920202021202220232024 据卓创资讯统计，截止9月19日，纯苯下游加权开工率76.1%，周环比上升0.81%，纯苯下游加权利润下降至-110元/吨，周环比走弱111元/吨，目前除苯胺和己内酰胺维持盈利之外，其余品种均处于亏损状态。 纯苯下游加权开工 纯苯下游加权利润 单位：% 单位：元/吨 95.00 2500.00 90.0085.00 2000.00 80.00 1500.00 75.00 1000.00 70.0065.00 500.00 60.00 0.00 55.00 (500.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 据卓创资讯统计，9月11日到9月17日，华东主港苯乙烯进口合约以及国产现货（含车卸）抵港2.20万吨，较9月4日相比，华东主港库存总量降0.21万吨在2.94万吨。华南主港库存总量与9月11日基本持平在0.9万吨，同比减少18.18%。 据卓创资讯统计，苯乙烯生产企业总库存较上周统计的15.73万吨增加2.04万吨至17.77万吨，环比增加12.97%， 近期台风或影响到船进度，库存有低位继续下降可能。 苯乙烯港口库存 苯乙烯工厂库存 单位：万吨 单位：万吨 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 资料来源：wind 截止9月20日，苯乙烯现货10月合约基差260元/吨，周环比走弱80元/吨，苯乙烯9月下对10月下纸货月差周环比走弱70元/吨至130元/吨。 苯乙烯基差月差 苯乙烯基差季节性 单位：元/吨 600 500 400 300 200 100 0 单位：元/吨 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 (500.00) 纸货（n+1）-（n+2）现货基差 (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 资料来源：wind 据悉浙石化180万吨苯乙烯装置计划10月中开始停车，预计检修40-50天；另外一套60万吨的PO/SM装置计划11月初停车检修，预计检修40天左右，由于检修的影响，10-11月苯乙烯合约量可能下降。 江苏虹威45万吨POSM联产装置计划投料，产品预计9月底-10月底稳定出售。 截止9月20日，苯乙烯对纯苯10月下价差升至1145元/吨，达到一年多以来高点。 苯乙烯开工率 苯乙烯非一体化装置利润 苯乙烯-纯苯价差 单位：% 单位：元/吨 单位：元/吨 105.00100.00 95.00 7000.006000.00 50004000 90.00 5000.00 85.00 4000.00 3000 80.00 3000.00 2000 75.00 2000.00 70.00 1000.00 1000 65.00 0.00 0 60.00 (1000.00) 1/12/13/14/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 55.00 (2000.00) (1000) 2019 2020 2021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/13/14/1 5/16/1 7/18/1 9/110/111/112/1 2022 2023 2024 201920202021202220232024 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 6000 据卓创资讯统计，本周中国苯乙烯六大下游周度综合开工负荷率53.99%，周环比下降1.5%。其中主力下游硬胶产品中，EPS 开工率环比走弱6.57%至44.53%，ABS开工率环比上升0.5%至61.89%，PS开工率环比上升1.0