苯乙烯产业链期货周报

苯乙烯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 22 第一章综合分析与交易策略 【综合分析】 上游方面，本周纯苯供稳需降，下游利润整体良好，库存偏低。纯苯华东主港因天气原因卸船速度偏慢，部分进口船转港， 导致纯苯华东主港库存累库不及预期，纯苯现货价格稳定，月差小幅走强。 本周苯乙烯供增需减，基差走弱，主港库存延续低位。供应方面，新阳二期年产30万吨苯乙烯装置故障于7月10日停车检修，于8月5日附近重启，浙江一工厂一套po/sm联产60万吨苯乙烯装置上游乙苯装置问题，目前处于应急处理中；外盘方面英 力士位于Bayport年产77.1万吨和位于德州年产50万吨苯乙烯装置由于飓风临时停车，预计8月初重启，壳牌近期或有重启计划，苯乙烯外盘价格随着美国装置重启有所回落。需求方面，硬胶开工高温天气下硬胶产品开工率普遍较低，硬胶利润整 体较前期改善，苯乙烯供需延续紧平衡。成本端原油受宏观情绪拖累价格下行，通胀预期走弱下油价价格中枢仍有下降可能，纯苯8月进口预期上升港口库存有累库预期下对苯乙烯支撑减弱。苯乙烯价格预计走势震荡。 【交易策略】 单边：走势震荡套利：观望 期权：卖出EB2410-P-8700&EB2410-C-9300 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 22 第二章核心逻辑分析 2.1纯苯 2.2苯乙烯 2.1纯苯-近期港口累库不及预期纸货月差走强 华东主港因天气原因卸船速度偏慢，部分进口船转港，导致华东主港库存累库不及预期。据卓创统计，截止8月7日，纯苯华 东港口贸易量库存2.92万吨，较7月31日下降2.1万吨，环比下降41.60%，同比去年下降74.83%。 纯苯价格维持back结构，月差小幅走强，截止8月6日，纯苯8月下对9月下月差120元/吨，较7月末走强40元/吨，9月下对 10月份月差140元/吨，较8月1日走强25元/吨。 纯苯主港库存 纯苯价格 纯苯月差 单位：万吨 单位：元/吨 单位：元/吨 35.00 9800 250 30.00 96009400 200 25.00 92009000 150 20.0015.0010.00 8800860084008200 10050 5.00 8000 0 0.00 1/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/111/112/1 201920202021202220232024 现货中石化挂牌价8月下9月下10月下 7月下-8月下8月下-9月下9月下-10月下 2.1纯苯-8月纯苯进口量预计回升 6月下旬开始多套韩国芳烃装置检修结束，加之亚美套利窗口关闭，7月纯苯进口呈现顺挂，前期受台风影响部分进口量推迟至8月，7-8月份纯苯进口量整体增加。 7月随着运费的下降，纯苯美韩套利窗口再度打开，不过受制于西方调油需求的弱化和化工需求的整体平淡，实际达成的贸易量相对有限。亚洲纯苯整体供应依然相对充裕。上半年纯苯月均进口量29万吨，进口累计同比增长11%。 纯苯内外盘价差 纯苯亚美价差 纯苯进口量 8-9月仍需关注台风和美国飓风天气对纯苯后期进口量带来的影响。 2000 1000.00 50.0045.00 1500 800.00 40.0035.00 1000 600.00 30.00 500 400.00 25.0020.00 0 200.00 15.00 (500) 0.00 10.00 5.00 (1000) 1/12/13/14/1 5/16/1 7/18/1 9/1 10/111/112/1 (200.00) 1/12/1 3/14/1 5/16/1 7/18/1 9/1 10/111/112/1 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2018 2019 2020 2017 2018 2019 2020 2018201920202021 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 202220232024 单位：元/吨 单位：美元/吨 单位：万吨 PX盈利性依旧良好，歧化相对调油的价值更高，PX开工率从6月以来提升至目前的历史高位，作为歧化装置副产品纯苯的供应增加。 据卓创资讯统计，截止8月8日， 单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% PX中国开工率 单位：% 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 纯苯中国开工率 中国纯苯周度开工率81.49%，周 环比下降0.39%，同比+0.04%。 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 纯苯中国产量 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022 2023 2024 亚洲歧化-调油价差 201920202021 单位：% 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 单位：美元/吨 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 纯苯自身相对石脑油的价差依然维持着相对高位，纯苯下游的整体利润也呈现良好的态势，下游目前开工稳定，随着后期金九银十旺季的到来，纯苯下游需求预计仍将提升。 纯苯下游加权开工率 纯苯下游加权利润 纯苯-石脑油 单位：% 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 单位：元/吨 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 (500.00) (1000.00) 单位：美元/吨 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 (100.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 20202021202220232024 2017201820192020 2021202220232024 资料来源：wind 苯乙烯非一体化装置利润 苯酚利润 从纯苯前三大下游利润情况来看，主力下游苯乙烯非一体化装置利润7月以来由负转正，利润扩大，截止8月6日，苯乙烯近一个月以来非一体化装置平均利润165元/吨，己内酰胺利润821元/吨，苯酚亏损较前期缩小至252元/吨。 纯苯下游加权利润 单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 (500) (1000) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 202220232024 单位：元/吨 8,000 6,000 4,000 2,000 0 (2,000) (4,000) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 己二酸利润 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 己内酰胺利润 2021202220232024 苯胺利润 单位：元/吨 单位：元/吨 单位：元/吨 5000 7,000 5,000 4000 6,000 4,000 3000 5,0004,000 3,0002,000 2000 3,000 1,000 1000 2,0001,000 0 0 0(1,000) (2,000)(3,000) (1000) (2,000) 1/12/13/1 4/1 5/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 1/12/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/1 4/15/16/17/18/1 9/110/111/112/1 2019 2020 2021 2020 2021202220232024 2020 20212022 20232024 2022 2023 2024 (1,000) 己内酰胺开工率 据卓创资讯统计，截止8月8日，纯苯下游加权开工率71.59%，周环比下降0.74%，同比下降3.47%。其中，苯乙烯、己内酰胺、己二酸环比抬升，苯酚、苯胺开工率环比下降。 纯苯下游加权开工率 苯乙烯开工率 单位：% 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：% 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 单位：% 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 苯酚开工率 2021 2022 2023 2024 201920202021202220232024 苯胺开工率 单位：% 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 单位：% 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 己二酸开工率 8单5.0位0：% 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 数据来源：卓创资讯 目前纯苯前三大下游苯乙烯、己内酰胺以及苯酚的库存都处于偏低水平，在金九银十旺季预期下，纯苯需求支撑较强。 苯乙烯主港库存 己内酰胺库存天数 苯酚社会库存 单位：% 单位：天 单位：美元/吨 据卓创资讯统计，截止8月6日，较7月31日相比，华东主港库存总量降1.36万吨在3.77万吨。华南主港库存总量增加0.1万吨在2.1万吨，环比增加5.00%，同比增加200.00%。 苯乙烯港口库存 苯乙烯华东主港库存 苯乙烯华南主港库存 单位：万吨 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：万吨 400 350 300 250 200 150