甲醇周报：供应存下降预期，走势偏强

核心观点

• 库存：上周企业库存下降，港口库存上涨。预计本周企业库存继续小幅减少，港口库存由升转降。
• 供应：上周产量微幅增加，但开工率环比下降。预计本周产量及开工率下降。11月进口量回落至115.54万吨，供应压力减小。
• 需求：MTO开工率环比下降，但整体需求较好。山东鲁西烯烃装置下周存在停车计划，预计行业开工稍有下降。
• 产业链利润：进口利润倒挂，内蒙古煤制甲醇利润亏损缩窄，下游利润维持亏损。
• 煤价：近期化工煤价格承压。
• 观点：11-12月国内天然气制甲醇装置季节性停车，供应下降，需求持稳，港口库存或转跌，下游产品价格重心上移，叠加经济刺激政策，甲醇偏强运行。
• 策略：单边逢低短多，期权卖出跨式期权。
• 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。

关键数据

• 产量：上周188万吨，环比增0.48万吨；预计本周186.71万吨左右。
• 开工率：上周86.86%，环比降0.55%；预计本周88.26%左右。
• 进口量：11月预计115.54万吨。
• MTO开工率：上周91.76%，环比降0.67%；预计本周稍有下降。
• 企业库存：上周38.80万吨，环比减0.26万吨；预计本周38.47万吨。
• 港口库存：上周127.57万吨，环比增2.30万吨；预计本周略有降库。
• MTO产量：1-9月表观消费量7737万吨，增加7.5%。

研究结论

• 国内甲醇开工率季节性下降，国际甲醇开工率降至低位，进口量下降，供应下降，需求持稳，港口库存或转跌，下游产品价格重心上移，叠加经济刺激政策，甲醇偏强运行。
• 策略建议单边逢低短多，期权卖出跨式期权。
• 需关注煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化等风险点。