豆类油脂日报：豆类油脂止跌回稳 市场情绪有待恢复

15 豆类 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年11月25日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂止跌回稳市场情绪有待恢复 核心观点 11月25日，豆类油脂期价止跌回稳。豆一期价止跌回稳，承压于10日 均线，伴随减仓1万手；豆二期价止跌反弹，期价承压于5日均线，资金变 化不大；豆粕期价止跌回稳，期价承压于5日均线，伴随增仓超1.2万手；菜粕期价涨幅超1%，伴随减仓5万手。油脂期价整跌势放缓，豆油期价反弹遇阻，期价承压于60日均线，伴随减仓1.6万手；棕榈油期价涨幅超1%，期 价暂获30日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5 日和60日均线交汇处，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，在特朗普正式上台之前，市场情绪宣泄之后，美豆期价波动对国内豆类市场的联动性得以修复。国内豆粕现货市场走势受到外盘影响更为明显，近弱远强格局持续，下游饲料厂商整体购买积极性下滑伴随着部分油厂开机率陆续回升，库存压力或重新显现。密切关注月内国内进口大豆供应不确定性、油厂开停机计划及远月船期采购节奏。国内1月份以前供需偏 宽松，明年1季度供需将逐步趋紧，且中美贸易前景忧虑也对远期买货构成一定程度的抑制。国内市场阶段性供需迎来边际改善，对豆粕价格构成支撑。短期豆粕期价跟随原料大豆动荡加剧，期价震荡偏弱，整体表现相对抗跌，情绪驱动逐渐向产业驱动过渡。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂板块，三大油脂止跌回稳，但在市场资金表现谨慎的背景下，油脂期价反弹乏力。印尼生柴政策实施时间摇摆不定，影响市场情绪，但市场对此交易较为充分，在政策实际落地之前，对市场情绪的影响逐渐弱化。国内棕榈油库存保持偏低水平，但随着进口利润得到修复，11月棕榈油船期采购量增加，供应偏紧预期能否得到改善有待观察。整体来看，油脂期价高位动荡加剧，棕榈油仍是核心品种。三大油脂出现轮动高位回落，短期油脂期价明显走弱，有筑顶迹象，但顶部未必一蹴而就，高位反复的风险依然较大。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至11月17日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为475万吨，较2023/24年度同期增长9%,上周同比增长7%。油菜籽进口量约为234万吨，同比增长16%，上周增长15%。葵花籽进口量约24万吨，同比增长40%，上周同比增长47%。豆粕进口量约为708万吨，同比提高23%，上周增长18%。就植物油而言，豆油进口量9万吨，同比减少66%，上周减少67%。菜籽油进口量为11万吨，同比减少49%，上周减少50%。葵花籽油进口量为76万吨，同比减少16%，上周减少18%。棕榈油进口量为122万吨，同比减少16%，上周减少19%。 2）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至11月20日，阿根廷2024/25年大豆播种进度为35.8%，高于一周前的20.1%，比去年同期高出0.8%。交易所报告称，过去一周播种进展迅速，因为大部分地区的地表墒情良好。近期降雨有助于大豆生长。交易所估计2024/25年度大豆种植面积为1860万公顷，高于上年的1730万公顷。该交易所预测2024/25年度阿根廷大豆产量为5080万吨，高于上年的5020万吨。交易所称，阿根廷农户在2024/25年度更为青睐大豆而非玉米，原因是大豆盈利能力更好，而且对玉米叶蝉病的担忧持续存在。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3900 0 大豆（均价） —— 4005 0 豆粕（张家港） ≥43% 2940 -20 豆粕（均价） —— 3004 -8 豆油（张家港） 四级 8220 0 豆油（均价） —— 8234 0 棕油（广东） 24度 9800 +30 棕油（均价） —— 9853 +30 菜油（张家港） 进口四级 9100 +30 菜油（均价） —— 9121 +30 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 图5豆油基差 图4棕榈油港口库存 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。