LPG：成本回调，现货偏弱

【基本面跟踪】
资料来源：Argus，国泰君安期货研究
【趋势强度】
LPG趋势强度：-1（弱）
【市场资讯】

1. 国际市场：

   • 沙特CP预期上涨，12月丙烷/丁烷CP分别为634/624美元/吨，1月分别为624/614美元/吨（较上一交易日涨4美元/吨）。
   • 国际原油上涨提振市场，沙特阿美丙烷库存偏低，供应有限，远东燃烧旺季带动进口商补货，价格上涨。
   • 中国PDH装置持续亏损，下游采购谨慎，远东供应充裕抑制涨幅。12月沙特CP折合到岸成本：丙烷5111元/吨，丁烷5071元/吨。

2. 中国市场：

   • 华南地区国产气/进口气均价分别跌50/10元/吨至4960/5080元/吨，工业气稳定在4710元/吨。
   • 下游库存中高位，购销氛围平淡，珠三角码头成交重心下滑，炼厂累库明显。
   • 珠三角码头低价回稳偶有探涨，预计不会持续深跌。

【研究结论】

• 成本端：国际丙烷/丁烷到岸成本下降，但中国PDH装置亏损，下游高价采购意愿低。
• 供应端：远东供应充裕，炼厂库存偏高，抑制价格上行。
• 趋势判断：LPG现货偏弱，成本回调但需求疲软，短期弱势延续。