对二甲苯：估值跟随成本回调 PTA：节后偏弱 MEG：关注下方4400-4500支撑

期货研究 商 品2024年2月22日 研究 对二甲苯：估值跟随成本回调 PTA：节后偏弱 产业 务 服MEG：关注下方4400-4500支撑 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8522 8506 5.0 8.6 TA405合约 5914 5914 62.8 101.2 EG2405合约 4572 4634 60.3 40.0 月差 2024/2/19 2024/2/20 2024/2/21 变动值 PX（5月-9月） 34 42 48 6 TA5月-9月 72 70 74 4 MEG5月-9月 67 59 36 -23 品种间价差 3*TA405-2*PX405 816 730 698 -32 3*TA409-2*PX409 668 604 572 -32 TA-EG（5月） 1288 1280 1342 62 TA-EG（9月） 1283 1269 1304 35 TA-PF（5月） -1552 -1518 -1486 32 TA-LU（1月） 1766 1700 1611 -89 TA-LU（5月） 1620 1537 1575 38 现货价格 项目 2024/2/19 2024/2/20 2024/2/21 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1982 7.1917 7.1911 -0.0006 日本石脑油 676 676 671 -5 PXCFR台湾人民币价 8604 8524 8521 -3 PXCFR台湾 1028 1028 1028 0 PXFOB韩国 1015 1006 1006 0 PXFOB美国海湾 1100 1092 1092 0 华东地区PTA市场价 6000 5925 5900 -25 华东地区乙二醇现货市场价格 4718 4670 4592 -78 现货加工费 PXN（美元/吨） 352 352 357 5 PTA（元/吨） 412 342 319 -23 MEG油制利润（元） 0 0 0 0 MEG煤制利润（元） -773 -741 -795 -54 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格下跌，3月MOPJ目前估价在665美元/吨CFR。2月21日PX价格偏弱维持，2单 4月亚洲现货分别在1024、1025成交，2单5月亚洲现货分别在1033、1034成交。尾盘实货4月在 1022/1028商谈，5月在1031/1038商谈。2月21日PX估价在1027美元/吨，较2月20日下跌1美元。 PTA：2月21日PTA现货价格下跌至5900元/吨，主流基差在05-14。 MEG：2月20日张家港某主流库区MEG发货4500吨左右；太仓两主流库区MEG发货4400吨左右。据CCF跟踪统计，2月21日MEG本周和下周现货偏高价成交在4643元/吨附近，偏低价成交在4545 元/吨附近，综合考虑现货日均价4594元/吨；3月下期货主流围绕05合约升水2-14元/吨商谈成交，综合考虑3月下期货日均价4609元/吨；另评估宁波市场现货均价4594元/吨，华南市场非煤制现货均价4630元/吨（不含合成气制）。（2024.1.26-2024.2.21MEG月结参考价：4675.77元/吨，2024.2.1- 2024.2.21MEG月均价：4655.22元/吨） 聚酯：江浙涤丝2月21日产销整体偏弱维持，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右，江浙几家工厂产销分别在45%、20%、0%、50%、25%、30%、10%、50%、0%、20%、25%、0%、80%、20%、30%、10%、40%、10%、30%。 直纺涤短2月21日产销清淡，平均25%，部分工厂产销：30%、15%、20%、30%、10%、30%、40%、 40%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：短期震荡市，做多PXN。市场关注海外调油市场行情3月份中可能启动，PX价格相对坚挺。2月底开始大量芳烃产品从韩国发往美国，加上3月份韩国PX装置有检修计划，中国进口PX量或出现萎缩，PXN较为坚挺，上涨至357美金/吨，未来仍有一定的上行空间。PTA装置开工维持，3月份多套装置可能存在检修推迟的情况，对PX的需求有一定的支撑，因此近期PTA现货加工费迅速收缩。原油方向不明朗，近两周，PX进入上有顶下有底的震荡区间（8300-8700）。 PTA：短期震荡偏弱。多PTA空PX。春节期间PTA维持82%的高开工而聚酯装置开工率降至79%，PTA供应宽松。PTA基差迅速走弱至-14元/吨。2月底逸盛石化大连装置检修可能推迟到3月份。3月份如果恒力惠州/逸盛大连/福海创等装置检修落地，则PTA进入紧平衡。成本端原油和PX价格上方遇到阻力，单边不建议进一步追高。 MEG：现货买盘较少，基差大幅下跌，带动盘面走弱，下方关注4400-4500元/吨支撑位表现。华东某乙二醇装置3月份的检修计划或取消，3月份乙二醇从原先的紧平衡转为累库5-7万吨，日内空头大幅增仓，主力合约跌至4564元/吨低位。短期来看，春节后需求尚未启动，聚酯工厂的原料乙二醇备库充分，导致现货买盘稀少，而期现贸易商出货压力较大，基差快速下跌至-20元/吨。在下游聚酯开工明确提升/库存明显消化之前，现货市场的疲态都将对乙二醇形成拖累，下方关注4400-4500元/吨支撑位表现。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分