核心与观点关键数据
- 期指表现：截至11月22日当周，股指期货普遍回调，IH2411下跌3.31%，IF2411下跌3.48%，IC2411下跌3.99%，IM2411下跌3.09%。宏观预期偏弱，政策和数据真空期下，机构和外资对基本面的定价偏悲观，同时美元突破新高对国内资产形成整体压制。
- 高频宏观基本面因子评分：
- 期指：通胀指标5分，流动性指标2分，估值指标7分，市场情绪指标6分。
- 期债：通胀指标6分，流动性指标6分，市场情绪指标8分。
- 期限结构：股指期货贴水扩大，整体仍处在合理区间。
策略分析
- 金融衍生品量化CTA策略：上周净值未变化，保持空仓。长周期方面，社会零售消费超预期，工业生产偏弱，整体期指长周期修复斜率小幅上升。持仓量方面，市场情绪回归谨慎，IM和IC因子小幅回落，IH和IF周中边际回升。短周期方面，美元和资金面收紧是主要影响因素，杠杆资金和换手率回落，IM可能承压。期债方面，短期资金面收紧，经济数据超预期导致长周期承压，持仓量下降可能与地方债发行高峰有关，综合信号中性震荡。
- 股债横截面策略：综合信号强度由3个独立模型加权合成，择优配置股指期货和国债期货合约，实现净值稳定增长。上周策略未达预期，可止损或止盈。
- 国债期货跨品种套利策略：基于Nelson-Siegel三因子模型和趋势回归模型信号共振，采用久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8比例）。短期资金面收紧，经济数据超预期导致长周期承压，持仓量下降可能与地方债发行高峰有关，综合信号中性震荡。
风险提示
- 经济复苏力度不及预期。
- 美联储政策进一步超预期。
- 地缘政治风险超预期。
