有色金属周度观察

市场研究部 有色金属周度观察 行业研究 2024年11月25日 中性 周度有色指数表现 上周（20241118-20241124）有色金属板块涨跌幅为-0.3%，在中信 30个行业指数中，涨跌幅按大小排5位，相对表现较好。 分板块看，上周涨跌幅表现较好的是锂5.3%；表现较差的铝-5.1%。 市场表现截至2024.11.25 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2024-01-09 2024-01-23 2024-02-06 2024-02-28 2024-03-13 2024-03-27 2024-04-12 2024-04-26 2024-05-15 2024-05-29 2024-06-13 2024-06-27 2024-07-11 2024-07-25 2024-08-08 2024-08-22 2024-09-05 2024-09-23 2024-10-14 2024-10-28 2024-11-11 2024-11-25 从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为众源新材42.2%、湖南黄金22.5%、英洛华11.6%、鹏欣资源11.3%、翔盟钨业10.3%；居后的为银邦股份-24.3%、吉翔股份-15.6%、中润资源-14.5%、神火股份-12.2%、华阳新材-9.9%。 -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 有色金属(中信)沪深300 有色行业周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（2024/11/18-2024/11/22）， SHFE黄金区间涨跌幅为5.5%，SHFE白银涨跌幅为1.5%。 工业金属品种价格大多上涨。具体看，六大工业金属品种 （2024/1118-2024/11/22）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为0%，铝-0.5%，铅为1.3%，锌为1.8%，锡为0.3%，镍为1.6%。 稀有金属的区间（2024/11/18-2024/11/22）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为0.8%，中国钴(1#)区间涨跌幅为0.0%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为0.0%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为0.0%；稀土中，碳酸稀土 （REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为-2.2%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为-2.5%。 行业动态 1、湖南6000亿金矿最新消息！湖南黄金公告回应，采矿权归属公司曝光；2、黄金再度走强高盛：明年仍是首选资产 1、投资建议 短期展望后续：贵金属黄金，近期黄金价格呈现大幅上涨态势。基本面分析如下，1）美联储降息：如市场普遍预期，美联储将利率下调25个基点。这通常对黄金有利，因为较低的利率降低了持有无息黄金的成本，同时可能刺激投资者寻求黄金等避险资产以对抗潜在的通胀风险”；3）地缘政治风险：俄乌冲突加剧，地缘政治风险抬升，对贵金属的支撑或有所加强。近期俄罗斯向乌克兰发射多枚飞弹，其中一枚是洲际弹道飞弹，这是俄乌战争以来俄罗斯首度使用威力如此强大的远程导弹。其中，世界地缘政治的动荡是上周黄金价格上涨的主要驱动因素。预计后续：黄金被可看成应对尾部风险（如关税升级、地缘政治冲突、美国债务违约担忧等）的首选资产，叠加黄金ETF持仓在逐步增加，后续预计是慢牛长牛。 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：葛寿净 登记编码：S1490522060001 邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 证券研究报告 工业金属：短期内可能维持弱势整理。然而，随着政策的逐步实施和市场调整，金属价格触底反弹值得期待。工业金属供需格局方面，供给增速放缓，而国内稳增长政策信号的释放，使得铜铝的供需格局向好。 铜市场方面，全球精炼铜的同比增速短期内有所放缓，若中长期资本开支不足，未来铜矿产量可能受到影响。国内需求方面，随着稳增长政策的逐步实施，内需有望逐步回暖，海外降息周期下，地产和基建等利率敏感性行业的需求也有望边际修复。铜产业链供给端的扰动频出，预计未来供需紧平衡格局可能转变为供不应求。 铝市场方面，上游原材料铝土矿供给偏紧，氧化铝新增产能有限且库存低位，短期内价格或保持高位或继续向上。长期来看，随着多个项目的集中投产，氧化铝可能转为供给过剩。原铝供给端产能接近天花板，预计2024-2025年全球原铝供需将维持紧平衡态势，中国原铝供需维持小缺口或呈现小幅过剩状态。 能源金属方面，近期能源金属市场表现引人关注，特别是锂价呈现震荡上行趋势。锂和镍的价格已接近底部，市场预期未来2-3年的资本开支将大幅削减，新增产能的投产不确定性增加。随着行业亏损的持续，产能出清进程加速，为锂镍价格的见底反转创造了条件。因此，投资者可密切关注能源金属行业的出清信号，把握潜在的投资机会。 2、风险提示 1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期 目录 一、有色金属板块市场回顾4 二、有色金属周度观察5 三、行业新闻动态8 四、投资建议9 �、主要公司盈利预测与估值10 六、风险提示12 图表目录 图表1：有色金属指数上周涨跌幅4 图表2：有色金属细分板块指数4 图表3：有色金属周涨跌幅前🖂（%）5 图表4：有色金属周涨跌幅后🖂（%）5 图表5：贵金属黄金的价格走势5 图表6：贵金属白银的价格走势5 图表7：工业金属-铜的价格走势6 图表8：工业金属-铝的价格走势6 图表9：工业金属-铅的价格走势6 图表10：工业金属-锌的价格走势6 图表11：工业金属-锡的价格走势6 图表12：工业金属-镍的价格走势6 图表13：稀有金属-锂的价格走势7 图表14：稀有金属-钴的价格走势7 图表15：稀有金属-黑钨精矿的价格走势7 图表16：稀有金属-锑的价格走势7 图表17：稀土矿的价格走势8 图表18：重稀土的价格走势8 图表19：龙头公司（市值前50）盈利预测与估值10 一、有色金属板块市场回顾 上周（20241118-20241124）有色金属板块涨跌幅为-0.3%，在中信30个行业 指数中，涨跌幅按大小排5位，相对表现较好。 图表1：有色金属指数上周涨跌幅 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 有色金属(中信)商贸零售(中信)轻工制造(中信)纺织服装(中信) 电力及公用事业(中信)基础化工(中信)综合(中信) 房地产(中信)煤炭(中信) 钢铁(中信) 银行(中信) 机械(中信)交通运输(中信)传媒(中信) 石油石化(中信)建筑(中信) 电力设备及新能源(中信) 汽车(中信) 建材(中信) 家电(中信) 医药(中信)农林牧渔(中信)国防军工(中信)计算机(中信)电子(中信) 通信(中信)非银行金融(中信)食品饮料(中信)消费者服务(中信)综合金融(中信) -8.00 数据来源：Wind，国新证券整理 分板块看，上周涨跌幅表现较好的是锂5.3%；表现较差的铝-5.1%。 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 图表2：有色金属细分板块指数 数据来源：Wind，国新证券整理 从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为众源新材42.2%、湖南黄 金22.5%、英洛华11.6%、鹏欣资源11.3%、翔盟钨业10.3%；居后的为银邦股份 -24.3%、吉翔股份-15.6%、中润资源-14.5%、神火股份-12.2%、华阳新材-9.9%。 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 图表3：有色金属周涨跌幅前🖂（%）图表4：有色金属周涨跌幅后🖂（%） 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 二、有色金属周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（2024/11/18-2024/11/22），SHFE黄金区间涨跌幅为5.5%，SHFE白银涨跌幅为1.5%。 图表5：贵金属黄金的价格走势图表6：贵金属白银的价格走势 SHFE黄金COMEX黄金伦敦现金 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 SHFE白银COMEX白银伦敦现银 9500 40 8500 35 7500 30 6500 25 5500 20 4500 3500 15 2500 10 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 工业金属品种价格大多上涨。具体看，六大工业金属品种（2024/1118-2024/11/22）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为 0%，铝-0.5%，铅为1.3%，锌为1.8%，锡为0.3%，镍为1.6%。 图表7：工业金属-铜的价格走势图表8：工业金属-铝的价格走势 SHFE铜LME铜 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 SHFE铝LME铝 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表9：工业金属-铅的价格走势图表10：工业金属-锌的价格走势 SHFE铅LME铅 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 SHFE锌LME锌 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表11：工业金属-锡的价格走势图表12：工业金属-镍的价格走势 SHFE锡LME锡 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 SHFE镍LME镍 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 稀有金属的区间（2024/11/18-2024/11/22）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为0.8%，中国钴(1#)区间涨跌幅为0.0%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为0.0%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为0.0%；稀土中，碳酸稀土（REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为-2.2%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为-2.5%。 中国:价格:碳酸锂(99.5%电,国产)元/吨Wind 中国:价格:氢氧化锂(56.5%,国产)元/吨Wind 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 2021-08-31 2022-08-31 2023-08-31 2024-08-31 中国:平均价:金属钴(国产)元/吨安泰科 期货结算价(连续):LME3个月钴美元/吨LME 600,000.00 500,000.00 400,000.0