有色金属周度观察

市场研究部 有色金属周度观察 行业研究 2024年9月23日 中性 周度有色指数表现 上周（20240916-20240922）有色金属板块涨跌幅为5.3%，在中信30个行业指数中，涨跌幅按大小排2位，相对表现较好。分板块看，上周涨跌幅表现较好的是铜8.9%；表现较差的锂-1.6%。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为鹏欣资源20.0%、金诚信16.2%、洛阳钼业13.9%、北方铜业12.5%、中国铝业11.7%；居后的为永兴材料-5.2%、天齐锂业-3.4%、吉翔股份-3.0%、宜安科技-2.7%、悦安新材-2.7%。 市场表现截至2024.9.23 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 2024-01-09 2024-01-19 2024-01-31 2024-02-20 2024-03-01 2024-03-13 2024-03-25 2024-04-08 2024-04-18 2024-04-30 2024-05-15 2024-05-27 2024-06-06 2024-06-19 2024-07-01 2024-07-11 2024-07-23 2024-08-02 2024-08-14 2024-08-26 2024-09-05 2024-09-19 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 有色行业周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（2024/09/16-2024/09/23）， SHFE黄金区间涨跌幅为2.0%，SHFE白银涨跌幅为0.8%。 工业金属品种价格涨跌不一。具体看，六大工业金属品种 （2024/09/16-2024/09/23）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为1.8%，铝0.0%，铅为-1.7%，锌为-0.9%，锡为0.9%，镍为0.8%。 稀有金属的区间（2024/09/16-2024/09/23）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为-0.5%，中国钴(1#)区间涨跌幅为-1.8%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为0.0%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为0.0%；稀土中，碳酸稀土 （REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为2.9%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为2.6%。 行业动态 1、全球铜矿短缺警告。力拓：需开发更多新矿山来解决供应危机；2、贵金属：降息前景及避险需求推动黄金刷新纪录新高。 1、投资建议 短期展望后续：贵金属黄金，上周美联储超预期的预防式降息50个基点，加大市场对美国经济衰退的预期，黄金价格不断走高，短期预计仍然维持强势运行。市场正等待即将发布的美国数据，这将揭示美联 储上周50个基点降息是否会成为一系列激进降息的开端。预计本周将发布一系列经济数据，包括美联储最为青睐的通胀指标，即个人消费支出（PCE）价格指数和失业救济申请数据。 中长期看，考虑到黄金的特殊资产属性，抗通胀和对冲风险的作用，以及大类资产配置中与其他资产类别的低相关性，我们认为新的周期开启，降息周期下，黄金配置价值会持续凸显，后续若美国经济衰退，则黄金价格涨幅会进一步扩大化，若美国经济软着陆表现较好，则黄金价格可能会震荡回落。 有色金属(中信)沪深300 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：葛寿净 登记编码：S1490522060001 邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 证券研究报告 工业金属，工业金属品种价格上周涨跌不一，市场面临着“对经济实际需求偏弱以及降息周期下美元计价带动的实物资产名义价格上涨”的权衡，考虑到目前诸多工业金属价格已经回落到前期低点，后续需要经济数据上的验证才会重回上涨。 稀有金属中，小金属的资源特殊性和相对小众，决定其价格相对弹性较大。锂钴和稀土缺少基本面的催化剂，黑钨精矿和锑的价格在前期暴涨后目前也在回落，仍需注意交易风险。 此外，趋势性主题投资方面，二十届三中全会公报突出了“关键矿产资源和产业链安全”，后续也有望有相关政策推出。中国紧缺程度高的品种如铜、铝土矿、锂钴、锰锡镍等，中国产储占比较低，对外依存度较高，预计后续资源安全保障会更受重视。中国优势的矿产品种，如稀土、钨镁锑镓等，中国产储占比较大，海外对中国依存度较高，后续预计更关注高附加值产品及优势产业控制。 2、风险提示 1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期 目录 一、有色金属板块市场回顾4 二、有色金属周度观察5 三、行业新闻动态8 四、投资建议9 �、主要公司盈利预测与估值10 六、风险提示11 图表目录 图表1：有色金属指数上周涨跌幅4 图表2：有色金属细分板块指数4 图表3：有色金属周涨跌幅前🖂（%）5 图表4：有色金属周涨跌幅后🖂（%）5 图表5：贵金属黄金的价格走势5 图表6：贵金属白银的价格走势5 图表7：工业金属-铜的价格走势6 图表8：工业金属-铝的价格走势6 图表9：工业金属-铅的价格走势6 图表10：工业金属-锌的价格走势6 图表11：工业金属-锡的价格走势6 图表12：工业金属-镍的价格走势6 图表13：稀有金属-锂的价格走势7 图表14：稀有金属-钴的价格走势7 图表15：稀有金属-黑钨精矿的价格走势7 图表16：稀有金属-锑的价格走势7 图表17：稀土矿的价格走势8 图表18：重稀土的价格走势8 图表19：龙头公司（市值前50）盈利预测与估值10 一、有色金属板块市场回顾 上周（20240916-20240922）有色金属板块涨跌幅为5.3%，在中信30个行业指数中，涨跌幅按大小排2位，相对表现较好。 图表1：有色金属指数上周涨跌幅 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 有色金属(中信)房地产(中信)综合金融(中信)家电(中信) 煤炭(中信)计算机(中信)汽车(中信) 商贸零售(中信)建筑(中信) 非银行金融(中信)交通运输(中信)银行(中信) 石油石化(中信)轻工制造(中信)建材(中信) 传媒(中信) 综合(中信)消费者服务(中信)基础化工(中信)纺织服装(中信)机械(中信) 钢铁(中信) 通信(中信)电力及公用事业(中信)电力设备及新能源(中信) 食品饮料(中信)电子(中信) 国防军工(中信)农林牧渔(中信)医药(中信) -2.00 数据来源：Wind，国新证券整理 分板块看，上周涨跌幅表现较好的是铜8.9%；表现较差的锂-1.6%。 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 图表2：有色金属细分板块指数 数据来源：Wind，国新证券整理 从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为鹏欣资源20.0%、金诚信16.2%、洛阳钼业13.9%、北方铜业12.5%、中国铝业11.7%；居后的为永兴材料- 5.2%、天齐锂业-3.4%、吉翔股份-3.0%、宜安科技-2.7%、悦安新材-2.7%。 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 永兴材料天齐锂业吉翔股份宜安科技悦安新材 图表3：有色金属周涨跌幅前🖂（%）图表4：有色金属周涨跌幅后🖂（%） 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 二、有色金属周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（2024/09/16-2024/09/23），SHFE黄金区间涨跌幅为2.0%，SHFE白银涨跌幅为0.8%。 图表5：贵金属黄金的价格走势图表6：贵金属白银的价格走势 SHFE黄金COMEX黄金伦敦现金 650 600 550 500 450 400 350 300 250 2800 2600 2400 SHFE白银COMEX白银伦敦现银 9500 35 8500 30 7500 6500 25 5500 20 4500 15 3500 2500 10 2200 2000 1800 1600 1400 1200 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 工业金属品种价格涨跌不一。具体看，六大工业金属品种（2024/09/16-2024/09/23）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为 1.8%，铝0.0%，铅为-1.7%，锌为-0.9%，锡为0.9%，镍为0.8%。 图表7：工业金属-铜的价格走势图表8：工业金属-铝的价格走势 SHFE铜LME铜 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 SHFE铝LME铝 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表9：工业金属-铅的价格走势图表10：工业金属-锌的价格走势 SHFE铅LME铅 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 SHFE锌LME锌 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表11：工业金属-锡的价格走势图表12：工业金属-镍的价格走势 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 SHFE锡LME锡 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 SHFE镍LME镍 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 稀有金属的区间（2024/09/16-2024/09/23）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为-0.5%，中国钴(1#)区间涨跌幅为-1.8%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为0.0%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为0.0%；稀土中，碳酸稀土（REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为2.9%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为2.6%。 中国:价格:碳酸锂(99.5%电,国产)元/吨Wind 中国:价格:氢氧化锂(56.5%,国产)元/吨Wind 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 2021-06-30 2022-06-30 2023-06-30 2024-06-30 中国:平均价:金属钴(国产)元/吨安泰科 期货结算价(连续):LME3个月钴美元/吨LME 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 2021-06-21 2022-06-21 2023-06-21 2024-06-21 图表13：稀有金属-锂的价格走势图表14：稀有金属-钴的价格走势 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表15：稀有金属-黑钨精矿的价格走势图表16：稀有金属-锑的价格走势 安泰科:平均价: