有色金属周度观察

市场研究部 有色金属周度观察 行业研究 2024年12月4日 中性 周度有色指数表现 上周（20241125-20241201）有色金属板块涨跌幅为-0.7%，在中信30个行业指数中，涨跌幅按大小排末位，相对表现较差。分板块看，上周涨跌幅表现较好的是铅锌1.8%；表现较差的黄金-3.3%。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为东方锆业14.6%、东方钽业13.6%、翔鹭钨业10.6%、华钰矿业9.8%、楚江新材9.4%；居后的为众源新材-17.0%、和胜股份-17.0%、英洛华-13.0%、晓程科技-8.8%、银邦股份-8.6%。 市场表现截至2024.12.4 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 2024-01-09 2024-01-23 2024-02-06 2024-02-28 2024-03-13 2024-03-27 2024-04-12 2024-04-26 2024-05-15 2024-05-29 2024-06-13 2024-06-27 2024-07-11 2024-07-25 2024-08-08 2024-08-22 2024-09-05 2024-09-23 2024-10-14 2024-10-28 2024-11-11 2024-11-25 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 有色行业周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（2024/11/25-2024/12/3）， SHFE黄金区间涨跌幅为0%，SHFE白银涨跌幅为1.9%。 工业金属品种价格涨跌不一。具体看，六大工业金属品种 （2024/11/25-2024/12/3）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为0.2%，铝-1.1%，铅为1.5%，锌为0.1%，锡为-0.3%，镍为-1.6%。 稀有金属的区间（2024/11/25-2024/12/3）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为-1.2%，中国钴(1#)区间涨跌幅为-0.6%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为-0.3%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为0.0%；稀土中，碳酸稀土 （REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为-0.4%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为-0.7%。 行业动态 1、沪铅库存继续下滑，降至逾一个月新低；2、商务部加强相关两用物项对美国出口管制；3、�矿资源矿产资源量创新高：铜锌等多种金属大幅增长。 1、投资建议 贵金属黄金，近期的市场表现来看，黄金价格在2630-2660美元/盎司的区间内波动，显示出较强的区间整理特征。美联储政策预期上，美国强劲的就业数据和美债收益率的反弹，使得市场对美联储降息的预期减弱。美联储官员近期的讲话也表明，他们对未来的降息持谨慎态度。这在一定程度上压制了黄金的上涨空间。然而，长期来看，美联储的降息周期对黄金价格有积极影响，尤其是在经济衰退期间。地缘政治风险上，韩国和法国的政治问题、中东局势、叙利亚冲突等为黄金提供了避险支撑。俄乌冲突的进一步演化和特朗普的关税政策，这些因素可能在短期内继续支撑黄金价格。 工业金属：近期，中国制造业PMI继续抬升，加之重要经济会议临近，市场情绪预期有所改善。这在一定程度上提振了国内工业金属市场。 有色金属(中信)沪深300 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：葛寿净 登记编码：S1490522060001 邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 证券研究报告 然而，海外市场的表现相对疲软，主要受全球经济复苏不确定性的影响。美元指数的波动继续主导盘面，影响有色金属价格。如铜市场方面，国内废铜替代减少，供需关系偏紧，而海外现货市场则相对弱势。铝市场方面，国内库存持续下降，但整体供需关系仍偏弱。短期内，铝价可能维持在20000-20800元/吨区间内波动。 能源金属方面，包括锂、钴、镍等，是新能源汽车产业链和可再生能源领域的重要组成部分。锂：锂作为电动汽车电池的关键材料，其价格波动主要受电动汽车市场需求、锂矿开采成本以及政策支持等因素影响。近期，随着全球电动汽车销量的持续增长，锂的需求保持强劲，但供应端的增长速度相对较慢，导致锂价维持在较高水平。同时，锂矿项目的开发和扩产进度也是市场关注的焦点。 钴：钴主要用于生产高性能电池，特别是电动汽车电池。近期钴价受到市场供需变化的影响较大。一方面，随着电动汽车市场的快速发展，对钴的需求持续增加；另一方面，刚果（金）作为全球最大的钴生产国，其生产状况和政策变化对钴价有重要影响。此外，电池技术的进步，如高镍低钴或无钴电池的研发，也可能影响未来钴的需求。 镍：镍是不锈钢和电池的重要原料。近期镍价受到不锈钢行业需求、电动汽车电池需求以及印尼镍矿出口政策等因素的影响。特别是印尼作为全球最大的镍生产国之一，其政策变化对全球镍市场有重要影响。此外，随着电动汽车电池对高镍材料的需求增加，镍的长期需求前景看好。 事件驱动投资机会：商务部加强相关两用物项对美国出口管制。原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。目前我国是全球第一大镓、锗和锑生产国，对于关键金属资源的出口管制有望提升其战略地位，对于维护国家安全和利益具有重要战略意义。同为战略金属且我国具有原料优势、还未纳入出口管制的品种还有：钨、钼、铟、锡等。随着脱钩加剧，具备反制能力的金属其战略地位有望进一步提升。 2、风险提示 1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期 目录 一、有色金属板块市场回顾4 二、有色金属周度观察5 三、行业新闻动态8 四、投资建议9 �、主要公司盈利预测与估值10 六、风险提示11 图表目录 图表1：有色金属指数上周涨跌幅4 图表2：有色金属细分板块指数4 图表3：有色金属周涨跌幅前🖂（%）5 图表4：有色金属周涨跌幅后🖂（%）5 图表5：贵金属黄金的价格走势5 图表6：贵金属白银的价格走势5 图表7：工业金属-铜的价格走势6 图表8：工业金属-铝的价格走势6 图表9：工业金属-铅的价格走势6 图表10：工业金属-锌的价格走势6 图表11：工业金属-锡的价走势6 图表12：工业金属-镍的价格走势6 图表13：稀有金属-锂的价格走势7 图表14：稀有金属-钴的价格走势7 图表15：稀有金属-黑钨精矿的价格走势7 图表16：稀有金属-锑的价格走势7 图表17：稀土矿的价格走势8 图表18：重稀土的价格走势8 图表19：龙头公司（市值前50）盈利预测与估值10 一、有色金属板块市场回顾 上周（20241125-20241201）有色金属板块涨跌幅为-0.7%，在中信30个行业指数中，涨跌幅按大小排末位，相对表现较差。 图表1：有色金属指数上周涨跌幅 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 有色金属(中信)纺织服装(中信)商贸零售(中信)综合金融(中信)综合(中信) 传媒(中信)消费者服务(中信)计算机(中信) 轻工制造(中信)农林牧渔(中信)建材(中信) 房地产(中信)医药(中信) 机械(中信)食品饮料(中信)非银行金融(中信) 电子(中信)国防军工(中信)银行(中信) 基础化工(中信) 电力设备及新能源(中信) 钢铁(中信)交通运输(中信)石油石化(中信)建筑(中信) 通信(中信)电力及公用事业(中信) 家电(中信) 汽车(中信) 煤炭(中信) -2.00 数据来源：Wind，国新证券整理 分板块看，上周涨跌幅表现较好的是铅锌1.8%；表现较差的黄金-3.3%。 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 图表2：有色金属细分板块指数 数据来源：Wind，国新证券整理 从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为东方锆业14.6%、东方钽业13.6%、翔鹭钨业10.6%、华钰矿业9.8%、楚江新材9.4%；居后的为众源新材 -17.0%、和胜股份-17.0%、英洛华-13.0%、晓程科技-8.8%、银邦股份-8.6%。 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 东方锆业 东方钽业 翔鹭钨业 华钰矿业 楚江新材 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 -14.0 -16.0 -18.0 众源新材和胜股份 英洛华 晓程科技银邦股份 图表3：有色金属周涨跌幅前🖂（%）图表4：有色金属周涨跌幅后🖂（%） 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 二、有色金属周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（2024/11/25-2024/12/3），SHFE黄金区间涨跌幅为0%，SHFE白银涨跌幅为1.9%。 图表5：贵金属黄金的价格走势图表6：贵金属白银的价格走势 SHFE黄金COMEX黄金伦敦现金 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 9500 8500 7500 6500 5500 4500 3500 SHFE白银COMEX白银伦敦现银 40 35 30 25 20 15 250010 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 工业金属品种价格涨跌不一。具体看，六大工业金属品种（2024/11/25- 2024/12/3）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为 0.2%，铝-1.1%，铅为1.5%，锌为0.1%，锡为-0.3%，镍为-1.6%。 图表7：工业金属-铜的价格走势图表8：工业金属-铝的价格走势 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 SHFE铜LME铜 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表9：工业金属-铅的价格走势图表10：工业金属-锌的价格走势 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 SHFE铅LME铅SHFE锌LME锌 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表11：工业金属-锡的价走势图表12：工业金属-镍的价格走势 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 SHFE锡LME锡SHFE镍LME镍 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 稀有金属的区间（2024/11/25-2024/12/3）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为-1.2%，中国钴(1#)区间涨跌幅为 -0.6%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为-0.3%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为0.0%；稀土中，碳酸稀土（REO42.0-45.0%）的价