有色金属周度观察

市场研究部 有色金属周度观察 行业研究 2024年10月21日 中性 周度有色指数表现 上周（20241014-20241020）有色金属板块涨跌幅为1.6%，在中信 市场表现截至2024.10.21 30.00% 25.00% 20.00% 2024-01-09 2024-01-22 2024-02-02 2024-02-23 2024-03-07 2024-03-20 2024-04-02 2024-04-17 2024-04-30 2024-05-16 2024-05-29 2024-06-12 2024-06-25 2024-07-08 2024-07-19 2024-08-01 2024-08-14 2024-08-27 2024-09-09 2024-09-24 2024-10-14 30个行业指数中，涨跌幅按大小排16位，相对表现中等。分板块看，上周涨跌幅表现较好的是黄金5.7%；表现较差的钨-1.0%。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为银邦股份23.5%、中润资源21.4%、济南高新16.5%、晓程科技15.9%、豪美新材13.8%；居后的为深圳新星-4.3%、明泰铝业-3.5%、东阳光-3.2%、北方稀土-3.0%、西部矿业-2.5%。 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 有色金属(中信)沪深300 有色行业周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（2024/10/14-2024/10/18）， SHFE黄金区间涨跌幅为2.6%，SHFE白银涨跌幅为1.4%。 工业金属品种价格大多下跌。具体看，六大工业金属品种 （2024/10/14-2024/10/18）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为-0.8%，铝-1.1%，铅为0.8%，锌为-1.1%，锡为-4.3%，镍为-4.7%。 稀有金属的区间（2024/10/14-2024/10/18）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为-2.9%，中国钴(1#)区间涨跌幅为0.0%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为1.4%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为-3.2%；稀土中，碳酸稀土 （REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为-1.7%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为-1.0%。 行业动态 1、金砖国家拥有全球20%以上的黄金储备；2、铝价高开高走，增量政策与经济向好共舞；3、美元疲软与中国新政策提振，COMEX铜期货周�上涨。 1、投资建议 短期展望后续：贵金属黄金，过去两周，黄金不断创历史新高，10月 18日，黄金现货一举突破2700美元大关，当周收于2720美元。原因 是：1）全球利率逐步下降；2）央行购金需求结构性增加；3）美国特朗普交易，如果特朗普获胜，金价可能会进一步上涨，因为美联储可能面临的独立性风险以及关税等地缘政治风险。4）全球地缘政治与军事冲突加剧，中东、缅甸、朝鲜半岛等冲突持续不断，避险需求提升。展望后期：全球政策利率下调和全球央行购金的趋势预计持续，地缘冲突预计较难平复，后续黄金价格中长期倾向于走高。白银涨幅超过黄金，除了美国衰退风险近期大幅下降（9月非农数据、CPI超出预期），中国持续的经济刺激也在提振市场情绪，白银的工业属性也刺激了交易员的做多热情。同时，地缘政治风险可能会提供进一步支撑。 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：葛寿净 登记编码：S1490522060001 邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 证券研究报告 工业金属：铜，美元疲软与中国新政策提振，COMEX铜期货价格有所上涨，后续在等待观察更多经济刺激措施对金属需求实际影响的同时，也对全球经济形势的不确定性保持警惕。铝，同样受益于美元疲软和中国持续的增量政策推出，尤其是房地产方面的支持政策和货币政策工具等，此外值得一提的是除了传统房地产市场的预期提振外，新能源领域（太阳能和其他可再生能源行业的增长）也对需求提供了较多的支持。总体来说，工业金属短期受益于经济刺激政策，行情有望逐渐展开，同时短期关注三季报行情，业绩表现较好，盈利能力较强的公司预计更为受益。 稀有金属中，小金属的资源特殊性和相对小众，决定其价格相对弹性较大，在大盘上涨时可能受益与高贝塔而上涨更多。但基本面上，目前锂钴和稀土相对缺少基本面的催化剂。 此外，趋势性主题投资方面，二十届三中全会公报突出了“关键矿产资源和产业链安全”。中国紧缺程度高的品种如铜、铝土矿、锂钴、锰锡镍等，中国产储占比较低，对外依存度较高，预计资源安全保障会受重视。中国优势的矿产品种，如稀土、钨镁锑镓等，中国产储占比较大，海外对中国依存度较高，预计更关注高附加值产品及优势产业控制。 2、风险提示 1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期 目录 一、有色金属板块市场回顾4 二、有色金属周度观察5 三、行业新闻动态8 四、投资建议10 �、主要公司盈利预测与估值11 六、风险提示12 图表目录 图表1：有色金属指数上周涨跌幅4 图表2：有色金属细分板块指数4 图表3：有色金属周涨跌幅前🖂（%）5 图表4：有色金属周涨跌幅后🖂（%）5 图表5：贵金属黄金的价格走势5 图表6：贵金属白银的价格走势5 图表7：工业金属-铜的价格走势6 图表8：工业金属-铝的价格走势6 图表9：工业金属-铅的价格走势6 图表10：工业金属-锌的价格走势6 图表11：工业金属-锡的价格走势6 图表12：工业金属-镍的价格走势6 图表13：稀有金属-锂的价格走势7 图表14：稀有金属-钴的价格走势7 图表15：稀有金属-黑钨精矿的价格走势7 图表16：稀有金属-锑的价格走势7 图表17：稀土矿的价格走势8 图表18：重稀土的价格走势8 图表19：龙头公司（市值前50）盈利预测与估值11 一、有色金属板块市场回顾 上周（20241014-20241020）有色金属板块涨跌幅为1.6%，在中信30个行业指数中，涨跌幅按大小排16位，相对表现中等。 图表1：有色金属指数上周涨跌幅 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 有色金属(中信)计算机(中信)国防军工(中信)电子(中信) 综合金融(中信)传媒(中信) 通信(中信) 机械(中信) 建筑(中信)房地产(中信)建材(中信) 非银行金融(中信) 银行(中信) 综合(中信)基础化工(中信) 电力设备及新能源(中信)消费者服务(中信)轻工制造(中信)钢铁(中信) 汽车(中信) 医药(中信)纺织服装(中信)商贸零售(中信)农林牧渔(中信)交通运输(中信)家电(中信) 电力及公用事业(中信) 煤炭(中信)石油石化(中信)食品饮料(中信) -4.00 数据来源：Wind，国新证券整理 分板块看，上周涨跌幅表现较好的是黄金5.7%；表现较差的钨-1.0%。 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 图表2：有色金属细分板块指数 数据来源：Wind，国新证券整理 从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为银邦股份23.5%、中润资源21.4%、济南高新16.5%、晓程科技15.9%、豪美新材13.8%；居后的为深圳新星-4.3%、明泰铝业-3.5%、东阳光-3.2%、北方稀土-3.0%、西部矿业-2.5%。 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 -3.5 -4.0 -4.5 深圳新星明泰铝业 东阳光 北方稀土西部矿业 图表3：有色金属周涨跌幅前🖂（%）图表4：有色金属周涨跌幅后🖂（%） 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 二、有色金属周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（2024/10/14-2024/10/18），SHFE黄金区间涨跌幅为2.6%，SHFE白银涨跌幅为1.4%。 图表5：贵金属黄金的价格走势图表6：贵金属白银的价格走势 SHFE黄金COMEX黄金伦敦现金 650 600 550 500 450 400 350 300 250 2800 2600 2400 SHFE白银COMEX白银伦敦现银 9500 35 8500 30 7500 6500 25 5500 20 4500 15 3500 2500 10 2200 2000 1800 1600 1400 1200 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 工业金属品种价格大多下跌。具体看，六大工业金属品种（2024/10/14-2024/10/18）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为- 0.8%，铝-1.1%，铅为0.8%，锌为-1.1%，锡为-4.3%，镍为-4.7%。 图表7：工业金属-铜的价格走势图表8：工业金属-铝的价格走势 SHFE铜LME铜 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 SHFE铝LME铝 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表9：工业金属-铅的价格走势图表10：工业金属-锌的价格走势 SHFE铅LME铅 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 SHFE锌LME锌 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表11：工业金属-锡的价格走势图表12：工业金属-镍的价格走势 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 SHFE锡LME锡 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 SHFE镍LME镍 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 稀有金属的区间（2024/10/14-2024/10/18）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为-2.9%，中国钴(1#)区间涨跌幅为0.0%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为1.4%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为-3.2%；稀土中，碳酸稀土（REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为-1.7%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为-1.0%。 中国:价格:碳酸锂(99.5%电,国产)元/吨Wind 中国:价格:氢氧化锂(56.5%,国产)元/吨Wind 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 2021-07-21 2022-07-21 2023-07-21 2024-07-21 中国:平均价:金属钴(国产)元/吨安泰科