医药行业：医保预付制度持续完善，MNC加快布局双抗

医药 医保预付制度持续完善，MNC加快布局双抗 证券研究报告|行业周报 2024年11月18日 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 01952.HK 云顶新耀-B 买入 -2.93 -0.12 - - 02105.HK 来凯医药-B 买入 -0.9 -1 - - 301367.SZ 怡和嘉业 买入 2.36 3.04 29.64 23.01 603259.SH 药明康德 买入 3.25 3.75 16.27 14.1 688315.SH 诺禾致源 买入 0.47 0.53 27.77 24.62 688321.SH 微芯生物 增持 -0.13 0.05 -174.08 452.6 688799.SH 华纳药厂 买入 2.35 2.65 17.15 15.21 股票股票投资EPS（元）PE 强于大市（维持评级） 行业走势 医药沪深300 资料来源：长城证券产业金融研究院 医药整体回调，医药流通表现坚挺。本周申万医药生物板块跌幅为3.92%，跑输沪深300指数0.63个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第18 位。二级子板块中，医药商业下跌1.52%；医疗器械下跌3.37%；生物制品下跌3.39%；中药II下跌3.99%；化学制药下跌4.08%；医疗服务下跌5.51%。 化学制药：*ST景峰、ST三圣、圣达生物、人福医药、威尔药业领涨，涨幅分别为27.65%、20%、14.59%、7.31%、5.96%；双成药业、海南海药、益方生物-U、向日葵、复旦复华领跌，跌幅分别为27.81%、 17.98%、16.06%、12.5%、12.29%。 20% 13% 6% -1% -8% -15% -22% -29% 2023-112024-032024-072024-11 作者 分析师于夕朦 执业证书编号：S1070520030003邮箱：yuximeng@cgws.com 分析师陈玥桦 执业证书编号：S1070524090003 邮箱：chenyuehua@cgws.com 中药II：嘉应制药、ST九芝、维康药业、*ST龙津、ST百灵领涨，涨 幅分别为12.72%、10.45%、6.42%、4.41%、3.61%；陇神戎发、香雪制药、中恒集团、新天药业、康缘药业领跌，跌幅分别为10.51%、10.17%、9.9%、9.83%、8.58%。 生物制品：百普赛斯、康希诺、金迪克、奥浦迈、优宁维领涨，涨幅分 别为4.13%、4.07%、2.18%、1.71%、1.41%；智翔金泰-U、康为世纪、四环生物、海特生物、百济神州-U领跌，跌幅分别为14.39%、12.42%、11.47%、9.16%、8.83%。 医药商业：药易购、塞力医疗、润达医疗、上海医药、中国医药领涨，涨幅分别为14.05%、9.91%、8.36%、4.04%、3.21%；国发股份、瑞 康医药、人民同泰、老百姓、开开实业领跌，跌幅分别为10.95%、9.68%、8.17%、7.97%、6.75%。 医疗器械：万东医疗、透景生命、睿昂基因、浩欧博、热景生物领涨，涨幅分别为11.12%、10.9%、7.36%、7.11%、4.65%；*ST东洋、麦 克奥迪、爱威科技、赛诺医疗、中源协和领跌，跌幅分别为15.45%、12.62%、10.24%、10%、9.01%。 医疗服务：泓博医药、普瑞眼科、诚达药业、诺泰生物、光正眼科领涨，涨幅分别为9.03%、5.17%、3.25%、3.16%、2.65%；诺思格、博腾 股份、皓元医药、创新医疗、澳洋健康领跌，跌幅分别为11.23%、9.87%、 相关研究 1、《本周医药子板块普涨，亚虹医药APL-1706获批上市》2024-11-12 2、《24Q3医药持仓维持低位，恒瑞医药持仓攀升》 2024-11-08 3、《天境生物IgAN新药2期数据公布，关注创新药入保情况》2024-11-04 9.41%、9.36%、8.82%。 投资建议：医药三季报多板块传递筑底向上、持续修复的信号，行业景气度有望稳步复苏。短期内，前期受医药反腐和集采影响较大的院内市场，有望逐步复苏，建议关注制剂板块优质标的。中长期看，多肽、ADC、寡核苷酸 等新类型药物具备较大增量和替代需求，头部CXO企业具备稳健成长空间。国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升，国产替代和走向国际均具备广阔空间，建议关注管理效率优异、产品管线优质的Biotech企业。我们重点推荐：1）产能稳步扩充、订单充分兑现的CXO龙头药明康德；2）大单品耐赋康即将放量的云顶新耀；3）院内需求改善、自研创新管线稳步推进的华纳药厂。 风险提示：行业政策大幅波动风险、市场竞争加剧风险、地缘政治风险、药品研发不及预期风险 内容目录 1.医药生物板块行情一览4 2.本周行业重点新闻9 3.本周行业重点公告12 风险提示15 图表目录 图表1：本周申万一级行业涨跌幅情况（2024.11.11-2024.11.15）4 图表2：本周申万医药生物二级行业涨跌幅情况（2024.11.11-2024.11.15）4 图表3：本周申万医药生物三级行业涨跌幅情况（2024.11.11-2024.11.15）4 图表4：本周恒生综合指数行业涨跌幅情况（2024.11.11-2024.11.15）4 图表5：SW化学制药板块表现居前五个股（2024.11.11-2024.11.15）5 图表6：SW化学制药板块表现居后五个股（2024.11.11-2024.11.15）5 图表7：SW中药II板块表现居前五个股（2024.11.11-2024.11.15）5 图表8：SW中药II板块表现居后五个股（2024.11.11-2024.11.15）6 图表9：SW生物制品板块表现居前五个股（2024.11.11-2024.11.15）6 图表10：SW生物制品板块表现居后五个股（2024.11.11-2024.11.15）6 图表11：SW医药商业板块表现居前五个股（2024.11.11-2024.11.15）6 图表12：SW医药商业板块表现居后五个股（2024.11.11-2024.11.15）6 图表13：SW医疗器械板块表现居前五个股（2024.11.11-2024.11.15）7 图表14：SW医疗器械板块表现居后五个股（2024.11.11-2024.11.15）7 图表15：SW医疗服务板块表现居前五个股（2024.11.11-2024.11.15）7 图表16：SW医疗服务板块表现居后五个股（2024.11.11-2024.11.15）7 1.医药生物板块行情一览 本周申万医药生物板块跌幅为3.92%，跑输沪深300指数0.63个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第18位。二级子板块中，医药商业下跌1.52%；医疗器械下跌3.37%；生物制品下跌3.39%；中药II下跌3.99%；化学制药下跌4.08%；医疗服务下跌5.51%。 图表1：本周申万一级行业涨跌幅情况（2024.11.11-2024.11.15） -3.92% 2% 0% -2% -4% -6% -8% SW传媒SW石油石化SW家用电器 SW银行SW综合SW通信 SW社会服务 SW汽车SW电力设备SW公用事业SW交通运输SW纺织服饰SW计算机SW煤炭 SW食品饮料SW基础化工SW轻工制造SW医药生物SW建筑装饰 SW电子SW机械设备 SW环保SW建筑材料SW商贸零售SW有色金属SW农林牧渔 SW钢铁SW美容护理SW非银金融SW国防军工SW房地产 -10% 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 图表2：本周申万医药生物二级行业涨跌幅情况 （2024.11.11-2024.11.15） 图表3：本周申万医药生物三级行业涨跌幅情况 （2024.11.11-2024.11.15） -1.52% -3.37%-3.39% -3.99% -4.08% -5.51% 1%0.06% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -2.71%-2.78%-3.00% -3.44% -3.93%-3.95%-3.99%-4.11%-4.12% -5.28% -5.59% -5.65% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 医药商业医疗器械生物制品中药II化学制药医疗服务 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 本周恒生医疗保健行业跌幅为5.52%，跑赢恒生综合指数0.53个百分点，在12个行业 大类涨跌幅中排名第6位。 图表4：本周恒生综合指数行业涨跌幅情况（2024.11.11-2024.11.15） -5.52% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 （1）SW化学制药 *ST景峰、ST三圣、圣达生物、人福医药、威尔药业领涨，涨幅分别为27.65%、20%、14.59%、7.31%、5.96%；双成药业、海南海药、益方生物-U、向日葵、复旦复华领跌，跌幅分别为27.81%、17.98%、16.06%、12.5%、12.29%。 图表5：SW化学制药板块表现居前五个股（2024.11.11-2024.11.15） 证券代码 证券简称 当前市值（亿元） 本周涨跌幅 PE(2024) PB(2024) 000908.SZ *ST景峰 54 27.65% - - 002742.SZ ST三圣 22 20.00% - - 603079.SH 圣达生物 29 14.59% - - 600079.SH 人福医药 384 7.31% 16.72 2.01 603351.SH 威尔药业 35 5.96% - - 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院图表6：SW化学制药板块表现居后五个股（2024.11.11-2024.11.15） 证券代码 证券简称 当前市值（亿元） 本周涨跌幅 PE(2024) PB(2024) 002693.SZ 双成药业 92 -27.81% - - 000566.SZ 海南海药 69 -17.98% - - 688382.SH 益方生物-U 56 -16.06% -15.90 3.40 300111.SZ 向日葵 40 -12.50% - - 600624.SH 复旦复华 35 -12.29% - - 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 （2）SW中药II 嘉应制药、ST九芝、维康药业、*ST龙津、ST百灵领涨，涨幅分别为12.72%、10.45%、6.42%、4.41%、3.61%；陇神戎发、香雪制药、中恒集团、新天药业、康缘药业领跌，跌幅分别为10.51%、10.17%、9.9%、9.83%、8.58%。 图表7：SW中药II板块表现居前五个股（2024.11.11-2024.11.15） 证券代码 证券简称 当前市值（亿元） 本周涨跌幅 PE(2024) PB(2024) 002198.SZ 嘉应制药 39 12.72% - - 000989.SZ ST九芝 71 10.45% - - 300878.SZ 维康药业 28 6.42% - - 002750.SZ *ST龙津 11 4.41% - - 002424.SZ ST百灵 60 3.61% - - 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 图表8：SW中药II板块表现居后五个股（2024.11.11-2024.11.15） 证券代码 证券简称 当前市值（亿元） 本周涨跌幅 PE(2024) PB(2024) 300534.SZ 陇神戎发 28 -10.51% - - 300147.SZ 香雪制药 85 -10.17% - - 600252.SH 中恒集团 91 -9.90% - - 002873.SZ 新天药业 23 -9.83% 26.15 1.94 60055