高频数据跟踪：物价边际改善，土供或迎高峰

研究所 固收周报 证券研究报告：固定收益报告 2024年11月24日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001 近期研究报告 Email:cuichao@cnpsec.com 《【中邮固收】债务压力适中，优质主体集中-河北区域研究系列之城投篇》 -2024.11.21 物价边际改善，土供或迎高峰 ——高频数据跟踪20241124 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度整体持续改善，焦炉、沥青、轮胎、PX开工率升高，高炉、螺纹钢、PTA开工率下降。第二房地产市场边际改善，30城商品房成交面积企稳回升，100城土地供应面积季节性上行，月底或迎土地供应高峰。第三，物价整体改善，原油、焦煤、铜、锌、焦煤价格上涨，铝价下降；农产品价格延续下行趋势，近期北方气温下降，农产品价格或将企稳。短期重点关注商品房价格边际变化与大宗商品价格走势。 生产：钢铁产业稳中有降，沥青、轮胎、PX开工率升高 11月22日当周，焦炉开工率升高0.68pct，高炉开工率下降 0.15pct，螺纹钢产量减少0.12万吨，库存减少0.64万吨；沥青开工率升高0.8pct；PX开工率升高3.34pct，PTA开工率下降1.05pct；汽车全钢胎开工率升高3.58pct，半钢胎开工率升高0.03pct 需求：土地供应季节性上行，BDI指数冲高大幅回落 11月24日当周，商品房成交面积企稳回升；航运指数SCFI下降 4.08%，CCFI上涨2.01%，BDI大幅回落13.89%。11月17日当周，商品房存销比升高，土地成交面积季节性上行，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周减少0.92亿元；汽车厂家日均零售增加20355 辆，日均批发增加19534辆。 物价：能源、金属整体上涨，农产品延续下行趋势 11月22日当周，布伦特原油价格上涨5.81%至75.17美元/桶，焦煤期货价格上涨2.68%至1304元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.02%、-1.00%、+0.63%，国内螺纹钢期货价格上涨0.82%农产品价格延续回落趋势，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.55%、-1.85%、-1.98%、+0.28%。 物流：执行航班量稳步回升，整车货运指数高位回落 11月22日当周，北京、上海地铁客运量整体保持稳定，国内国际执行航班量稳步增长，整车货运流量指数高位回落。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：钢铁产业链稳中有降，沥青、轮胎、PX开工率升高4 2需求：土地供应季节性上行，BDI指数冲高大幅回落5 3物价：能源、金属整体上涨，农产品延续下行趋势8 4物流：执行航班量稳步回升，整车货运指数高位回落9 5总结：物价边际改善，土供或迎高峰11 6风险提示11 图表目录 图表1：焦炉、沥青开工率回升，高炉持续下降4 图表2：PX开工率持续回升，PTA开工率下降4 图表3：螺纹钢产量微降5 图表4：半钢胎开工率高位微升5 图表5：11.24当周商品房成交面积企稳回升6 图表6：11.17当周百城供地面积季节性上行6 图表7：11.17当周存销比触底回升，土地成交溢价率微降6 图表8：11.17当周电影票房环比减少0.92亿元6 图表9：11.17当周乘用车日均零售量增加约2万辆7 图表10：11.17当周乘用车日均批发量增加约2万辆7 图表11：SCFI连续两周回落7 图表12：BDI指数冲高后大幅回落7 图表13：铜、锌价格微涨，铝价回落8 图表14：原油、焦煤、螺纹钢价格均上涨8 图表15：猪肉、鸡蛋、蔬菜价格均下降，水果微涨9 图表16：农产品价格持续回落9 图表17：北京地铁客运量七日均值减少约0.07万人10 图表18：上海地铁客运量七日均值增加约8.8万人10 图表19：国内、国际航班量稳步回升10 图表20：整车货运流量指数回落10 1生产：钢铁产业链稳中有降，沥青、轮胎、PX开工率升高 钢铁：焦炉开工率升高0.68pct，高炉开工率下降0.15pct，螺纹钢产量减少 0.12万吨，库存减少0.64万吨。11月22日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为73.17%,较前一周升高0.68pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为81.93%,较前一周下降0.15pct；全国建材钢厂螺纹钢产量233.94万吨,较前一周下降0.12万吨；库存149.36万吨，较前一周下降0.64万吨。 石油沥青：开工率升高0.8pct。11月20日当周，国内石油沥青装置开工率为31.8%，较前一周升高0.8pct。 化工：PX开工率升高3.34pct，PTA开工率下降1.05pct。11月21日，国内化工PX开工率为88.32%，较前一周升高3.34pct；PTA开工率为80.88%，较前一周下降1.05pct。 汽车轮胎：全钢胎开工率升高3.58pct，半钢胎开工率升高0.03pct。11月21日当周，汽车全钢胎开工率为62.6%，较前一周升高3.58pct；汽车半钢胎开工率为79.15%，较前一周升高0.03pct。 图表1：焦炉、沥青开工率回升，高炉持续下降图表2：PX开工率持续回升，PTA开工率下降 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量微降图表4：半钢胎开工率高位微升 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：土地供应季节性上行，BDI指数冲高大幅回落 房地产：商品房成交面积企稳回升，存销比升高；土地成交面积季节性上行，住宅用地成交溢价率下降。11月24日当周，30大中城市商品房成交248.69万平方米，较前一周增加34.47万平方米。11月17日当周，10大城市商品房存销比（面积）58.61，较前一周升高2.58；100大中城市供应土地占地面积为3942.4万平方米，较前一周增加402.4万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为4.55，较前一周下降0.62。 电影票房：较前一周减少0.92亿元。11月17日当周，全国电影票房总收入 33500万元，较前一周下降9200万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：11.17当周存销比触底回升，土地成交溢价率微降图表8：11.17当周电影票房环比减少0.92亿元 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：11月17日当周厂家日均零售增加20355辆，日均批发增加19534辆。 11月17日当周，全国乘用车厂家日均零售销量77055辆，较前一周增加20355 辆；全国乘用车厂家日均批发销量86271辆，较前一周增加19534辆。 图表9：11.17当周乘用车日均零售量增加约2万辆图表10：11.17当周乘用车日均批发量增加约2万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：SCFI下降4.08%，CCFI上涨2.01%，BDI大幅回落13.89%。 11月22日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得2160.08点，较前一周 下降91.82点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1467.91点，较前一周升 高28.94点；波罗的海干散货指数（BDI）录得1537点，较前一周下降248点，周涨幅为-13.89%。 图表11：SCFI连续两周回落图表12：BDI指数冲高后大幅回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：能源、金属整体上涨，农产品延续下行趋势 能源：布伦特原油价格上涨5.81%至75.17美元/桶。11月22日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于75.17美元/桶，较前一周上涨4.13美元/桶，周变动幅度为5.81%。 焦煤：期货价格上涨2.68%至1304元/吨。焦煤：11月22日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1304元/吨，较前一周上涨34元/吨，周变动幅度为2.68%。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.02%、-1.00%、+0.63%，国内螺纹钢期货价格上涨0.82%。11月22日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为8972.5美元/吨，较前一周上涨1.5美元/吨，周变动幅度为0.02%；LME铝期货 （活跃合约）收盘价为2630美元/吨，较前一周下降26.5美元/吨，周变动幅度 为-1%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为2972美元/吨，较前一周上涨18.5美元/吨，周变动幅度为0.63%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3304元/吨，较前一周上涨27元/吨，周变动幅度为0.82%。 图表13：铜、锌价格微涨，铝价回落图表14：原油、焦煤、螺纹钢价格均上涨 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：价格延续回落趋势，农产品批发价格200指数下降0.91%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.55%、-1.85%、-1.98%、+0.28%。11月22日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得120.91，较一周前 下降1.11，周变动幅度为-0.91%；主要农产品中，猪肉平均批发价为23.48元/公斤，较一周前下降0.37元/公斤，周变动幅度为-1.55%；鸡蛋平均批发价为10.07元/公斤，较一周前下降0.19元/公斤，周变动幅度为-1.85%；28种重点监测蔬菜平均批发价为4.95元/公斤，较一周前下降0.1元/公斤，周变动幅度为-1.98%；7 种重点监测水果平均批发价为7.2元/公斤，较一周前升高0.02元/公斤，周变动幅度为0.28%。 图表15：猪肉、鸡蛋、蔬菜价格均下降，水果微涨图表16：农产品价格持续回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 4物流：执行航班量稳步回升，整车货运指数高位回落 地铁客运量：北京、上海客运量整体保持稳定。11月23日，北京地铁客运量七天移动均值为996.73万人次，较前一周减少0.07万人次，周变动幅度为- 0.01%；上海地铁客运量七天移动均值为1083.99万人次，较前一周增加8.8万人次，周变动幅度为0.82%。 图表17：北京地铁客运量七日均值减少约0.07万人图表18：上海地铁客运量七日均值增加约8.8万人 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：iFind，中邮证券研究所 执行航班量：国内、国际航班量稳步增长。11月23日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为12296.29架次，较前一周增加103架次，周变动幅度为0.84%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为331.86架次，较前一周增加0.86架次，周变动幅度为0.26%；国际执行航班量近七天移动均值为1608.14架次，较前一周增加25架次，周变动幅度为1.58%。 整车货运：货运流量指数高位回落。11月21日，整车货运流量指数近七天移动均值为120.05，较前一周减少5.76，周变动幅度为-4.58%。 图表19：国内、国际航班量稳步回升图表20：整车货运流量指数回落 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 5总结：物价边际改善，土供或迎高峰 高频经济数据关注点：第一，生产端热度整体持续改善，焦炉、沥青、轮胎、PX开工率升高，高炉、螺纹钢、PTA开工率下降。第二，房地产市场边际改善，30城商品房成交面积企稳回升，100城土地供应面积季节性上行，月底或迎土地供应高峰。第三，物价整体改善，原油、焦煤、铜、锌、焦煤价格上涨，铝价下降；农产品价格延续下行趋势，近期北方气温下降，农产品价格或将企稳。短期重点关注商品房价格边际