高频数据跟踪：物价整体下行，航运边际改善

研究所 固收周报 证券研究报告：固定收益报告 2024年11月3日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001 近期研究报告 Email:cuichao@cnpsec.com 《景气回升初期特征明显——10月PMI解读20241031》-2024.11.01 物价整体下行，航运边际改善 ——高频数据跟踪20241103 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度整体回落，焦炭、螺纹钢、PTA、汽车轮胎开工率均下降，沥青开工率回升。第二，商品房成交面积边际回落，土地供应进入季节性上行趋势。第三，物价整体下行，原油、焦煤、有色、农产品价格均下降，螺纹钢价格稳步回升。第四，航运指数边际改善，SCFI连续两周回升，CCFI企稳微升，BDI指数继续下行但斜率放缓。短期重点关注政策落地效果及外需边际变化情况。 生产：螺纹钢产量回落，轮胎开工率微降 11月1日当周，钢铁生产稳中有降，焦炉开工率下降0.46pct 高炉开工率升高0.30pct，螺纹钢产量减少7.93万吨，库存减少1.29万吨；石油沥青开工率升高0.7pct；化工PX开工率环比持平，PTA开工率下降0.29pct；汽车轮胎全钢胎下降0.38pct，半钢胎开工 率下降0.06pct。 需求：商品房成交有所回落，航运指数边际改善 10月27日当周，房地产商品房成交面积边际回落，存销比下降土地成交面积增加，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周增加2.55亿元；汽车厂家日均零售增加15326辆，日均批发增加3636辆。11月1日当周，航运SCFI指数触底后连升两周，周上涨5.4%；CCFI指数企稳，微涨0.08%；BDI指数下降2.27%，下行斜率放缓。 物价：原油、焦煤、有色、农产品价格均下降 11月1日当周，布伦特原油价格下跌3.88%至73.1美元/桶，焦煤期货价格下跌0.66%至1344.5元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-0.26%、-2.51%、-1.08%，国内螺纹钢期货价格上涨1.13%农产品价格延续回落趋势，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.93%、+0.96%、-2.36%、-0.83%。 物流：地铁客运、执行航班量下降，整车货运指数回落 11月1日当周，北京、上海地铁客运量均下降，国内国际航班量下降，整车货运流量指数回落。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：螺纹钢产量回落，轮胎开工率微降4 2需求：商品房成交有所回落，航运指数边际改善5 3物价：原油、焦煤、有色、农产品价格均下降8 4物流：地铁客运、执行航班量下降，整车货运指数回落9 5总结：物价整体下行，航运边际改善11 6风险提示11 图表目录 图表1：焦炉开工率下降，高炉开工率持续升高4 图表2：PX开工率持平，PTA下降4 图表3：螺纹钢产量季节性回落5 图表4：半钢胎开工率高位保持稳定5 图表5：10.27当周商品房成交面积边际回落6 图表6：10.27当周百城供地面积持续增长6 图表7：10.27当周存销比、土地成交溢价率均下降6 图表8：10.27当周电影票房环比增加2.55亿元6 图表9：10.27当周乘用车日均零售量增加约1.5万辆7 图表10：10.27当周乘用车日均批发量增加约0.4万辆7 图表11：SCFI连涨两周，CCFI触底企稳7 图表12：BDI指数下行斜率放缓7 图表13：铜、铝、锌价格均下降8 图表14：原油、焦煤价格下降，螺纹钢持续回升8 图表15：猪肉、蔬菜、水果价格下降，鸡蛋上涨9 图表16：农产品价格持续回落9 图表17：北京地铁客运量七日均值减少约11万人10 图表18：上海地铁客运量七日均值减少约37万人10 图表19：国际国内航班量均下降10 图表20：整车货运流量指数下降10 1生产：螺纹钢产量回落，轮胎开工率微降 钢铁：稳中有降，焦炉开工率下降0.46pct，高炉开工率升高0.30pct，螺纹 钢产量减少7.93万吨，库存减少1.29万吨。11月1日当周，国内独立焦化厂 （230家样本）焦炉产能利用率为73.1%,较前一周下降0.46pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为82.44%,较前一周升高0.3pct；全国建材钢厂螺纹钢产量251.15万吨,较前一周下降7.93万吨；库存155.99万吨，较前一周下降1.29万吨。 石油沥青：开工率升高0.7pct。10月30日当周，国内石油沥青装置开工率为29.4%，较前一周升高0.7pct。 化工：PX开工率环比持平，PTA开工率下降0.29pct。10月31日，国内化工PX开工率为87.64%，较前一周持平；PTA开工率为80.52%，较前一周下降0.29pct。 汽车轮胎：全钢胎下降0.38pct，半钢胎开工率下降0.06pct。10月31日当周，汽车全钢胎开工率为62.12%，较前一周下降0.38pct；汽车半钢胎开工率为79.33%，较前一周下降0.06pct。 图表1：焦炉开工率下降，高炉开工率持续升高图表2：PX开工率持平，PTA下降 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量季节性回落图表4：半钢胎开工率高位保持稳定 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：商品房成交有所回落，航运指数边际改善 房地产：商品房成交面积边际回落，存销比下降；土地成交面积增加，住宅用地成交溢价率下降。10月27日当周，30大中城市商品房成交252.33万平方米，较前一周减少13.31万平方米；10大城市商品房存销比（面积）70.32，较前一周下降18.77；100大中城市供应土地占地面积为2914.91万平方米，较前一周增加557.66万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为2.3，较前一周下降2.4。 电影票房：环比回升，较前一周增加2.55亿元。10月27日当周，全国电影 票房总收入62100万元，较前一周增加25500万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：10.27当周存销比、土地成交溢价率均下降图表8：10.27当周电影票房环比增加2.55亿元 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：10月27日当周厂家日均零售增加15326辆，日均批发增加3636辆。 10月27日当周，全国乘用车厂家日均零售销量78280辆，较前一周增加15326 辆；全国乘用车厂家日均批发销量96066辆，较前一周增加3636辆。 图表9：10.27当周乘用车日均零售量增加约1.5万辆图表10：10.27当周乘用车日均批发量增加约0.4万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：SCFI指数触底后连升两周，上周上涨5.4%；CCFI指数企稳，微涨0.08%；BDI指数下降2.27%，下行斜率放缓。11月1日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得2303.44点，较前一周升高118.11点；中国出口集装 箱运价指数（CCFI）录得1367.54点，较前一周升高1.14点。11月1日，波罗 的海干散货指数（BDI）录得1378点，较前一周下降32点，周涨幅为-2.27%。 图表11：SCFI连涨两周，CCFI触底企稳图表12：BDI指数下行斜率放缓 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：原油、焦煤、有色、农产品价格均下降 能源：布伦特原油价格下跌3.88%至73.1美元/桶。11月1日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于73.1美元/桶，较前一周下降2.95美元/桶，周变动幅度为-3.88%。 焦煤：期货价格下跌0.66%至1344.5元/吨。11月1日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1344.5元/吨，较前一周下降9元/吨，周变动幅度为-0.66%。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-0.26%、-2.51%、-1.08%，国内螺纹钢期货价格上涨1.13%。11月1日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为9539美元/吨，较前一周下降24.5美元/吨，周变动幅度为-0.26%；LME铝期货 （活跃合约）收盘价为2603美元/吨，较前一周下降67美元/吨，周变动幅度为- 2.51%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为3066美元/吨，较前一周下降33.5美 元/吨，周变动幅度为-1.08%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3400元/吨，较前一周上涨38元/吨，周变动幅度为1.13%。 图表13：铜、铝、锌价格均下降图表14：原油、焦煤价格下降，螺纹钢持续回升 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：价格延续回落趋势，农产品批发价格200指数下降1.25%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.93%、+0.96%、-2.36%、-0.83%。11月1日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得125.94，较一周前 下降1.59，周变动幅度为-1.25%；主要农产品中，猪肉平均批发价为24.44元/公斤，较一周前下降0.23元/公斤，周变动幅度为-0.93%；鸡蛋平均批发价为10.52元/公斤，较一周前升高0.1元/公斤，周变动幅度为0.96%；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.37元/公斤，较一周前下降0.13元/公斤，周变动幅度为-2.36%； 7种重点监测水果平均批发价为7.18元/公斤，较一周前下降0.06元/公斤，周变动幅度为-0.83%。 图表15：猪肉、蔬菜、水果价格下降，鸡蛋上涨图表16：农产品价格持续回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 4物流：地铁客运、执行航班量下降，整车货运指数回落 地铁客运量：北京、上海地铁客运量均下降。10月31日，北京地铁客运量七天移动均值为1022.63万人次，较前一周减少11.19万人次，周变动幅度为- 1.08%；上海地铁客运量七天移动均值为1046.07万人次，较前一周减少36.6万人次，周变动幅度为-3.38%。 图表17：北京地铁客运量七日均值减少约11万人图表18：上海地铁客运量七日均值减少约37万人 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：iFind，中邮证券研究所 执行航班量：国内、国际航班量均下降。11月1日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为12140架次，较前一周减少602.86架次，周变动幅 度为-4.73%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为318架次，较前一周减少11.86架次，周变动幅度为-3.59%；国际执行航班量近七天移动均值为1586.43架次，较前一周减少53架次，周变动幅度为-3.23%。 整车货运：货运流量指数回落。11月1日，整车货运流量指数近七天移动均值为117.67，较前一周减少0.25，周变动幅度为-0.21%。 图表19：国际国内航班量均下降图表20：整车货运流量指数下降 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 5总结：物价整体下行，航运边际改善 高频经济数据关注点：第一，生产端热度整体回落，焦炭、螺纹钢、PTA、汽车轮胎开工率均下降，沥青开工率回升。第二，商品房成交面积边际回落，土地供应进入季节性上行趋势。第三，物价整体下行，原油、焦煤、有色、农产品价格均下降，螺纹钢价格稳步回升。第四，航运指数边际改善，SCFI连续两周回升，CCFI企稳微升，BDI指数继续下行但斜率放缓。短期重点关注政策落地效果及外需边际变化情况。 6风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 中邮证券投