高频数据跟踪：物价边际回暖

上周景气整体企稳，结束了入冬后的下降势头。生产端呈现分化，铁水、化工、全钢胎开工率下降，半钢胎生产热度高位上行；需求端稳中有降，电影票房低位企稳，汽车月初周期性下降，BDI指数近期涨幅较大，市场定价美联储结束加息后总需求回升；房地产方面，商品房成交面积快速下降，二手房价格延续下行，整体仍然偏弱；客运物流方面，居民出行企稳，航班量回升，货运物流短期高位运行；物价整体上涨，财政发力提振焦煤、螺纹钢价格，有色金属价格稳中有升，原油价格下降，农产品价格进入季节性上行通道。总需求恢复偏慢的背景下，价格端企稳有望对四季度景气形成支撑。 生产：热度下降，半钢胎景气高位上行 上周焦炉生产率下降0.59 pct，高炉开工率下降1.34 pct，螺纹钢产量增加3.88万吨、库存下降7.55万吨，钢企执行谨慎生产策略。沥青开工率小幅回升，PX开工率持平，PTA下降。汽车全钢胎开工率降幅较大，半钢胎景气高位上行。 需求：市场定价美联储降息，BDI短期快速上涨 房地产市场，商品房成交面积快速下降，土地供应面积持续回升，二手房挂牌价格继续下行。电影票房小幅下降，整体企稳。汽车月初销量下降，整体好于季节性。航运方面，国内航运运价指数低位区间波动，国际海运指数近期反弹幅度较大。 物价：整体上涨，原油波动下降 布伦特原油价格下降1.01%，短期看油价最大压制因素仍是美国经济放缓风险。焦煤价格上涨4.19%，突破2000美元/吨，包含万亿特别国债的财政端发力，市场信心明显改善，短期上涨概率仍较大。 有色金属价格稳中有升，螺纹钢价格上涨2.25%。蔬果价格企稳上涨，农产品价格进入季节性上行通道。 物流：居民出行企稳回升，货运物流指数将逐步回落 地铁客运量北京持续下降，上海回升，整体企稳。国内国际航班量稳中有升。整车货运流量指数维持高位，短期将逐步回落。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 1生产：热度下降，半钢胎景气高位上行 钢铁：铁水生产下降，螺纹钢产量微增，库存下降至近年来低位。11月17日当周，全国247家钢厂高炉开工率79.67%，较前一周下降1.34pct；230家国内独立焦化厂的焦炉生产率75.44%，较前一周下降0.59pct；全国建材钢厂螺纹钢产量254.86万吨，较前一周增加3.88万吨；全国建材钢厂螺纹钢库存163万吨，较前一周下降7.55万吨。 石油沥青：开工率小幅回升。11月15日当周，石油沥青装置开工率为36.44%，较前一周升高0.9pct，开工率小幅回升，短期继续下降的概率仍较大。 化工：PX开工率持平，PTA下降。11月17日，PX和PTA开工率分别为82.38%、73.74%，分别较前一周+0pct和-0.82 pct。 汽车轮胎：全钢胎开工率降幅较大，半钢胎景气高位上行。11月16日当周，汽车全钢胎开工率为58.19%，较前一周下降4.13pct；半钢胎开工率为72.88%，较前一周升高0.97pct。入冬后施工项目减少，全钢胎开工率降幅较大，弱于季节性；半钢胎开工率高位上行，景气度进一步升高。 图表1：铁水生产减少，沥青生产率小幅回升 图表2：PX开工率持平，PTA开工率下降 图表3：螺纹钢产量低位小幅反弹 图表4：半钢胎开工率高位上行 2需求：市场定价美联储降息，BDI短期快速上涨 房地产：商品房成交面积快速下降，土地供应面积持续回升，二手房挂牌价格继续下行。11月12日当周，30大中城市商品房成交183.34万平方米，较前一周下降75.19万平方米，成交面积持续快速下降，弱于近五年同期水平；100大中城市土地供应面积4017.26万平方米，较前一周增加455.11万平方米；城市二手房出售挂牌价指数上周录得178.29，较前一周下降0.64点。 电影票房：小幅下降，整体企稳。11月12日当周电影票房收入3.80亿元，较前一周减少0.02亿元，票房回落企稳。 图表5：商品房成交面积短期快速下降 图表6：二手房出售挂牌价指数继续下行 图表7：供应土地面积持续增长 图表8：电影票房整体企稳 汽车：月初销量下降，整体好于季节性。11月5日当周，乘用车厂家零售日均销量37875辆，较前一周减少52468辆；乘用车厂家批发量42085辆，较前一周减少92733辆。月初销量环比下降，整体强于近五年同期水平。 图表9：乘用车零售量月初下降 图表10：乘用车批发量月初下降 航运指数：国内航运运价指数低位区间波动，BDI指数近期涨幅较大。11月17日SCFI和CCFI指数分别报999.92点和872.11点，分别较前一周-30.32点和+28.34点，低位区间波动；BDI指数报1820点，较前一周+177点，周涨幅10.8%。 美联储降息预期提升后，国际海运指数近期反弹幅度较大。 图表11：国内航运运价指数低位波动 图表12：BDI指数短期涨幅较大 3物价：整体上涨，原油价格波动下降 能源：布伦特原油波动下行。11月17日，布伦特原油期货结算价收于80.61美元/桶，较前一周下降0.82美元/桶，涨幅-1.01%。上周国际油价震荡下行，周内跌至77.42美元/桶，短期看油价最大压制因素仍是美国经济放缓风险。 焦煤：政策利好打开焦煤价格上行通道。11月17日，焦煤期货结算价报2074.5元/吨，较前一周增长83.5元/吨，涨幅4.19%。上周焦煤期货价格突破2000美元/吨，包含万亿特别国债的财政端发力，市场信心明显改善，焦煤价格上行空间打开，短期上涨概率仍较大。 金属：有色金属价格稳中有升，螺纹钢价格上涨。11月17日，LME期货收盘价铜收于8309美元/吨、铝收于2216美元/吨、锌收于2559美元/吨，分别较前一周+274.5美元/吨、-5美元/吨、-1.5美元/吨，涨幅分别为+3.24%、-0.23%、-0.06%。国内螺纹钢期货结算价收于3957元/吨，价格上升87元/吨，涨幅+2.25%。 图表13：原油价格回落，黑色系价格上升 图表14：有色金属价格稳中有升 农产品：蔬果价格上涨，农产品价格进入季节性上行通道。11月17日，农业农村部监测的猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果平均批发价分别为20.26元/公斤、9.98元/公斤、4.6元/公斤、6.85元/公斤，分别较前一周-0.22元/公斤、-0.06元/公斤、+0.11元/公斤、+0.09元/公斤。农产品批发价格200指数录得117.28，较前一周提升1.53点。 图表15：农产品批发价格企稳回升 图表16：肉蛋价格微降，菜果价格微涨 4物流：居民出行企稳回升，货运物流指数将逐步回落 地铁客运量：北京持续下降，上海回升，整体企稳。11月19日北京地铁客运量七天移动均值987.42万人，较前一周（11月12日）减少7.76万人，主要受入冬后居民出行意愿下降影响；上海地铁客运量七天移动均值1092.63万人，较前一周增加20.06万人。 图表17：北京地铁客运量MA7减少7.76万人 图表18：上海地铁客运量MA7增加20.06万人 航班：国内国际航班量稳中有升。11月19日当周，国内（不含港澳台）、国内（港澳台）、国际执行航班日均架次分别为11765架次、312架次、1076架次，分别较11月12日当周均值+284架次、+4架次和+20架次。。 整车货运：流量指数维持高位，短期将逐步回落。11月17日整车货运流量指数为124.23点，较11月10日升高0.74点。双十一电商购物节前后指数整体高位运行，预计短期将逐步下降。 图表19：国内航班量稳中有升 图表20：整车货运流量指数预计将逐步回落 5总结：物价边际回暖，景气整体企稳 上周物价边际回暖，景气整体企稳，结束了入冬后的下降势头。生产端呈现分化，铁水、化工、全钢胎开工率下降，沥青小幅回升，半钢胎生产热度高位上行；需求端稳中有降，电影票房低位企稳，汽车月初周期性下降，BDI指数近期涨幅较大，市场定价美联储结束加息后总需求回升；物价整体上涨，财政发力提振焦煤、螺纹钢价格，有色金属价格稳中有升，原油价格下降，农产品价格进入季节性上行通道；客运物流方面，居民出行企稳，航班量回升，货运物流短期高位运行；房地产方面，商品房成交面积快速下降，二手房价格延续下行，城市土地供应面积季节性增加，整体仍然偏弱。总需求恢复偏慢的背景下，价格端企稳有望对四季度景气形成支撑。 6风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。