国债期货周报：政府债供给压力增大，关注月末资金利率波动

核心观点与关键数据

• 国债期货走势：本周30年期、10年期、5年期国债期货主力合约均上涨，2年期国债期货下跌；成交量有所增加，持仓量整体减仓。
• 中证现券收益率：10年期国债及国开债收益率均下行。
• 10月PMI数据：制造业PMI回升至50.1%，供需边际好转；非制造业PMI回升至50.2%；服务业PMI回升至50.1%。外需放缓，内需改善空间仍大。
• 10月金融数据：社融同比少增，政府债券融资拖累较大；居民贷款同比多增，企业融资需求较弱；M1增速回升。
• 10月零售数据：社会消费品零售总额同比增速回升至4.8%，可选消费增速提升。
• 10月固定资产投资：地产投资小幅下降，制造业投资变化不大，基建投资回升。
• 上游开工率与产量：焦炉开工率回升，钢材产量略增但仍弱于历史同期，轮胎开工率有所提升。
• 商品房销售与土地市场：30大中城市商品房成交面积环比下滑，土地供应和成交面积仍处季节性低位。
• 出行与消费跟踪：电影票房、零售、批发及地铁客运量环比回落，国内航班数量减少。
• 出口：中国出口集装箱运价指数略有回升。
• 海外经济：欧元区11月制造业PMI回升，服务业PMI及综合PMI回落至荣枯线以下。

政策解读

• 央行9月24日新闻发布会：宣布降准50bp，未来可能进一步降准；政策利率调降20bp，LPR和存款利率同步下调；降低存量房贷利率，统一首套房与二套房首付比例；3000亿保障住房再贷款。
• 2024年9月政治局会议：部署加大逆周期调节力度，推出增量政策；关注财政增量工具（如增发国债）和地产供给调控细节。

资金利率与政策利率

• 主要资金利率：R001、R007下行，R014上行；下周临近跨月，资金面可能维持平稳。
• 政策利率：MLF利率、7天期逆回购利率、1年期LPR、5年期LPR均多次下调。

投资建议

• 关注月末资金利率波动。
• 关注政府债供给压力及增量政策落地。
• 关注内需提振政策及效果。