国债期货周报：关注政府债供给节奏，短期或可维持逢调整做多思路

核心观点与关键数据

国债期货行情与资金面跟踪

• 本周国债期货主力合约普遍上涨，30年期、10年期、5年期和2年期分别上涨0.19%、0.21%、0.15%和0.04%。
• 成交量方面，30年期、10年期、5年期和2年期国债期货分别成交363,649手、373,802手、277,942手和210,381手。
• 持仓量方面，30年期、10年期、5年期和2年期国债期货分别减仓8301手、35931手、13708手和14407手。

宏观基本面跟踪

• 10月PMI显示制造业、建筑业和服务业景气度边际回升，供需均有好转，但外需放缓，内需仍有改善空间。
• 10月金融数据结构偏弱，社融同比少增，企业融资需求较弱，但M1增速回升，单位活期存款出现积极变化。
• 10月社会消费品零售同比增速回升至4.8%，可选消费增速提升，消费提振政策效果显现。
• 10月固定资产投资中，地产投资小幅下降，制造业投资变化不大，基建投资回升，整体经济数据表现积极。
• 上游开工率、主要钢材产量和库存、轮胎开工率及商品房销售面积和土地供应均显示季节性波动。
• 出行和消费跟踪显示电影票房、零售和批发、地铁客运量及国内航班数量有所回落。
• 中国出口集装箱运价指数略有回升，欧元区10月PMI显示制造业和综合PMI回升至荣枯线位置。

政策解读

• 央行9月24日发布会提出多项支持性政策，包括降准、降息、降低存量房贷利率、统一首付比例和3000亿保障住房再贷款。
• 9月政治局会议部署下一步经济工作，加大逆周期调节力度，关注财政和地产的增量政策，如增发国债、特别国债等。
• 主要资金利率和政策利率显示近期资金面压力增大，央行通过公开市场操作进行流动性管理。

观点与策略

• 短期关注政府债供给节奏，逢调整做多思路或可维持。
• 政策预期对债市影响较大，潜在增量政策可能带来经济回升和债市供给预期利空。
• 下周资金面可能面临紧平衡状态，需关注化债工具发行和财政政策动向。