煤焦策略周报

一德黑色·煤焦周报 冬储在即，煤焦下方空间有限 撰写人：赵晴 期货从业资格号：F03087073 交易咨询从业证书号：Z0019543 邮箱：zhaoqingtj@foxmail.com 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 审核人：窦洪真 期货从业资格号：F3009506 交易咨询从业证书号：Z0011018邮箱：279825730@qq.com 黑色事业部 报告制作日期：2024-11-24 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期 焦煤单边逢高做空JM2501★中性1360以上1420以上1250以下中期 焦炭单边逢高做空J2501★中性2010以上2090以上1920以下中期 核心逻辑 焦煤市场震荡偏弱运行，下游冬储进度偏慢，仅对低价煤种增加采购量。部分煤矿降价后大量预售订单。焦炭市场偏弱运行，第三轮提降落地，下周仍有第四轮提降预期，煤焦供需偏宽松局面难改。宏观层面小作文不断，当下政策底已明确，但目前处于政策真空期，12月政治局会议的召开将对市场宽松预期有一定支撑，随着冬储集中备货临近，焦煤有望在需求释放和估值超跌表现下有小幅反弹，但基本 面宽松下，预期反弹幅度有限，建议实体企业逢高套保。后期关注冬储启动情况及政策预期支撑。 焦炭要素评估 供应 独立焦化+钢厂自有焦化周度日均产量113.4万吨，环比回升0.40万吨。 需求 本周钢联铁水235.8万吨/日，环比下降0.14万吨/日。同比回升0.47万吨/日。 价格 焦炭第三轮提降于周一落地，提降幅度50-55元/吨，累积降幅150-165元/吨。近期由于期货盘面窄幅上涨，钢材价格小幅提升，利润小幅好转，铁水产量维持在相对高位，对焦炭仍有一定需求。下游观望情绪增加，市场仍有一定下调预期。 库存 铁水产量变动不大，焦炭刚需仍有支撑，不过由于钢厂整体原料库存偏高，叠加焦炭仍有一定的下调预期，原料采购积极性不高。本周焦企与钢厂焦炭库存累积，港口焦炭库存亦有回升，焦炭加权库存大幅回升。 利润 本周焦炭三轮顺利落地，焦企利润继续被压缩，部分企业已在盈亏平衡边缘甚至出现小幅亏损，而多数焦企由于原料煤的让利，仍能保持盈利状态，平均利润周环比减少34元/吨到47元/吨。 基差 孝义准一至天津港口焦炭，基差-40元/吨，周环比缩小54元/吨。 焦煤要素评估 国内市场 本周大样本煤矿开工90.93%，环比上周回升1.15%；同比下降0.16%；小样本煤矿开工90.38%，环比上周下降0.31%；同比回升5.08%。本周炼焦煤市场延续弱势运行，成材消费表现不佳，下游焦钢企业多数维持按需采购，随着产地煤价持续下跌至低位，焦企对部分低价资源适当增库。近期产地煤矿多维持正常开工，供应宽松格局下，短期煤价依旧承压。竞拍市场成交率下跌，竞拍平均流拍率下跌至27.2%，上周平均竞拍流拍率为30.26%。 蒙煤市场 本周口岸日均通关1456车，日均通关比上周减少73车。口岸监管区库存创历史新高，成材消费淡季需求疲弱，叠加产地煤价持续下行，焦钢企业拿货意愿不高，压价采购为主，口岸蒙煤交投氛围偏冷清，监管区库存持续累积，贸易商心态偏弱，蒙煤价格延续下跌，口岸蒙5原煤价格降至1060-1080元/吨左右，周环比下降30元/吨左右。短盘运费105元/吨不变。 海运煤市场 进口海运煤方面，澳煤价格已然倒挂，国内多无接货意愿，海外则多观望或控量采购为主，澳煤需求冷清下价格有所走弱，但基于澳洲后期供应有收紧风险，本周澳煤降幅不大，目前澳洲优质主焦煤远期最新成交为FOB203.5美金，周环比跌2.5美金左右，折合国内到港库提价约1822元/吨。港口现货方面，黑色系盘面震荡偏弱，焦炭再降预期仍存，下游及投机环节需求均显一般，港口实际成交不多，贸易商报价整体窄幅震荡调整为主，目前北方港口部分澳洲准一线现货报价1670-1700元/吨左右，周环比基本持平。 库存 库存方面，原料端看降氛围仍较为浓厚，下游焦企多推迟冬储补库计划，以按需补库和低价采购为主，多数矿点出货仍承压，签单一般。煤矿库存增加，焦化厂焦煤库存大幅累积，钢厂焦煤库存小幅去库，港口焦煤库存小幅增加，加权库存环比增加。 基差 以最便宜交割品蒙5原煤折仓单计算，基差+44元/吨，周环比缩小35元/吨。 本周重点资讯 1.大商所：经研究决定，自2024年11月25日（星期一）结算时起，焦煤期货合约投机和套期保值交易保证金水平分别由20%和15%调整为12%。自2024年11月26日交易时（即11月25日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货各合约单日开仓量不得超过2000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在焦煤期货单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。 2.印度尼西亚财政部宣布将继续对原产于中国的H型钢和工字钢征收反倾销税。这是该关税自2010年首次实施以来第三次延长五年。税率定为11.93%.所涉产品的HS编码为7216.32.10、7216.32.90、7216.33.11和7216.33.19。今年1-9月，印尼进口17,465吨该产品，同比下降59.4%。同期内，中国供应的份额从57.6%上升到64.5%。 3.国家统计局数据显示，2024年10月，中国原煤产量41180.3万吨，同比增长4.6%；1-10月累计产量389206.7万吨，同比增长1.2%。10月份，中国焦炭产量为4120.0万吨，同比下降0.9%；1-10月累计产量40570.8万吨，同比下降1.1%。 本周重点资讯 4.柳钢：计划拆除1250m³高炉、120吨转炉、150吨转炉各一座】柳钢股份11月19日公告，公司计划于近期将设备老化的一座1250立方米高炉、一座120吨转炉、一座150吨转炉等相关设施进行拆除。本次淘汰相关设施预计将影响公司柳州生产基地约118万吨/年的炼铁产能及310万吨/年的炼钢产能。 5.11月18日，为贯彻落实财政部、税务总局、住房城乡建设部《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，更好满足居民刚性和改善性住房需求，经北京市政府同意，市住房城乡建设委、市财政局、北京市税务局等三部门联合印发《关于取消普通住房标准有关事项的通知》。《通知》明确，本市取消普通住房和非普通住房标准。取消普通住房和非普通住房标准后，个人将购买2年以上(含2年)的住房对外销售的，免征增值税。个人将购买不足2年的住房对外销售的，按照5%的征收率全额缴纳增值税。 供需：焦煤周度供需平衡（单位：万吨） 焦煤供需差 精煤供应 精煤需求 175.0 170.0 165.0 160.0 155.0 150.0 145.0 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 140.0 供需：焦煤供需平衡表（单位：万吨） 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0资 来 -20.0料 源 -30.0： 钢 联资讯 日期 煤企开工率 煤炭产量 进口 保供 精煤供应 焦煤可满足铁水 钢联铁水 焦煤供需差 焦煤日均库存变化 2024/11/8 90.10% 131.1 35 2 163.6 239.4 234.1 3.4 6.0 2024/11/15 90.69% 132.0 35 2 164.5 240.7 235.9 3.0 13.9 2024/11/22 90.38% 131.5 35 2 164.0 240.0 235.8 2.7 12.0 2024/11/29 90.00% 131.0 35 2 163.5 239.2 236.4 1.8 #N/A 2024/12/6 89.80% 130.7 35 2 163.2 238.8 241.3 -1.6 #N/A 、一德期货黑色事业部 供需：焦炭供应及需求周度数据（单位：万吨） 焦炭供-需 折焦炭供应 折焦炭需求 130.0 125.0 120.0 115.0 110.0 105.0 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 100.0 供需：焦炭供需平衡表（单位：万吨） 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0资 料 -8.0来 源 -10.0： 钢联资讯 日期 焦炭开工率 焦炭产量 出口量 进口量 焦炭供应 焦炭可满足铁水 钢联铁水 焦炭供需差 焦炭日均库存变化 2024/11/8 71.7 114.5 0.9 0.0 113.6 236.7 234.1 1.3 0.0 2024/11/15 71.4 114.1 0.9 0.0 113.3 235.9 235.9 0.0 -1.4 2024/11/22 71.7 114.5 0.9 0.0 113.7 236.8 235.8 0.5 3.4 2024/11/29 71.5 114.2 0.9 0.0 113.4 236.1 236.4 -0.1 #N/A 2024/12/6 71.4 114.1 0.9 0.0 113.2 235.8 241.3 -2.6 #N/A 、一德期货黑色事业部 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 供给：焦煤产能利用率（单位：%） 本周焦煤产量环比下降 202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 950 900 850 800 750 700 650 供给：本周原煤产量（单位：万吨） 202220232024 资料来源 ：钢联资讯 、 德 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一 地区 焦煤开工率 周环比 去年同比 山西地区 95.19% -0.04% 8.00% 河北地区 87.34% -0.11% -1.92% 山东地区 78.34% -1.38% 3.60% 内蒙地区 99.92% -0.66% -2.06% 陕西地区 97.82% -1.18% -25.93% 汇总 90.38% -0.31% 5.08% 地区 周原煤产量 周环比 去年同比 山西地区 599.60 -0.04% 9.73% 河北地区 55.58 -0.13% -2.15% 山东地区 143.08 -1.73% 4.82% 内蒙地区 52.35 -0.66% -2.02% 陕西地区 16.60 -1.19% -20.95% 汇总 912.86 -0.35% 6.29% 供给：煤矿开工率（单位：%）供给：煤矿产量（单位：万吨）期货 黑色事业部 供给：洗煤厂开工率（全国）（单位：%）供给：110家洗煤厂日均产量（精煤）（单位：万吨） 20202021202220232024 9075 20202021202220232024 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：洗煤厂开工率（单位：%） 60 资料来 45源 ：钢联资讯 30、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一 德 供给：蒙煤通关车数（甘其毛都口岸）（单位：车数）期 地区 洗煤厂开工率 周环比 去年同比 全国 68.82% 0.52% -3.70% 货黑 20202021202220232024色 事 1500业 部 1200 900 600 3