碳酸锂策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 碳酸锂策略周报 2024年11月24日 碳酸锂：博弈激烈大起大落 碳酸锂：博弈激烈大起大落 总结 1、供应：碳酸锂周度产量环比增加565吨至15072吨，其中锂辉石提锂环比增加229吨至7934吨，锂云母提锂环比增加327吨至2965吨，盐湖提锂环比减少33吨至2666吨，回收提锂环比增加42吨至1507吨。10月进出口方面，10月碳酸锂进口环比增加43%至23196吨，其中自阿根廷进口环比增加136%至4791吨，智利环比增加28%至17861吨；10月氢氧化锂出口环比下降38%至7831吨，其中出口至韩国环比下降44%至5771吨，日本环比下降18%至1696吨；10月六氟磷酸锂出口环比增加27%至1200吨。 2、需求：10月进出口方面，10月三元前驱体出口环比下降0.4%至9322吨；10月三元材料出口环比增加31%至5122吨、进口环比增加15%至4083吨；10月磷酸铁锂出口环比下降42%至310吨。周度库存方面，三元材料周度库存环比增加110吨至14243吨、磷酸铁锂周度库存环比增加400吨至80370吨。据乘联会，11月狭义乘用车零售市场约为240.0万辆左右，同比去年增长15.4%，环比上月增长6.1%，新能源零售预计可达128.0万，渗透率约53.3%。 3、库存：周度碳酸锂库存环比下降0.7%至约10.83万吨，下游库存减少0.8%至约2.93万吨，其他环节减少0.6%至约4.51万吨，冶炼厂减少0.8%至约3.39万吨。 4、观点：周度期货价格波动幅度较大，表现先涨后跌。供应端，10月进口量环比增加，周度产量环比小幅增加；需求端，虽处于旺季，但采买情绪一般，一方面是对高价接受程度有限，另一方面12月订单有一定下降预期；库存端，周度库存环比延续下降，但去库速度有所放缓。尽管资源端减产，但实际国内生产仍没有放缓，叠加12月需求端有一定走弱风险，年前价格较难支撑，但考虑到当前仍处在旺季，短期或仍偏震荡运行，可考虑轻仓试空，需要注意近期资金博弈激烈，谨防持仓风险。 目录 1价格：主力合约周度涨1.5%，锂矿及锂盐价格上涨，正极材料表现分化，电碳-工碳价差缩小 2库存：周度碳酸锂库存环比下降0.7%至约10.83万吨，下游库存减少0.8%至约2.93万吨，其他环节减少0.6%至约4.51万吨，冶炼厂减少0.8%至约3.39万吨 3理论交割利润及进出口利润 4.1锂资源：10月锂辉石进口环比增加34%至50.4万吨，其中自澳洲、加拿大进口环比快速增加，自巴西、津巴布韦进口环比下降 4.2碳酸锂：周度产量环比增加565吨至15072吨，其中锂辉石提锂环比增加229吨至7934吨，锂云母提锂环比增加327吨至2965吨，盐湖提锂环比减少33吨至2666吨，回收提锂环比增加42吨至1507吨；10月碳酸锂进口环比增加43%至23196吨，其中自阿根廷进口环比增加136%至4791吨，智利环比增加28%至17861吨 4.3氢氧化锂：10月氢氧化锂出口环比下降38%至7831吨，其中出口至韩国环比下降44%至5771吨，日本环比下降18%至1696吨 4.4六氟磷酸锂：10月六氟磷酸锂出口环比增加27%至1200吨 5三元前驱体：10月三元前驱体出口环比下降0.4%至9322吨 5三元材料：周度库存环比增加110吨至14243吨，即期利润维持；10月三元材料出口环比增加31%至5122吨、进口环比增加15%至4083吨 5磷酸铁锂：周度库存环比增加400吨至80370吨，即期利润小幅增加；10月磷酸铁锂出口环比下降42%至310吨 7终端-新能源汽车：据乘联会，11月狭义乘用车零售市场约为240.0万辆左右，同比去年增长15.4%，环比上月增长6.1%，新能源零售预计可达128.0万，渗透率约53.3% 8供需平衡：去库速度放缓，然锂盐减量不明显 1价格：主力合约周度涨1.5%，锂矿及锂盐价格上涨，正极材料表现分化，电碳-工碳价差缩小 图表：锂产业链价格 锂电产业链产品价格 指标 单位 2024-11-22 2024-11-15 涨跌 指标 单位 2024-11-22 2024-11-15 涨跌 市场行情 期货 碳酸锂主力合约收盘价 元/吨 79500 78300 1200 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 元/吨 57650 56450 1200 锂矿 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 美元/吨 806 806 0 前驱体 & 正极材料 三元前驱体523（多晶/动力型） 元/吨 62090 62420 -330 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 1060 1030 30 三元前驱体523（单晶/消费型） 元/吨 63020 63350 -330 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 1635 1625 10 三元前驱体622（多晶/消费型） 元/吨 64230 64900 -670 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 7225 7125 100 三元前驱体811（多晶/动力型） 元/吨 79115 79765 -650 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 8650 8550 100 三元材料523(多晶/消费型） 元/吨 94975 95275 -300 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 元/吨 79100 78700 400 三元材料523（单晶/动力型） 元/吨 113890 114450 -560 工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 元/吨 75850 75050 800 三元材料622（多晶/消费型） 元/吨 109045 109570 -525 电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲 美元/吨 9180 9040 140 三元材料811（动力型） 元/吨 140205 140950 -745 电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲 美元/吨 9295 9150 145 磷酸铁锂(动力型) 元/吨 34400 34300 100 电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲 美元/吨 9885 9735 150 磷酸铁锂（中高端储能） 元/吨 33850 33800 50 电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲 美元/吨 9340 9195 145 磷酸铁锂（低端储能） 元/吨 30200 30150 50 氢氧化锂 电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产) 元/吨 67900 67195 705 锰酸锂(动力型) 元/吨 34500 33000 1500 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 73510 72870 640 锰酸锂(容量型) 元/吨 31000 31000 0 工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产) 元/吨 60370 59470 900 钴酸锂（60%，4.35V/国产） 元/吨 138500 140700 -2200 电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤 9.25 9.15 0.1 电解液 电解液（三元动力） 元/吨 25125 25025 100 价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 元/吨 3250 3650 -400 电解液（磷酸铁锂） 元/吨 21025 20775 250 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 元/吨 -11200 -11505 305 电解液（钴酸锂） 元/吨 44750 44750 0 CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂 元/吨 -1353.7 -1322.32 -31.3 电解液（锰酸锂） 元/吨 15450 15450 0 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）图表：基差（单位：吨） 125000 105000 85000 2024/01 65000 电碳期货主力合约锂辉石精矿CIF（右轴） 1200 1100 1000 900 800 2024/11 700 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 -25000 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 图表：持仓量（单位：手）图表：仓单库存（单位：吨） -447 -30 1270 -180 1147 LCZL.GFE LC8888.GFE 本周 仓单 增减 上周 仓单 增减 2024-11-22 53317 30 2024-11-15 49719 2024-11-21 53287 299 2024-11-15 49719 2024-11-20 52988 -347 2024-11-14 50166 2024-11-19 53335 220 2024-11-13 50196 2024-11-18 53115 3396 2024-11-12 48926 800,000 600,000 400,000 200,000 0 资料来源：SMM、光大期货研究所 2库存：周度碳酸锂库存环比下降0.7%至约10.83万吨，下游库存减少0.8%至约2.93万吨，其他环节减少0.6%至约 4.51万吨，冶炼厂减少0.8%至约3.39万吨 图表：锂矿港口（贸易商及待售）库存库存（万吨） 图表：碳酸锂周度库存（单位：吨） 图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%） 碳酸锂样本周度库存：其他 碳酸锂样本周度库存：下游 锂矿：贸易商：现货库存：中国主要港口（周） 锂矿：仓库：库存：中国（周） 18150000 16 14 12100000 10 8 650000 4 2 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 00 碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 下游环比其他环比冶炼厂环比 下游 2024-11-212.93 2024-11-142.95 2024-11-073.10 2024-10-313.14 2024-10-243.19 2024-10-173.01 2024-10-103.02 2024-09-263.48 2024-09-193.32 其他 4.51 4.54 4.40 4.22 3.86 3.80 4.15 4.01 3.88 冶炼厂 3.39 3.42 3.58 4.05 4.60 5.06 4.89 4.97 5.48 合计 10.83 10.91 11.07 11.41 11.65 11.87 12.06 12.46 12.67 下游环比其他环比冶炼厂环比合计环比 -0.8% -4.8% -1.3% -1.8% 6.0% -0.2% -13.3% 4.9% 6.2% -0.6% 3.2% 4.1% 9.4% 1.7% -8.5% 3.6% 3.4% -0.4% -0.8% -4.5% -11.6% -12.0% -9.1% 3.5% -1.8% -9.2% -5.9% -0.7% -1.5% -2.9% -2.1% -1.8% -1.5% -3.2% -1.7% -1.3% 四地样本碳酸锂社会库存（上海，江苏，江西，四川） 80000 60000 40000 20000 0 2024/02 2024/03 2024/04 2024-07-01 2024-07