碳酸锂策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 碳酸锂策略周报 2024年1月7日 碳酸锂：基本面维弱，价格中枢下移 碳酸锂：基本面维弱，价格中枢下移 总结 1、供应：锂矿价格下跌顺畅，澳矿价格部分报价已跌破1000美元/吨，锂盐厂亏损情况有所修复。资源进口来看，12月份智利碳酸锂总出口 12857吨，其中出口中国8676吨，环比减少36.2%；国内开工来看，1月预计部分锂盐厂开工放缓依旧，据悉江西地区部分小厂延续停产；库存方面，截止1.4日碳酸锂库存增加4.7%至约6.97万吨，下游库存增加3.7%至约1.41万吨，其他环节增加12.4%至约1.27万吨，冶炼厂增加2.6%至约4.13万吨。 2、需求：正极厂方面，1月预计订单仍然环比走弱；终端方面，乘联会初步预估12月1-31日，乘用车市场零售环比增长14%，累计零售2,170.6万辆，同比增长6%；厂商批发279.6万辆，同比增长24%，环比增长10%，累计批发2,561.1万辆，同比增长10%；乘联会秘书长预测，2024年新能源市场将继续保持较强增长势头，预计批发销量达到1100万辆，净增量230万辆，同比增长22%，渗透率达到40% 3、观点：消息面，Corelithium发布的运营战略评估表示，在当前锂价的走势下，公司正在考虑对采矿策略和计划采取变动：优先原矿采掘和可能的临时暂停采矿作业、减少勘探和其他非必要支出；鉴于湿季采矿和建设的困难以及减少支出的战略；BP33项目的早期工作也已经暂停。随着锂矿价格走弱，部分报价已跌破1000美金/吨，或逼近海外澳矿高成本；锂盐现货价格跌幅放缓，工碳价格出现小幅回调，但据悉现货贸易活跃度仍然比较冷清，消费端的下游接货意愿不强。生产端，预计仍然继续走弱，尽管部分小厂表示停产，但无法扭转供应过剩的压力。需求端，整体一季度订单预计偏弱，叠加春节备货需求预计也不会太强，整体需求偏冷清逐步兑现。边际上供应偏强+需求偏弱的格局，社库和仓单库存持续累库，且市场对交割担忧缓解，价格中枢下移，预计后市价格仍将震荡偏弱运行。 目录 1价格：LC2401本周跌8.4%，现货价格电碳企稳，工碳小幅反弹，正极材料价格企稳，电碳-工碳价差收窄；截止1.5日，LC2401合约持仓4831手， 基差-1750元/吨；LC2407持仓约15.4万手；截止1.5日，仓单库存10740吨 2库存：截止1.4日碳酸锂库存增加4.7%至约6.97万吨，下游库存增加3.7%至约1.41万吨，其他环节增加12.4%至约1.27万吨，冶炼厂增加2.6%至约 4.13万吨 3成本：锂矿价格下跌顺畅，澳矿价格部分报价已跌破1000美元/吨，锂盐厂亏损情况有所修复 4进口：12月份智利碳酸锂总出口12857吨，其中出口中国8676吨，环比减少36.2% 4锂盐：1月预计部分锂盐厂开工放缓依旧，据悉江西地区部分小厂延续停产 5正极材料：1月预计订单仍然环比走弱 6终端-新能源汽车：乘联会初步预估12月1-31日，乘用车市场零售环比增长14%，累计零售2,170.6万辆，同比增长6%；厂商批发279.6万辆，同比增长24%，环比增长10%，累计批发2,561.1万辆，同比增长10%；乘联会秘书长预测，2024年新能源市场将继续保持较强增长势头，预计批发销量达到1100万辆，净增量230万辆，同比增长22%，渗透率达到40% 7供需平衡：1月预计维持边际供强需弱格局 1价格：LC2401本周跌8.4%，现货价格电碳企稳，工碳小幅反弹，正极材料价格企稳，电碳-工碳价 差收窄 图表：锂产业链价格 锂电产业链产品价格 指标 单位 2024-01-04 2023-12-29 涨跌 指标 单位 2024-01-04 2023-12-29 涨跌 市场行情 期货 碳酸锂主力合约收盘价 元/吨 100450 107700 -7250 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 元/吨 67000 67000 0 锂矿 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 美元/吨 1060 1315 -255 前驱体 & 正极材料 三元前驱体523（多晶/动力型） 元/吨 68400 68400 0 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 1260 1305 -45 三元前驱体523（单晶/消费型） 元/吨 70400 70400 0 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 2175 2250 -75 三元前驱体622（多晶/消费型） 元/吨 77400 77400 0 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 9730 9850 -120 三元前驱体811（多晶/动力型） 元/吨 82950 82950 0 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 11725 11870 -145 三元材料523(多晶/消费型） 元/吨 107500 107500 0 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 元/吨 96900 96900 0 三元材料523（单晶/动力型） 元/吨 130500 130500 0 工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 元/吨 89000 88000 1000 三元材料622（多晶/消费型） 元/吨 125000 125000 0 电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲 美元/吨 13650 13750 -100 三元材料811（动力型） 元/吨 160500 160500 0 电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲 美元/吨 13550 13650 -100 磷酸铁锂(动力型) 元/吨 43500 43500 0 电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲 美元/吨 14200 14300 -100 磷酸铁锂（中高端储能） 元/吨 42000 42000 0 电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲 美元/吨 13500 13600 -100 磷酸铁锂（低端储能） 元/吨 40000 40000 0 氢氧化锂 电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产) 元/吨 86250 86250 0 锰酸锂(动力型) 元/吨 40000 40500 -500 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 93250 93250 0 锰酸锂(容量型) 元/吨 35500 36000 -500 工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产) 元/吨 78500 78500 0 钴酸锂（60%，4.35V/国产） 元/吨 174000 174000 0 电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤 15.5 15.75 -0.25 电解液 电解液（三元动力） 元/吨 27750 27750 0 价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 元/吨 7900 8900 -1000 电解液（磷酸铁锂） 元/吨 21750 21750 0 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 元/吨 -10650 -10650 0 电解液（钴酸锂） 元/吨 46000 46000 0 CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂 元/吨 23795.35 25302.53 -1507.18 电解液（锰酸锂） 元/吨 16000 16000 0 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格：截止1.5日，LC2401合约持仓4831手，基差-1750元/吨；LC2407持仓约15.4万手；截止1.5日， 仓单库存10740吨 图表：LC2401持仓&成交量（单位：手）图表：基差（元/吨）） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2023/09 0 LC2407LC2401总持仓 基差 40000 30000 20000 10000 0 -10000 2023/10 2023/11 2023/12 2023/10/16 2023/10/23 2023/10/30 2023/11/06 2023/11/13 2023/11/20 2023/11/27 2023/12/04 2023/12/11 2023/12/18 2023/12/25 2024/01/01 -20000 资料来源：SMM、光大期货研究所 2库存：截止1.4日碳酸锂库存增加4.7%至约6.97万吨，下游库存增加3.7%至约1.41万吨，其他环节增 加12.4%至约1.27万吨，冶炼厂增加2.6%至约4.13万吨 图表：碳酸锂周度库存（单位：吨）图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 2023/08/17 2023/08/24 2023/08/31 2023/09/07 2023/09/14 2023/09/21 2023/09/28 2023/10/05 2023/10/12 2023/10/19 2023/10/26 2023/11/02 2023/11/09 2023/11/16 2023/11/23 2023/11/30 2023/12/07 2023/12/14 2023/12/21 2023/12/28 2024/01/04 2023-06-08 2023-06-15 2023-06-22 2023-06-29 2023-07-06 2023-07-13 2023-07-20 2023-07-27 2023-08-03 2023-08-10 2023-08-17 2023-08-24 2023-08-31 2023-09-07 2023-09-14 2023-09-21 2023-09-28 2023-10-05 2023-10-12 2023-10-19 2023-10-26 2023-11-02 2023-11-09 2023-11-16 2023-11-23 2023-11-30 2023-12-07 2023-12-14 2023-12-21 2023-12-28 2024-01-04 -0.3 下游环比其他环比冶炼厂环比 资料来源：SMM、光大期货研究所 下游 其他 冶炼厂 合计 下游环比 其他环比 冶炼厂环比 合计环比 2023-12-28 1.36 1.27 4.03 6.66 1.7% 13.2% 3.0% 4.5% 2023-12-21 1.34 1.12 3.91 6.37 3.2% -0.7% 2.3% 2.0% 2023-12-14 1.30 1.13 3.82 6.25 3.5% -3.5% 1.8% 1.1% 2023-12-07 1.25 1.17 3.76 6.18 6.4% -4.3% -0.8% -0.1% 3成本：锂矿价格下跌顺畅，澳矿价格部分报价已跌破1000美元/吨，锂盐厂亏损情况有所修复 图表：生产利润（单位：元/吨）图表：不同路径提锂理论成本（单位：元/吨） 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 2023/01 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 -150000 碳酸锂生产利润：外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）碳酸锂生产利润：外购锂辉石精矿（Li₂O:6%） 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 外采进口矿外采国产锂精矿外采锂云母 中国盐湖提锂电碳市场价南美盐湖提锂 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 资料来源：SMM、光大期货研究所资料来源