碳酸锂策略周报

1光大证券2020年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S碳酸锂策略周报2024年1月7日 p 2碳酸锂：基本面维弱，价格中枢下移 p 3总结1、供应：锂矿价格下跌顺畅，澳矿价格部分报价已跌破1000美元/吨，锂盐厂亏损情况有所修复。资源进口来看，12月份智利碳酸锂总出口12857吨，其中出口中国8676吨，环比减少36.2%；国内开工来看，1月预计部分锂盐厂开工放缓依旧，据悉江西地区部分小厂延续停产；库存方面，截止1.4日碳酸锂库存增加4.7%至约6.97万吨，下游库存增加3.7%至约1.41万吨，其他环节增加12.4%至约1.27万吨，冶炼厂增加2.6%至约4.13万吨。2、需求：正极厂方面，1月预计订单仍然环比走弱；终端方面，乘联会初步预估12月1-31日，乘用车市场零售环比增长14%，累计零售2,170.6万辆，同比增长6%；厂商批发279.6万辆，同比增长24%，环比增长10%，累计批发2,561.1万辆，同比增长10%；乘联会秘书长预测，2024年新能源市场将继续保持较强增长势头，预计批发销量达到1100万辆，净增量230万辆，同比增长22%，渗透率达到40%3、观点：消息面，Core lithium发布的运营战略评估表示，在当前锂价的走势下，公司正在考虑对采矿策略和计划采取变动：优先原矿采掘和可能的临时暂停采矿作业、减少勘探和其他非必要支出；鉴于湿季采矿和建设的困难以及减少支出的战略；BP33项目的早期工作也已经暂停。随着锂矿价格走弱，部分报价已跌破1000美金/吨，或逼近海外澳矿高成本；锂盐现货价格跌幅放缓，工碳价格出现小幅回调，但据悉现货贸易活跃度仍然比较冷清，消费端的下游接货意愿不强。生产端，预计仍然继续走弱，尽管部分小厂表示停产，但无法扭转供应过剩的压力。需求端，整体一季度订单预计偏弱，叠加春节备货需求预计也不会太强，整体需求偏冷清逐步兑现。边际上供应偏强+需求偏弱的格局，社库和仓单库存持续累库，且市场对交割担忧缓解，价格中枢下移，预计后市价格仍将震荡偏弱运行。碳酸锂：基本面维弱，价格中枢下移 p 4目录1 价格：LC2401本周跌8.4%，现货价格电碳企稳，工碳小幅反弹，正极材料价格企稳，电碳-工碳价差收窄；截止1.5日，LC2401合约持仓4831手，基差-1750元/吨；LC2407持仓约15.4万手；截止1.5日，仓单库存10740吨2 库存：截止1.4日碳酸锂库存增加4.7%至约6.97万吨，下游库存增加3.7%至约1.41万吨，其他环节增加12.4%至约1.27万吨，冶炼厂增加2.6%至约4.13万吨3 成本：锂矿价格下跌顺畅，澳矿价格部分报价已跌破1000美元/吨，锂盐厂亏损情况有所修复4 进口：12月份智利碳酸锂总出口12857吨，其中出口中国8676吨，环比减少36.2%4 锂盐：1月预计部分锂盐厂开工放缓依旧，据悉江西地区部分小厂延续停产5 正极材料：1月预计订单仍然环比走弱6 终端-新能源汽车：乘联会初步预估12月1-31日，乘用车市场零售环比增长14%，累计零售2,170.6万辆，同比增长6%；厂商批发279.6万辆，同比增长24%，环比增长10%，累计批发2,561.1万辆，同比增长10%；乘联会秘书长预测，2024年新能源市场将继续保持较强增长势头，预计批发销量达到1100万辆，净增量230万辆，同比增长22%，渗透率达到40%7 供需平衡：1月预计维持边际供强需弱格局 p 51 价格：LC2401本周跌8.4%，现货价格电碳企稳，工碳小幅反弹，正极材料价格企稳，电碳-工碳价差收窄图表：锂产业链价格资料来源：SMM、光大期货研究所单位2024- 01- 042023- 12- 29涨跌单位2024- 01- 042023- 12- 29涨跌期货碳酸锂主力合约收盘价元/吨100450107700-7250六氟磷酸锂六氟磷酸锂元/吨67000670000锂辉石精矿(6%,CIF中国)美元/吨10601315-255三元前驱体523 （多晶/动力型）元/吨68400684000锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）元/吨12601305-45三元前驱体523（单晶/消费型）元/吨70400704000锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）元/吨21752250-75三元前驱体622 （多晶/消费型）元/吨77400774000磷锂铝石（Li2O:6%-7%）元/吨97309850-120三元前驱体811 （多晶/动力型）元/吨82950829500磷锂铝石（Li2O:7%-8%）元/吨1172511870-145三元材料523 (多晶/消费型）元/吨1075001075000电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产)元/吨96900969000三元材料523（单晶/动力型）元/吨1305001305000工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产)元/吨89000880001000三元材料622 （多晶/消费型）元/吨1250001250000电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲美元/吨1365013750-100三元材料811（动力型）元/吨1605001605000电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲美元/吨1355013650-100磷酸铁锂(动力型)元/吨43500435000电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲美元/吨1420014300-100磷酸铁锂（中高端储能）元/吨42000420000电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲美元/吨1350013600-100磷酸铁锂（低端储能）元/吨40000400000电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产)元/吨86250862500锰酸锂(动力型)元/吨4000040500-500电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨93250932500锰酸锂(容量型)元/吨3550036000-500工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产)元/吨78500785000钴酸锂（60%，4.35V/国产）元/吨1740001740000电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤15.515.75-0.25电解液（三元动力）元/吨27750277500电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差元/吨79008900-1000电解液（磷酸铁锂）元/吨21750217500电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差元/吨-10650-106500电解液（钴酸锂）元/吨46000460000CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂元/吨23795.3525302.53-1507.18电解液（锰酸锂）元/吨16000160000价差市场行情指标电解液前驱体&正极材料锂电产业链产品价格指标锂矿碳酸锂氢氧化锂 p 61 价格：截止1.5日，LC2401合约持仓4831手，基差-1750元/吨；LC2407持仓约15.4万手；截止1.5日，仓单库存10740吨图表：基差（元/吨））图表：LC2401持仓&成交量（单位：手）资料来源：SMM、光大期货研究所-20000-100000100002000030000400002023/10/162023/10/232023/10/302023/11/062023/11/132023/11/202023/11/272023/12/042023/12/112023/12/182023/12/252024/01/01基差0500001000001500002000002500003000003500004000004500002023/092023/102023/112023/12LC2407LC2401总持仓 图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%）图表：碳酸锂周度库存（单位：吨）资料来源：SMM、光大期货研究所p 72 库存：截止1.4日碳酸锂库存增加4.7%至约6.97万吨，下游库存增加3.7%至约1.41万吨，其他环节增加12.4%至约1.27万吨，冶炼厂增加2.6%至约4.13万吨-0.3-0.2-0.100.10.20.32023-06-082023-06-152023-06-222023-06-292023-07-062023-07-132023-07-202023-07-272023-08-032023-08-102023-08-172023-08-242023-08-312023-09-072023-09-142023-09-212023-09-282023-10-052023-10-122023-10-192023-10-262023-11-022023-11-092023-11-162023-11-232023-11-302023-12-072023-12-142023-12-212023-12-282024-01-04下游环比其他环比冶炼厂环比010000200003000040000500006000070000800002023/08/172023/08/242023/08/312023/09/072023/09/142023/09/212023/09/282023/10/052023/10/122023/10/192023/10/262023/11/022023/11/092023/11/162023/11/232023/11/302023/12/072023/12/142023/12/212023/12/282024/01/04碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：冶炼厂下游其他冶炼厂合计下游环比其他环比冶炼厂环比合计环比2023-12-281.361.274.036.661.7%13.2%3.0%4.5%2023-12-211.341.123.916.373.2%-0.7%2.3%2.0%2023-12-141.301.133.826.253.5%-3.5%1.8%1.1%2023-12-071.251.173.766.186.4%-4.3%-0.8%-0.1% 图表：不同路径提锂理论成本（单位：元/吨）资料来源：光大期货研究所图表：生产利润（单位：元/吨）资料来源：SMM、光大期货研究所p 83 成本：锂矿价格下跌顺畅，澳矿价格部分报价已跌破1000美元/吨，锂盐厂亏损情况有所修复-150000-100000-500000500001000001500002000002023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01碳酸锂生产利润：外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）碳酸锂生产利润：外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）01000002000003000004000005000006000002023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01外采进口矿外采国产锂精矿外采锂云母中国盐湖提锂电碳市场价南美盐湖提锂 图表：锂精矿进口量（单位：吨）资料来源：SMM、光大期货研究所p 94.1 锂资源进口：12月份智利碳酸锂总出口12857吨，其中出口中国8676吨，环比减少36.2%图表：锂精矿进口均价（单位：美元/吨）01000002000003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年01000200030004000500060002023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/012023/10/012023/11/01总计澳大利亚巴西加拿大尼日利亚津巴布韦卢旺达•智利海关公布出口数据，12月份智利碳酸锂总出口12857吨。其中出口：中国8676吨，环比减