综合分析
国际方面，降雨对巴西中南部压榨影响有限，UNICA双周报数据已有所显现。北半球开榨，市场交易重心预计将从南半球向北半球转移。全球食糖供应恢复趋势不变，北半球出口量在开榨初期或维持低位，预计短期原糖维持震荡趋势。国内方面，北方甜菜糖厂全部开榨、进入生产高峰期，南方开榨甘蔗糖厂也将逐渐增加，本榨季国产糖预期增产，现货或将有所压力。下游消费端采购积极性不高，低价糖开始走货，关注新糖上市节奏。
逻辑分析
原糖短期维持震荡运行。国内市场，北方甜菜糖厂全部开榨，进入生产高峰期。南方甘蔗糖厂开榨也增加，24/25榨季食糖产量增产预期导致糖价承压。预计郑糖短期维持震荡走势，多单可考虑止盈离场。
交易策略
- 单边：多单可考虑止盈离场。
- 套利：1-5正套离场。
- 期权：虚值比例价差期权。
国际供需格局变化
- 国际糖业组织（ISO）下调2024/25年度全球糖供应缺口预期至251万吨，预估全球消费量从1.8287亿吨下调至1.8158亿吨，总产量预估为1.7907亿吨。
- 巴西中南部10月下半月糖产量同比下滑，主要因糖厂收榨进度快于去年以及降水增多影响。累计已有38家糖厂收榨，同比增加12家。
- 2024年巴西糖出口创下历史新高，10月出口糖3,729,366.09吨，日均出口量较上年同期增加29.75%。截至10月的第四周，巴西已出口糖3170万吨，超越2023年全年。
- 巴西航运机构数据显示，截至11月19日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为52艘，等待出口的食糖数量为190.16万吨。
- 降雨对压榨进度影响有限，巴西原糖（VHP）现货对3月期货合约贴水1个点，较10月中旬下降5个点。
- 新榨季印度北方邦产区开榨领先，截至2024年11月15日已有144家糖厂开榨，累计压榨甘蔗907.4万吨，产糖71万吨。
原白价差与泰国糖市场
- 原白价差收窄，泰国糖升贴水处于历史五年高位。
- 泰国上半年食糖总消费量达到127万吨，预计2024/25榨季甘蔗产量将达到0.9～1亿吨，糖产量预计达到900万至1000万吨。
国产糖市场与进口糖情况
- 市场普遍预计新榨季国产糖增产，广西新榨季提前开榨，种植面积同比增加，截至11月22日已有36家糖厂开机生产，同比增加25家。
- 云南糖厂开始压榨，截至11月20日已有5家糖厂开榨，同比增加3家。
- 低价糖仍需消化，截至11月13日，广西制糖集团新糖报价区间为6200~6300元/吨，贸易商广西新糖一口价报价在5960~6130元/吨。
- 2024年10月，我国进口食糖54万吨，同比减少38.48万吨，降幅41.61%。2024年1-10月，我国累计进口食糖342万吨，同比增加38.19万吨，增幅12.57%。
- 10月进口糖浆与白砂糖预混粉(税则号列1702.90)22.48万吨，同比增加5.93万吨，为历史同期最高位水平。
