外盘方面
ICE原糖重心小幅抬升，受印度与泰国产量预期变动影响，多家机构下调25/26榨季全球食糖供应盈余预期。中东地缘冲突持续影响油价，市场担忧巴西新榨季制糖比或更利于乙醇生产。但全球糖市仍处于熊市周期，短期供需结构相对宽松。若油价维持偏强，白糖生物能源属性交易逻辑或被放大。关注重心为巴西四月后开榨数据及印泰两国实际制糖表现。技术面走势中性偏强，下方支撑稳固，预计下周偏强整理。
内盘方面
郑糖偏强运行，CAOC三月供需报告维持前期预判，国内25/26榨季丰产预期逐步兑现。广西、云南、广东三省二月产销率同比下行，工业库存季节性累库，供需层面呈中性偏空格局。但受中东地缘冲突和板块资金轮动影响，市场提前交易未来成本抬升和供应收紧预期。下方政策底潜在支撑较强。技术面处上行通道，均线多头排列，短期偏强，建议中线视角对待多单，参考技术指标分批止盈。
操作建议
前期低位多单持有，未入场者短多参与，SR605关注5330-5560活动区间，下方预警支撑5370，上方预警压力5480。
风险提示
地缘冲突缓和；需求不及预期。
白糖期价走势回顾
截至2026年03月12日，ICE原糖主力合约收盘价14.43美分/磅，周涨幅2.41%；郑糖主力合约收盘价5447元/吨，周涨幅1.42%。
全球食糖供需转松但机构下调盈余预期
ISO最新预测显示，2025/26榨季全球食糖产量1.8129亿吨，消费量1.8007亿吨，供应过剩量122万吨，较此前预测分别下调48万吨、7万吨、41万吨。
巴西：2025/26榨季累计制糖量同比增幅0.86%
截至1月下半月，巴西中南部累计入榨量同比降幅2.16%，累计制糖比为50.74%，同比增加2.6%；产糖量同比增幅达0.86%。
巴西：榨季末期产量变动有限
1月下半月，巴西中南部甘蔗入榨量同比增幅154.39%，制糖比为6.63%，同比降幅达36.31%。
巴西食糖出口数据
1月出口量环比减少30.72%，同比减少2.09%；12月出口均价环比下跌3.82%，同比下跌25.32%。截至1月末，巴西食糖库存同比上涨3.92%。
巴西：乙醇折糖价抬升明显
印度糖产数据
ISMA预测2025/26榨季印度食糖净产量预计为2929.2万吨，同比增加12%。截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量同比增加2211.9万吨，累计产糖同比增加262.5万吨。
泰国糖产数据
截至2月末，泰国累计产糖量同比减少13.21万吨，降幅1.53%。
国内食糖产销数据
CAOC预测国内25/26榨季丰产预期逐步兑现。截至1月31日，广西、云南、广东累计销糖同比分别下降34.9%、17.7%和28.9%。
广西食糖产销数据
进口食糖数据
2025年12月进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨。2025年累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨。2025/26榨季截至12月底，累计进口食糖176.35万吨，同比增加30.17万吨。
配额内外进口利润
白糖月差与仓单
截至03月13日，SR605-SR609价差为-36元/吨，周环比-23元/吨。截至03月12日，白糖仓单合计16342张，周环比+1757张。
