镍市场分析
- 价格走势：沪镍主力合约周内震荡上行，周涨幅0.99%，维持在13.9-14.6万元/吨区间。现货SMM1#电解镍均价上涨2,180元/吨至142,770元/吨，金川镍升水周均1,890元/吨，环比下降510元/吨。进口镍及国内电积镍成交清淡，下游补库意愿偏弱。
- 宏观因素：美伊谈判进展不足，霍尔木兹海峡扰动延续，地缘风险压制全球风险偏好。美联储降息预期偏弱，限制有色金属反弹空间。国内LPR维持不变，稳增长政策对市场情绪形成支撑。
- 供需情况：印尼RKAB配额收紧、WBN矿山计划5月起停产维护，叠加HPM新政落地和硫磺供应紧张，MHP及高冰镍流通偏紧，镍矿与冶炼成本支撑增强。需求端，不锈钢价格小幅走强，钢厂利润有所修复，但终端对高价接受度有限；新能源方面，镍盐受需求推动有所上行，部分企业存在节前备库，三元需求仍以刚需采购为主。
- 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本119,802元/吨，利润9.10%；一体化高冰镍生产电积镍成本147,995元/吨，利润-11.70%；外采硫酸镍生产电积镍成本155,881元/吨，利润-9.40%；外采MHP生产电积镍成本157,298元/吨，利润-10.20%；外采高冰镍生产电积镍成本150,678元/吨，利润-6.30%。
- 库存情况：上期所沪镍库存67843吨，LME镍库存277548吨，上海保税区镍库存1700吨，中国（含保税区）精炼镍库存93637吨。
- 策略：短期沪镍仍以高位震荡为主，需关注中东局势、印尼政策兑现及国内库存变化，防范地缘消息反复和政策扰动带来的盘面剧烈波动。
不锈钢市场分析
- 价格走势：不锈钢期货主力合约先抑后扬，周涨幅0.66%，现货市场受期货市场支持，整体稳定上行。下游终端心态偏谨慎，对短期价格仍存顾虑，对高价货源接受度有限。
- 宏观因素：国内稳增长政策持续发力，市场流动性预期有所改善；海外方面，美联储表态偏鹰仍限制商品反弹空间，中东局势阶段性缓和降低能源溢价。
- 供需情况：钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%。钢厂利润逐步回归，“银四”末期少量节前备货及期现套利带动社会库存下降，无锡佛山库存由96.11万吨回落至94.94万吨。
- 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本14342元/吨，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本15618元/吨，一体化工艺冶炼304冷轧成本14595元/吨。
- 库存情况：全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1116689吨，周环比变化-2.75%。冷轧不锈钢库存总量661638吨，周环比变化-1.56%。热轧不锈钢库存总量455051吨，周环比变化-4.42%。
- 策略：短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持高位震荡。
风险提示
- 国内相关经济政策、房地产政策变动
- 印尼政策变动
- 美国总统出台的一系列政策
