力芯微市场空间拆分推荐领导好力芯微近期突破TOF芯片

○力芯微：市场空间拆分+推荐 ○领导好，力芯微近期突破TOF芯片，市场关注度较高，但仍有诸多问题。我们在此解读如下。 ＃一、TOF芯片进展？ 力芯微自2年前开始研发，去年推出样品，今年测试导入，现已开始小批量出货。TOF模组的结构较为复杂。 包括发射端(Tx)和接收端(Rx)，Tx端是光源Vcs ○力芯微：市场空间拆分+推荐 ○领导好，力芯微近期突破TOF芯片，市场关注度较高，但仍有诸多问题。我们在此解读如下。 ＃一、TOF芯片进展？ 力芯微自2年前开始研发，去年推出样品，今年测试导入，现已开始小批量出货。TOF模组的结构较为复杂。 包括发射端(Tx)和接收端(Rx)，Tx端是光源Vcsel+驱动电路（ASP0.5美金）；Rx端是SPAD传感器（ASP近1美金）公司目前推出的产品为TX端的#驱动电路ASIC，用于iTOF。 为国内#唯一突破TOF芯片的厂商，并于11月开始小批量供货核心客户。 ＃二、TOF芯片的市场空间？ 华为Mate70近期开启宣发，从华为已发布的预热视频来看，是Mate70重要升级点。我们预计未来安卓旗舰机会陆续搭载。 此外，苹果VisionPro，AI眼镜也都需要该方案实现手势识别。 手机前后各一个TOF模组，前摄用于人脸解锁+手势识别；后摄用于拍照对焦。一般前摄用iTOF，后摄用dTOF。 公司目前已突破iTOF芯片，dTOF的难度相对较低，可以期待后续进展。 如仅考虑iTOF驱动ASIC，单机价值量为0.5美金；＃如后续dTOF驱动+SPAD传感器也陆续突破、则TOF相关的芯片单机价值量会提升3美金。 ○旗舰级市场：HHMOV+三星600美金以上机型全年总销量1.5亿部；仅考虑iTOF驱动，市场空间0.75亿美金； ○中高端机型：HHMOV+三星400美金以上机型全年总销量2.6亿部；仅考虑iTOF驱动，市场空间1.3亿美金； ○AI眼镜：中期假设1000万，终局假设1亿部销量，单机搭载2个TOF模组。 则终局市场空间在1亿美金 ＃三、公司还有哪些新品 传统产品LDO，开关，OVP单机价值量合计1美金； TOF芯片，仅考虑iTOF驱动芯片为0.5美金； 此外还有快充、AMOLED驱动、协议芯片等芯片，合计共计1.5美金。 可展望的 四、业绩预期如何？ Q4以来安卓客户订单回暖趋势明显，叠加公司新产品出货，Q4和25年Q1有望逐季环比显著增长。 ○估值和弹性： ＃保守估计，不考虑新品弹性，公司传统业务正常利润水平2.5亿+，当前估值显著低于同行，建议重点关注。