力芯微市场空间拆分推荐领导好力芯微近期突破TOF芯片

力芯微TOF芯片进展及市场空间分析

一、TOF芯片进展

• 力芯微自2年前开始研发TOF芯片，去年推出样品，今年完成测试导入，现已开始小批量出货。
• TOF模组结构复杂，包括发射端(Tx)和接收端(Rx)，Tx端为Vcsel光源+驱动电路(ASP 0.5美金)，Rx端为SPAD传感器(ASP近1美金)。
• 公司目前推出TX端驱动电路ASIC，用于iTOF，是国内唯一突破TOF芯片的厂商，11月开始向核心客户小批量供货。

二、TOF芯片市场空间

• 华为Mate70将TOF作为重要升级点，预计未来安卓旗舰手机将陆续搭载。
• 苹果Vision Pro、AI眼镜也需要TOF方案实现手势识别，手机前后摄分别用于人脸解锁/手势识别和拍照对焦，前摄多用iTOF，后摄用dTOF。
• 公司已突破iTOF芯片，dTOF难度较低，可期待后续进展。
• 仅考虑iTOF驱动ASIC，单机价值量0.5美金；若后续突破dTOF驱动+SPAD传感器，TOF相关芯片单机价值量将提升至3美金。
• 市场空间测算：
  • 旗舰级市场(HHMOV+三星600美金以上机型)：全年销量1.5亿部，仅iTOF驱动市场空间0.75亿美金。
  • 中高端机型(HHMOV+三星400美金以上机型)：全年销量2.6亿部，仅iTOF驱动市场空间1.3亿美金。
  • AI眼镜：中期假设1000万部，终局假设1亿部，单机2个TOF模组，终局市场空间1亿美金。

三、公司其他产品

• 传统产品(LDO、开关、OVP)：单机价值量合计1美金。
• 新产品(TOF芯片、快充、AMOLED驱动、协议芯片)：合计单机价值量1.5美金。

四、业绩预期

• Q4以来安卓客户订单回暖，叠加新产品出货，Q4和2025年Q1有望逐季环比显著增长。

五、估值和弹性

• 保守估计，不考虑新品弹性，公司传统业务正常利润水平2.5亿，当前估值显著低于同行，建议重点关注。