尿素周度行情分析：弱现实短期恐难改善，尿素价格或延续震荡运行

1 弱现实短期恐难改善，尿素价格或延续震荡运行 ——尿素周度行情分析 海证期货研究所 2024年10月25日 东北地区 山西地区 河北地区 河南地区 山东地区 江苏地区 安徽地区 福建地区 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 2023-10-26 2024-01-26 2024-04-26 2024-07-26 01合约期货价格走势现货市场价格走势 本周尿素主力01合约依托均线整理震荡，周内价格波动弹性有所弱化，盘面整体呈现部分抗跌性，截止周四收盘， UR2501合约报收于1838元/吨。 近期尿素供需变化相对有限，市场反弹动能整体不足。基本面数据来看，本周负荷、日产环比有所回升，产业库存再创新高，供增需弱格局尚未得到有效改善进而对于盘面形成部分压制。虽后续部分装置检修预期或令开工现小幅回落预期，但鉴于存量装置绝对量压力依然较大，缩量预期对盘面提振或相对有限，短期产业去库压力下价格有望延续震荡运行。 价差方面，近期部分装置检修以及产业持续高库存交织影响下，近月合约反弹动能相对有限，UR01&05价差短期或延续低位震荡，继续下探动能亦或趋缓。 2资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 2101合约 2201合约 2301合约 2401合约 2501合约 800 600 400 200 0 -200 -400 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 400 300 200 100 0 05-12 -100 06-11 07-11 08-10 09-09 10-09 11-08 12-08 01-07 -200 现货市场：近期现货市场窄幅整理。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1750-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格约1810-1820元/吨附近，菏泽市场参考价格约1790-1800元/吨附近。 基差方面，本周尿素基差低位震荡运行，整体波动弹性相对偏低。截止周四山东01合约基差约-28元/吨，河北09合约基 差约-8元/吨。 价差方面，现阶段UR01&05价差延续弱势运行。截止周四UR01&05价差约-44元/吨，UR11&01价差约-17元/吨，价差弱势运行。高库存对于近月拖累目前尚未缓解，弱现实与远期预期或改善交织影响下，价差延续弱势运行。但目前该价差相对较低，后续继续下探动能亦或有限。 尿素01合约山东地区基差情况尿素01&05价差走势情况 3资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 2019年 12000 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 10000 8000 6000 4000 2000 0 晋控天庆河北东光中农控股云图控股辉隆集团 263 334 250 尿素仓单量情况 尿素仓单分布情况 50 160 从仓单情况来看，近期仓单逐步下滑，因10月面临集中交割，后续仓单量将继续下降。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约1057张，基本处于历史同期合理水平运行。 从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在云图控股、河北东光以及辉隆集团等厂库，截止目前云图控股仓单量 更为凸显。 4资料来源：Wind、钢联、郑商所、海证期货研究所 国内尿素装置检修损失情况 国内尿素装置样本检修情况 从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为12.47万吨，较上周增加约0.59万吨。其中煤制样本装置检修量约为11.83万吨，环比上周增加约0.15万吨；气制样本装置检修量约为0.64万吨，环比上周下降约0.86万吨。 后续预估情况来看，山东润银、吉林长衫以及陕西龙华等装置面临恢复预期，预计检修损失量或低位运行，变动或相对有限。 5资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内尿素企业开工率国内尿素日产量 尿素开工率 2020202120222023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 0106111621263136414651 国内尿素日产量 2020202120222023 2024 190000 175000 160000 145000 130000 115000 100000 0105091317212529333741454953 尿素开工环比微增。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约85.22%，较上期增加约0.67%，周期内新增3家装置停车，恢复3家企业装置生产。其中煤头企业开工率约86.40%，环比上涨约0.25%；气头企业开工率约81.46%，环比提升约2.02%。 从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约133.01万吨，环比增加约1.05万吨；周均日产约19万吨，环比微增。其中尿素煤制周产量约102.74万吨，较上期增加约0.3万吨，气制周产量约30.27万吨，较上期增加约0.75万吨。 现阶段尿素供给端宽松格局延续。后续鉴于部分装置检修预期，负荷或现小幅回落预期，但鉴于存量装置绝对量压力依然较大，缩量预期对盘面提振或相对有限。 6 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 本周复合肥开工环比继续下降。据隆众数据显示，目前复合肥开工率约29.74%，环比上周下降约1.77%。各主流产区来看，湖北地区大企业装置开工率下降明显，河北地区减负荷停车企业继续增多，苏皖地区随着秋季肥进入收尾阶段部分运行负荷下调。 利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约247元/吨，环比减少约23元/吨； 45%CL(3*15)约109元/吨，环比减少约28元/吨。 复合肥库存环比继续下降。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约62.53万吨，环比上期下降约2.7万吨，跌幅约4.14%。各主流地区看企业成品库存均呈现下降趋势，其中两河地区企业库存下降较为明显。目前冬储启动整体较缓，后续库存进一步下降空间或部分受限。 国内复合肥开工负荷国内复合肥库存情况 7资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内三聚氰胺开工负荷 国内三聚氰胺产量情况 三聚氰胺开工率环比小幅回升。据隆众数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率约58.73%，环比上期增加约6.58%。分地区来看，山东、河南、山西、新疆地区产能利用率有所提升，而河北、四川地区产能利用率则出现下降。 三聚氰胺产量环比小幅上涨，据隆众数据显示，截止本周国内三聚氰胺产量约2.75万吨。 现阶段工业需求整体支撑有限，农业储备需求亦未集中释放，加之出口方面并未放松，整体需求端依旧表现乏 力，对原料消费支撑恐不足。 8 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 尿素企业库存环比进一步攀升，绝对量再创新高。据隆众数据显示，截止10月23日，国内尿素企业库存总量约117.26万吨，环比上期增加约5.61万吨，涨幅约5.02%，产业库存压力进一步释放。港口情况来看，本周尿素港口样本库存约21.9万吨，环比上期微降0.1万吨。 预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约9.06天，环比前期减少约0.35天。 虽市场对于后续装置检修预期存部分预期，但现阶段负荷、日产压力依然较大，加之需求端支撑不足，供增需弱局面下产业去库压力短期恐难得到有效缓解，进而对盘面形成部分压制。 国内尿素企业库存预收天数情况 9资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内尿素各工艺利润情况 尿素各工艺产业利润环比稳中趋弱。据隆众数据显示，目前固定床工艺利润约-441元/吨，环比下降约30元 /吨；水煤浆利润约60元/吨，环比上周持平；天然气利润约70元/吨，较上期下降20元/吨。 产业利润继续压缩。高库存、弱需求拖累下，产业利润恐难改改善。但需注意现阶段固定床工艺利润已亏 损近3个月，关注持续亏损是否引发后续装置检修增量。 10资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 12