有色金属行业周报：非农爆冷金价冲高回落，Pilbara下修产量指引锂行业持续出清

贵金属

• 黄金：美国10月非农就业数据不及预期，推动降息预期升温，但通胀韧性仍强，对降息预期有一定压制。地缘风险溢价和二次通胀升温预期继续支撑金价，短期金价或将持续高位震荡。长期看，美联储降息空间与避险溢价将为金价提供支撑。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。

工业金属

• 铜：海外宏观情绪谨慎压制铜价，但国内宏观情绪乐观支撑铜价。全球铜库存增加，国内市场需求疲软，但长期看国内铜市供给偏紧张，库存下降趋势表明实际消费需求增强，电网和电力领域投资可能对铜价形成积极支撑。
• 铝：国内财政政策利好铝价，供给刚性凸显铝价向上弹性。电解铝供应继续增加，需求或有回落，但国际局势影响以及成本端价格支撑下，短期铝价高位震荡。中远期看，全球宏观利好情绪和国内地产利好政策叠加产能刚性，铝价仍有向上弹性。
• 镍：矿端成本支撑趋弱，镍铁价格下行。印尼镍矿配额审批满足年内需求，市场供应增多，需求端不锈钢市场消费旺季不旺，维持刚需补库。
• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。

能源金属

• 锂：Pilbara下调产量指引，行业供需出清有望加速。需求侧无超预期高增，行业供需平衡需供给侧发力。预计锂价尚需维持低位，迫使高成本供应亏损停产，加速实现供需均衡。
• 钴：“金九银十”提振偏弱，硫酸镍开工维持低位运行。下游数码产品需求旺季，但主流厂家多有前置备货，对四钴需求提振不大，供给端以稳中偏弱运行。
• 金属硅：枯水期电力成本升高支撑铝价，供需格局未扭转，短期硅价震荡上行。下周西南进入枯水期，电价将有明显上调，对硅厂带来较大压力，预计下周产量表现为大幅减少。
• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险