矛盾不突出，震荡行情延续

矛盾不突出，震荡行情延续 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年11月22日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：10月经济金融数据来看，社融总量依然偏弱。地产端销售好转，但新开工和施工依然偏弱，地产依然会拖累钢材需求。从平衡表看短期钢厂复产意愿一般，供给压力缓解，矛盾不突出。基本面的压力在于没有需求很强的指引下，原材料供需宽松，从而成本端承压。预计盘面总体还是震荡偏弱的走势，不过年内还有政策预计以及钢厂对原材料冬储补库，价格下方的空间预计也不会很明显。 本周走势分析：本周盘面震荡为主，原材料有一定的补库预期和需求，进而成本支撑钢价。而需求进入淡季，缺乏进一步政策预期下，上方也 有一定压力。 本周主要观点：本周螺纹产量环比基本持平，表需略有增加，库存小幅下降。热卷供需双增，延续快速去库。五大材产量增加，铁水产量保持高位，静态看钢材供需比较健康，库存也比较低，叠加政策有一定预期，盘面价格有一定支撑。但考虑到中长期需求因为地产拖累和出口面临加关税的不确定性，上方压力也比较明显。预计多空交织下，盘面还将延续震荡走势。 •1.五大材继续增产，铁水产量保持高位； •2.需求环比有所好转； •3.螺纹小幅去库，热卷库存快速下降； •4.中长期需求仍有压力。 风险点：需求超预期下降 周度重点 02 五大品种钢材产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 本周五大钢材品种产量869.3万吨，环比增加10.24万吨，主要集中在板材，预计接下来五大材产量保持在865万吨附近。五大材产量近期变化不是很大，对应铁水产量也处于年内高位，日均铁水产量在235万吨附近波动。 螺纹钢周产量（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 450 400 350 300 250 200 150 100 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹产量本周环比基本持平，周产量233.82万吨，环比减少0.12万吨。热卷周产量311.85万吨，环比增加3.34万吨。天气继续转冷，北方需求走弱，螺纹产量或环比继续下降。板材利润尚可，复产计划仍比较多，暂时还看不到比较明显的供给压力。 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费（万吨） 热卷表观消费（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹钢表需延续小幅增加的趋势，本周表需234.2万吨，环比增加3.36万吨，随着天气继续降温，螺纹需求预计接下来环比开始走弱。热卷周度表需318.91万吨，环比增加1.41万吨，热卷需求依然保持不错的水平。 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存（万吨） 热卷总库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 由于需求环比有所增加，螺纹本周库存下降，总库存445.11万吨，环比减少0.38万吨，线性外推，螺纹元旦前的累库幅度不会很明显。热卷延续快速去库，总库存315.23万吨，环比下降7.06万吨，库存已经下降到年内的低位。 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 房屋新开工面积当月同比（%） 钢材出口数量(万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 明年钢材需求面临的主要压力在于地产新开工保持低位下，拖累依然还在。出口端面临贸易摩擦下，高昂的关税压力。 相关数据图表 03 螺纹现货价（元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 热卷现货价格（元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌 热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2024-11-21 3460 -10 128 -23 3470 10 -27 2 10 20 2024-11-20 3470 0 151 3 3460 0 -29 6 -10 0 2024-11-19 3470 20 148 -23 3460 20 -35 -4 -10 0 2024-11-18 3450 30 171 -17 3440 30 -31 -21 -10 0 2024-11-15 3420 -60 188 21 3410 -50 -10 14 -10 10 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 华东螺纹钢平电利润（元/吨） 2022年2023年2024年 1月1日2月10日3月21日4月30日6月9日7月19日8月28日10月7日11月16日12月26日 热卷现货虚拟利润（元/吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 247家钢厂高炉产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 270 250 230 210 190 170 150 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2024/11/22 235.80 -0.14 88.53% -0.05% 2024/11/15 235.94 1.88 88.58% 0.71% 2024/11/8 234.06 -1.41 87.87% -0.53% 2024/11/1 235.47 -0.22 88.40% -0.08% 2024/10/25 235.69 1.33 88.48% 0.49% 长流程螺纹钢产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 400 350 300 250 200 150 100 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 短流程螺纹产量（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 日期 螺纹钢产量 环比 同比 长流程螺纹产量 环比 同比 短流程螺纹产量 环比 同比 2024-11-22 233.82 -0.12 -21.02 204.73 -0.69 -12.53 29.09 0.57 -8.49 2024-11-15 233.94 0.23 -20.92 205.42 0.39 -14.57 28.52 -0.16 -6.35 2024-11-08 233.71 -9.51 -17.27 205.03 -8.61 -12.94 28.68 -0.90 -4.33 2024-11-01 243.22 -7.93 -19.06 213.64 -5.92 -16.23 29.58 -2.01 -2.83 螺纹长流程产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 90 80 70 60 50 40 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹钢短流程产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 日期 长流程螺纹产能利用率 环比 同比 短流程螺纹产能利用率 环比 同比 2024-11-22 56.53% -0.19% -3.46% 30.94% 0.61% -9.03% 2024-11-15 56.72% 0.10% -4.03% 30.33% -0.17% -6.75% 2024-11-08 56.62% -2.37% -3.57% 30.50% -0.96% -4.61% 2024-11-01 58.99% -1.64% -4.49% 31.46% -2.13% -3.01% 热卷产能利用率（%） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 热卷产量 环比 同比 热卷产能利用率 环比 同比 2024-11-22 311.85 3.34 -8.06 79.67% 0.85% -2.06% 2024-11-15 308.51 -3.01 0.07 78.82% -0.77% 0.02% 2024-11-08 311.52 8.23 8.14 79.59% 2.11% 2.08% 2024-11-01 303.29 -1.10 -13.01 77.48% -0.28% -3.33% 螺纹总库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹表观消费（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 0 -100 日期 螺纹钢表现需求 环比 同比 螺纹钢总库存 环比 同比 螺纹社会库存 环比 同比 螺纹钢厂库存 环比 同比 2024-11-22 234.2 3.36 -32.69 445.11 -0.38 -74.72 296.39 0.26 -61.85 148.72 -0.64 -12.87 2024-11-15 230.84 2.25 -43.29 445.49 3.10 -86.39 296.13 7.56 -72.75 149.36 -4.46 -13.64 2024-11-08 228.59 -12.09 -49.55 442.39 5.12 -108.76 288.57 6.00 -92.03 153.82 -0.88 -16.73 2024-11-01 240.68 -2.82 -57.21 437.27 2.54 -