煤焦月度报告：基本面有边际走弱可能、但矛盾不突出，6月双焦或延续区间震荡走势

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 基本面有边际走弱可能、但矛盾不突出， 6月双焦或延续区间震荡走势 煤焦月度报告20240604 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 5月盘面重心下移，6月或维持区间震荡运行；现货经历第四轮提涨落地、首轮提降落地，目前暂稳 供给 焦企盈利修复，供应回升明显 需求 铁水增加后保持高位，焦炭刚需仍有一定支撑；投机情绪回落，出口利润为正，建材需求有所走弱 库存 焦企降库，港口、钢厂增库，总库存下降 利润 焦企小幅盈利，焦炭盘面利润走强 基差价差 焦炭09升水收敛，9-1价差走弱 总结 焦炭方面，现货暂稳，多数焦企有小幅盈利，开工保持高位。需求方面，上周铁水环比小幅下滑，整体尚在高位，焦炭刚需仍有支撑。 焦煤 价格 5月盘面重心下移明显，6月或维持区间震荡运行；现货煤价涨跌互现 供应 煤矿供应未恢复至正常水平，6月供应增量有限；洗煤厂开工率回升；蒙煤通关车数保持高位，四月进口炼焦煤同比大增 库存 下游补库，上游降库，总库存增加 基差价差 09升水大幅收敛，9-1价差继续走弱 总结 焦煤方面，煤矿开工继续回升，但产量同比历年仍偏低；蒙煤甘其毛都口岸日均通车保持中高位水平。需求方面，目前焦炭首轮提涨预期暂落空，下游对高价煤种采购偏谨慎，个别煤矿因前期价格涨幅过大近日签单开始转差，线上竞拍降价成交开始增加。 接下页 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 结论 5月双焦跟随板块先跌后涨、再下跌，整体重心有所下移；截至5月31日，焦炭09月跌3.81%收于2273，焦煤09月跌7.43%收于1670.5。五一节后，贸易商出货兑现利润，焦化厂提产意愿增强，供应回升；而焦炭第五轮提涨提而不落，影响现货情绪走弱，双焦供需偏紧格局缓解，盘面出现一波回调；中旬左右，在宏观利好预期下，双焦跟随板块大幅反弹；下旬，宏观情绪降温，盘面再度交易现实，煤矿端传出增产消息，焦炭供应维持增加，而下游铁水略有下滑，双焦基本面有所走弱，盘面再度回调。展望6月，焦炭供应维持前期负荷，焦煤供应虽有增加预期，但6月为安全生产月，近期已有部分煤矿停产检查，预计6月焦煤供应增量有限；需求端随着下游进入淡季，铁水有见顶回落预期，双焦基本面有边际走弱可能；但7月政治局会议预期仍在，双焦各环节库存均偏低，出现供需大幅过剩概率较小，预计双焦跟随板块延续区间震荡走势。焦炭运行区间参考2150-2400，焦煤运行区间参考1600-1850。风险：炼焦煤供应大幅增加（下行风险）；需求大幅下降（下行风险） 焦炭月度市场跟踪 焦炭 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：5月盘面重心下移，6月或维持区间震荡运行 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 焦炭主力合约季节性 2024年2023年2022年2021年2020年 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货 5月双焦跟随板块先跌后涨、再下跌，整体重心有所下移；截至5月31日，焦炭09月跌3.81%收于2273，焦煤09月跌7.43%收于1670.5。五一节后，贸易商出货兑现利润，焦化厂提产意愿增强，供应回升；而焦炭第五轮提涨提而不落，影响现货情绪走弱，双焦供需偏紧格局缓解，盘面出现一波回调；中旬左右，在宏观利好预期下，双焦跟随板块大幅反弹；下旬，宏观情绪降温，盘面再度交易现实，煤矿端传出增产消息，焦炭供应维持增加，而下游铁水略有下滑，双焦基本面有所走弱，盘面再度回调。 展望6月，焦炭供应维持前期负荷，焦煤供应虽有增加预期，但6月为安全生产月，近期已有部分煤矿停产检查，预计6月焦煤供应增量有限；需求端随着下游进入淡季，铁水有见顶回落预期，双焦基本面有边际走弱可能；但7月政治局会 议预期仍在，双焦各环节库存均偏低，出现供需大幅过剩概率较小，预计双焦跟随板块延续区间震荡走势。焦炭运行区 间参考2150-2400，焦煤运行区间参考1600-1850。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货经历第四轮提涨落地、首轮提降落地，目前暂稳 类别（单位：元/吨） 最新 上月 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 1820 1820 0 河北唐山准一级焦出厂价 1960 1960 0 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1600 1600 0 钢厂焦炭价格 日照钢铁准一级焦到厂价 1880 1880 0 瑞丰钢铁准一级焦到厂价 1970 1970 0 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 2020 2060 -40 日照港准一级焦平仓价 2040 2040 0 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 292 300 -8 数据来源：Wind，钢联，汾渭，正信期货 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货经历第四轮提涨落地、首轮提降落地，目前暂稳 5200 2024年 2023年 2022年 4200 3200 2200 1200 日照港准一级焦出库价 2024年 2023年 2022年 2021年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 1月17日 2月2日 2月19日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月7日 10月23日 11月8日 11月24日 12月10日 12月26日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月7日 4月23日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月2日 10月22日 11月7日 11月23日 12月9日 12月25日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月7日 4月23日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月2日 10月22日 11月7日 11月23日 12月9日 12月25日 5200 吕梁准一级焦出厂价 2021年 2020年 4200 3200 2200 1200 2020年 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 2024年 1月16日 1月31日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月16日 3月2日 3月17日 河北邢台准一焦出厂价 2024年 2023年 4月1日 4月17日 5月2日 5月17日 2023年 6月1日 2022年 6月16日 7月1日 7月16日 2022年 7月31日 8月15日 2021年 8月30日 9月14日 2021年 9月29日 10月20日 11月4日 2020年 11月19日 2020年 12月4日 12月19日 2024年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 数据来源：Wind，钢联，正信期货 2月2日 2月19日 3月6日 2023年 3月22日 4月8日 4月24日 5月10日 5月26日 2022年 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 2021年 8月30日 9月15日 10月7日 10月23日 2020年 11月8日 11月24日 12月10日 12月26日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费走弱为主 350 300 250 200 150 100 乌海-唐山 介休-丰南 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/吨） 230 130 178 最新 225 158 190 上月 5 -28 -12 环比 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月20日 3月7日 2023年 3月23日 孝义-日照汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 350 300 250 200 150 100 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月20日 3月7日 2023年 3月23日 介休-丰南汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 450 400 350 300 250 200 150 1月2日 1月17日 2024年 2月1日 2月17日 3月3日 3月18日 乌海-唐山汽运费 4月2日 2023年 4月18日 数据来源：钢联，正信期货 5月6日 5月21日 6月5日 6月22日 7月8日 2022年 7月26日 8月12日 8月30日 9月16日 10月9日 2021年 10月26日 11月13日 11月30日 12月17日 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利修复，供应回升明显 独立焦企全样本产能利用率 独立焦企全样本焦炭日均产量 2024年2023年2022年2021年2020年2024年2023年2022年2021年2020年 9580 9075 85 70 80 65 75 7060 6555 1月1日 1月12日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月21日 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 6月10日 6月23日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月21日 9月3日 9月16日 9月29日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月27日 12月10日 12月23日 1月1日 1月12日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月21日 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 6月10日 6月23日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月21日 9月3日 9月16日 9月29日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月27日 12月10日 12月23日 6050 数据来源：钢联，正信期货 5月焦企在焦炭现货四轮提涨落地后，盈利修复，供应回升明显；后来即使焦炭现货首轮提降落地，多数焦企也仍能实现小幅盈利，维持前期负荷。 据钢联数据，截至5月31日，全国独立焦企全样本：产能利用率为72.23%，环比前一周持平，较上月增7.26个百分点；焦炭日均产量66.51万吨，环比前一周持平，较上月增6.68万吨。 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月20日 4月5日 4月21日 5月6日 5月21日 6月5日 6月25日 7月15日 8月4日 8月21日