业绩简评
2024年第三季度，公司实现营收225.85亿元，同比增长26.8%；净利润11.68亿元，同比减少0.2%；经调整净利润17.82亿元，同比下降17.5%。
经营分析
- 营收与成本：三季度营收同比增长26.8%，但营业成本同比增长35.0%，导致毛利率下降4.7个百分点至22.7%。成本上升主要由于门店及经纪人数量增加、经纪人福利改善（固定薪酬制）、外部分佣及家装家居、房屋租赁成本上升。
- 一二手房交易规模：新房及存量房交易规模均实现同比增长。存量房GTV为4778亿元，同比增长8.8%，收入62亿元，同比减少1.4%，货币化率为1.30%（去年同期为1.44%）。新房GTV为2276亿元，同比增长18.4%，收入77亿元，同比增长30.9%，货币化率为3.39%（去年同期为3.07%）。
- 三翼业务：家装家居、房屋租赁、新兴及其他业务收入86.4亿元，同比增长54.3%，收入占比提升至38.3%。其中，房屋租赁收入39.4亿元，同比增长118.4%；家装家居收入42.1亿元，同比增长32.6%。
- 股东回报：截至9月末，公司今年累计斥资约5.8亿美元回购股票，占期初已发行总股本的3.32%。自2022年9月启动回购计划以来，累计斥资约14.9亿美元，占回购启动前已发行总股本的8.1%。
盈利预测、估值与评级
受政策带动市场回暖及成本投入影响，公司2024-2026年Non-GAAP净利润预测下调至90.1/95.8/110.6亿元，同比增速分别为-8.0%、+6.3%、+15.4%。当前股价对应2024-26年PE估值分别为19.0x、17.9x、15.5x，维持“买入”评级。
风险提示
房地产销售复苏不及预期、负面舆情风险爆发、费率持续下调。
